上市险企盈利再创新高！

2025年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五大A股上市险企合计实现归母净利润4252.91亿元，较2024年增加超700亿元，增幅22.4%，继2024年创下历史新高后再上新台阶。

据券商中国记者此前统计57家非上市人身险公司数据，2025年，57家公司合计实现净利润666亿元，同比大增超150%，亦创下历史新高。

净利再创新高，单季波动加剧

据A股上市险企年报，多家险企2025年度盈利创历史新高。其中，中国人寿归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%；新华保险归母净利润362.84亿元，同比增长38.3%；中国太保归母净利润535.05亿元，同比增长19%；中国人保归母净利润466.46亿元，同比增长8.8%；中国平安归母净利润1347.78亿元，同比增长6.5%。

综合来看，负债端、投资端双向加持，叠加新会计准则陆续切换，多因素齐推保险公司迎来盈利大年。

尤其是资产端，去年股票市场整体表现强劲，上市险企推动中长期资金入市，把握住了资本市场行情机会，获得了对应的投资收益。同时，在新金融工具准则下，更多的金融资产分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）类资产，资产价格上涨能够及时反映到当期损益中。

硬币的另一面是，险企的利润波动性也明显增强。例如，仅从去年第四季度单季表现来看，上市险企表现分化。其中中国人寿四季度单季亏损137.26亿元。

中国人寿总裁利明光在业绩会上解释了报表短期波动的原因。利明光表示，目前，保险公司大部分资产和负债以“当前市场价值”来计量，这使保险公司的财务数据更实时地反映市场状况，但也同时意味着公司的净利润和净资产也更容易受到资本市场的波动影响。

他表示，中国人寿去年第四季度亏损，主要原因是资本市场发生结构性调整，公司持有的部分股票、基金在2025年第四季度出现回调，这种波动是阶段性的，反映的是资本市场的变化，是正常现象。

利明光表示，不同于其他行业，寿险公司具有长周期、跨周期的经营特性，这是非常特殊的，寿险公司的资产负债管理需要跨周期、长周期，投资是价值投资、长期投资，因此，建议大家减少对单季度利润的过度解读。

投资收益是“胜负手”，权益仓位普遍提升

投资端是上市险企盈利大增的核心驱动力。同时，相较2024年，上市险企权益资产仓位普遍明显提升。

年报显示，2025年，中国人寿实现总投资收益3876.94亿元，较2024年同期增加794.43亿元，增幅为25.8%。中国人寿2025年总投资收益率为6.09%，较2024年同期上升59个基点。

中国人寿副总裁、首席投资官刘晖在业绩会上表示，2025年权益投资是提升收益的“胜负手”。中国人寿积极推进中长期资金入市，抓住市场有利时机，战略性提升权益比例近5个百分点。

年报显示，截至2025年末，中国人寿股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2024年末的12.18%上升至16.89%；公开市场权益投资规模超过1.2万亿元，较2025年初增加超4500亿元。

从中国平安来看，截至2025年末，公司保险资金投资组合规模6.49万亿元，较年初增长13.2%；综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点。截至2025年末，中国平安投资于股票和权益型基金的投资余额达到1.24万亿元，在投资资产中的占比为19.2%，较2024年同期的9.9%提升9.3个百分点。

从中国人保来看，公司去年投资收益创历史最好水平。截至2025年末，中国人保投资资产为1.90万亿元，同比增长15.8%；实现总投资收益923.23亿元，同比增长12.4%；净投资收益587.47亿元，同比增长2.5%。年报显示，2025年末，中国人保持仓股票金额1662亿元，同比增长176%，占投资资产的比例从上年末的3.7%升至8.7%，提升5个百分点。

中国人保总裁赵鹏在业绩发布会上介绍，2025年，中国人保TPL（公允价值变动计入当期损益）股票、股基综合收益率30.4%，OCI（公允价值变动计入其他综合收益）股票综合收益率19.2%。

从中国太保来看，截至2025年末，公司投资资产3.04万亿元，较上年末增长11.2%，全年实现总投资收益1416.34亿元，同比增长17.6%。中国太保表示，投资资产综合投资收益率继续保持较好水平，为集团的利润实现提供有力支撑。

年报显示，截至2025年末，中国太保股票和权益型基金投资余额合计4087.16亿元，占比13.4%，较2024年同期提升2.2个百分点。

从新华保险来看，截至2025年底，公司投资资产规模超1.84万亿元，较上年末增加13.0%。2025年，公司投资组合实现总投资收益率6.6%，同比上升0.8个百分点，总投资收益1043.34亿元，同比增长30.9%。

年报显示，截至2025年末，新华保险股票（含普通股和优先股）和基金投资余额3890.26亿元，在投资资产中的占比达到21.2%，较2024年同期的18.8%增加2.4个百分点。

负债端转型企稳，银保产能显著提升

投资端是上市险企盈利大增的引擎，负债端转型企稳则筑牢基本盘。

在预定利率下调、“报行合一”的背景下，负债端保费收入稳健增长，负债成本下降，是险企净利大增的基础。渠道方面，寿险银保渠道保费增速明显，核心指标显著提升。

以中国人寿为例，公司2025年新业务价值同比提升35.7%。从渠道表现来看，银保渠道总保费达1108.74亿元，突破千亿元大关，同比增长45.5%；新单保费达585.06亿元，同比增长95.7%。银保渠道客户经理达2万人，人均产能同比增长53.7%。

中国平安方面，2025年，公司寿险及健康险业务新业务价值368.97亿元，同比增长29.3%。其中，银保渠道新业务价值同比增长138.0%。银保渠道、社区金融服务及其他等渠道对平安寿险新业务价值的贡献占比同比提升12.1个百分点。

从中国太保来看，2025年，公司寿险新业务价值186.09亿元，同比增长40.1%；新业务价值率19.8%，同比提升3.2个百分点。银保渠道是增长最快的渠道。数据显示，去年中国太保寿险银保渠道规模保费同比增速达到46.4%，位居各渠道之首，其中新保期缴规模保费169.56 亿元，同比增长43.2%；银保渠道新业务价值67亿元，同比增长102.7%。

从利润表现来看，中国太保寿险全年实现归母净利润421.65亿元，同比增长17.7%，营运利润289.16亿元，同比增长4.8%。中国产险去年实现承保利润48.36亿元，同比大增81%；公司全年实现归母净利润98.64亿元，同比增长33.7%。

东吴证券分析认为，负债端持续向好，市场储蓄需求依然旺盛，同时在监管持续引导和险企主动性转型下，负债成本有望逐步下降，利差损压力将有所缓解。此外，近期十年期国债收益率稳定于1.82%左右，预计未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。

来源：券商中国