（来源：券业观研君）

一边是万亿级公募整合的传闻拉锯，一边是内部治理与业绩的多重承压。作为“老十家”基金公司之一，华安基金近期深陷舆论漩涡：旗下基金经理“清仓式”离任、多只养老目标基金接连清盘、主动权益类产品业绩疲软。

与此同时，其与海富通基金的合并传闻反复反转，在证监会“一参一控”的监管铁律下，这家管理规模8000亿的公募巨头，正面临前所未有的双重考验。

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人事震荡叠加业绩低迷

2026年开年以来，华安基金的人事变动与产品困境持续发酵，成为行业关注的焦点。

1月中旬，华安基金旗下9只基金集中发布基金经理变更公告，拥有17年证券从业经历、逾10年公募基金经理从业经验的老将蒋璆，因个人原因于1月19日“清仓式”卸任全部在管产品，涵盖华安动态灵活配置、华安制造先锋等9只基金，涉及科技成长、高端制造等多个赛道。

这位曾凭借2021年亮眼业绩声名鹊起的价值型成长投资“选手”，其任职期间的产品业绩呈现两极分化的尴尬局面。

Wind数据显示，截至卸任，蒋璆管理的华安动态灵活配置A任职回报达202.24%，华安制造先锋A、华安创业板两年定开任职回报亦实现翻倍，但华安制造升级一年持有A、华安产业动力6个月持有A等3只产品任职回报均告负，其中华安产业动力6个月持有A亏损达13.81%，跑输业绩比较基准20.57个百分点。

更值得关注的是，2022年至2025年上半年，蒋璆所管9只基金合计亏损33.87亿元，而同期收取的管理费却高达3.39亿元，盈利与收费的反差引发市场质疑。

蒋璆的离任并非个例，华安基金的投研团队流动性持续高企。自2022年以来，崔莹、谢昌旭、张亮、李欣等多位绩优权益基金经理相继出走，固收领域也有苏玉平、郑可成等核心人员离职，投研实力遭遇不小冲击。

与此同时，公司高管更迭也十分频繁：2025年8月，原董事长朱学华退休，曾任职于长江养老保险的徐勇履新；同年9月，副总经理谷媛媛离任，任职长达7年7个月；而2020年以来，总经理、督察长等核心岗位也均有人员调整，频繁的人事变动让公司发展稳定性备受考验。

产品端的困境同样突出。今年初，华安基金旗下两只养老目标基金——华安养老目标日期2050五年持有、华安养老目标日期2035三年持有，因成立满三年管理规模不足2亿元，分别于1月10日、1月11日触发基金合同终止条款清盘。

这并非个例，2025年9月至12月，基金经理何移直管理的另外两只养老目标基金也因同样原因清盘，加上此前卸任的产品，何移直任职的5只养老目标基金，任职回报均落后于业绩比较基准，其中华安生态优先A等产品差距超10个百分点。

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规模结构失衡凸显发展隐忧

人事与产品的乱象背后，是华安基金规模结构的深层失衡。经过28年发展，华安基金已跻身千亿公募俱乐部，Wind数据显示，截至2025年末，其公募管理规模达8137亿元，行业排名第16位，较2021年末的5968亿元稳步增长。但这份增长主要依赖固收类基金的支撑，主动权益类基金规模不升反降，成为制约公司发展的短板。

业绩疲软是主动权益类基金规模萎缩的核心原因，截至2026年3月，华安基金旗下80只可统计近三年业绩的主动权益类基金中，有近半数跑输业绩比较基准，其中30只产品落后幅度超10个百分点，华安品质优先A等7只基金落后幅度甚至超30个百分点。

即便是核心权益基金经理，其管理的产品也未能幸免。联席首席权益投资官万建军目前在管7只产品，2025年末管理规模较2022年二季度末缩水近百亿元，截至3月28日，其管理的7只产品中有6只任职回报为负，可统计近三年业绩的产品均跑输业绩比较基准逾10个百分点。

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规模与牌照的两难博弈

内部乱象未平，外部合并传闻的拉锯战又让华安基金雪上加霜。这场始于2025年的合并传闻，源于国泰君安与海通证券合并组建国泰海通证券后，同时持有华安基金51%股权和海富通基金51%股权，直接触碰证监会《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》“同一主体控制基金公司不得超过1家”的“一参一控”红线，两家公募整合成为合规必答题。

3月26日，市场传闻再度升温，有媒体爆料称，华安基金与海富通基金的合并案已确定由华安基金主导，预计本月底或4月初公布最终方案。

这一消息与去年国泰君安资管收购海通资管的“大吃小”先例高度契合——从规模来看，截至2025年末，华安基金管理规模8137亿元，海富通基金约2566亿元，两者合并后规模将突破1.07万亿元，跻身行业前11名，华安主导合并看似顺理成章。

但当日中午，财联社便发布消息，称经向两家公司内部人士核实，合并方案尚未明确，相关传闻不属实。

有内部人士也明确回应，“目前相关事项尚在论证研究，方案尚未明确，相关传言不属实”。官方否认让这场合并大戏再次陷入“罗生门”，也暴露了整合背后的复杂博弈。

博弈的核心的在于海富通基金手中的稀缺牌照。据悉，海富通基金拥有社保基金管理人资格、企业年金及养老金管理资格，这些资质目前已暂停向公募发放，含金量极高，直接关系机构资金的长期稳定托管，而华安基金目前仅持有保险资管和基金专户管理资质，并无此类牌照。

按照监管惯例，社保年金等牌照名称变更难度极大，若采用华安吸收合并海富通的“大吃小”路径，如何平滑承继这些资质成为技术性难题，这也让市场一度盛传“蛇吞象”的反向整合可能——由海富通作为存续主体吸收华安，以保留牌照价值。

值得关注的是，华安基金近期的人事调整似乎也在为牌照博弈布局。有媒体披露，原长江养老保险总经理助理严涛即将出任华安基金副总经理，而华安基金新任董事长徐勇也曾就职于长江养老，两人的“老同事”重逢，被外界解读为华安基金加码养老金业务的信号，而这正是海富通基金的核心优势。

不过，公募合并中牌照能否直接继承，目前行业尚无先例，这也成为合并方案迟迟未明确的关键卡点。