核心财务指标：净利润大幅增长，净资产连续两年下滑

银华深证100交易型开放式指数证券投资基金（简称“深100P”）2025年年报显示，报告期内基金实现净利润4,059,020.87元，较2024年的2,269,538.57元同比增长78.85%；期末净资产14,730,472.50元，较2024年末的18,712,030.84元减少3,981,558.34元，降幅21.28%，连续两年下滑。

净值表现：跑赢基准1.69个百分点，长期业绩优势显著

2025年，深100P份额净值增长率为26.42%，同期业绩比较基准（深证100指数）收益率为24.73%，超额收益1.69个百分点。从长期表现看，过去三年基金净值增长率18.26%，跑赢基准3.78个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率48.75%，超越基准3.85个百分点，跟踪误差控制在合同约定范围内（日均跟踪误差0.2%以内，年化跟踪误差2%以内）。

投资策略与运作：完全复制指数，制造业占比近80%

基金采用完全复制法跟踪深证100指数，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%。2025年国内经济复苏、全球贸易政策不确定性收敛，A股主要指数明显上行，基金通过紧密跟踪指数实现净值增长。

从行业配置看，制造业为第一大重仓行业，公允价值11,754,648.09元，占基金资产净值比例79.80%；金融业次之，占比8.07%；信息传输、软件和信息技术服务业占比2.27%。前三大重仓股分别为宁德时代（10.57%）、中际旭创（5.96%）、新易盛（4.39%），前十大重仓股合计占比38.62%。

费用分析：管理费托管费双降，交易佣金集中于关联方

管理费与托管费同比下降

2025年基金管理费为33,490.47元，较2024年的39,656.99元下降15.55%；托管费16,745.26元，较2024年的19,828.49元下降15.55%，主要因基金规模缩水导致。费用率方面，按期末净资产计算，管理费年化费率0.20%（合同约定），托管费0.10%，与合同一致。

交易费用与关联交易佣金

报告期内，基金应付交易费用351.49元，主要为股票交易佣金。通过关联方国泰海通证券交易单元进行的股票交易金额4,122,183.38元，占当期股票成交总额的100%，应支付关联方佣金601.42元，占当期佣金总量的100%。

持有人结构与份额变动：净赎回600万份，机构持有占比25.91%

2025年基金份额大幅缩水，期初份额15,903,014份，报告期内总申购200万份，总赎回800万份，净赎回600万份，期末份额9,903,014份，降幅37.74%。持有人结构中，机构投资者持有2,566,297份，占比25.91%；个人投资者持有7,336,717份，占比74.09%。前十大持有人中，广发证券、中信建投证券等机构持有份额占比超10%。

风险提示：规模连续低于5000万，清盘风险需警惕

报告显示，基金自2021年6月9日起连续六十个工作日基金资产净值低于5000万元，截至2025年末仍未改善。根据基金合同，若连续60个工作日出现此情形，可能面临清盘风险。管理人已自2024年12月30日起承担基金固定费用，以维持运作，但规模持续缩水仍可能影响基金流动性及跟踪效率。

管理人展望：经济新旧更替持续，关注政策与地缘变量

管理人认为，2026年经济周期波动与新旧产业更替同步发生，新产业链将逐步成为经济支柱，经济扩张和收入提升是缓慢但持续的过程。国内政策调整、海外地缘冲突等因素将成为边际影响变量，基金将继续严格跟踪指数，控制跟踪误差。

投资建议：指数工具属性突出，警惕流动性风险

深100P作为跟踪深证100指数的ETF，具备低成本、高透明的指数工具属性，2025年跑赢基准，长期业绩稳定。但基金规模过小可能导致申赎冲击大、折溢价风险高，投资者需关注其流动性状况。对于长期看好深市大盘股的投资者，可逢低配置，但需警惕清盘风险。

（数据来源：银华深证100交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告）

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