银华富兴央企混合发起式年报解读：股票差价收益暴增269% 净资产增长26.4%管理费近翻倍
核心财务指标：净利润239万元 净资产突破1398万元
2025年，银华富兴央企混合发起式基金（以下简称“基金”）实现本期利润239.20万元，较2024年（72.20万元）增长231.3%。期末净资产合计13,989,635.92元，较2024年末的11,066,792.91元增长26.4%，增幅显著。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 2,392,019.29 | 722,047.35 | 1,669,971.94 | 231.3% |
| 期末净资产（元） | 13,989,635.92 | 11,066,792.91 | 2,922,843.01 | 26.4% |
| 期末基金份额净值（A类，元） | 1.3068 | 1.0715 | 0.2353 | 21.96% |
| 期末基金份额净值（C类，元） | 1.2976 | 1.0689 | 0.2287 | 21.40% |
净值表现：A/C类均跑赢基准 超额收益超12%
2025年，基金A类份额净值增长率21.96%，C类21.40%，均大幅跑赢业绩比较基准收益率8.75%，超额收益分别达13.21%和12.65%。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率30.68%，C类29.76%，显著领先基准的14.16%。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 21.96% | 21.40% | 8.75% | 13.21% | 12.65% |
| 自合同生效起至今 | 30.68% | 29.76% | 14.16% | 16.52% | 15.60% |
投资策略与运作：“红利+”框架贡献超额收益 航空、金属矿产成亮点
基金2025年延续“红利+”投资框架，红利部分重点配置煤炭、石化、保险等板块，在回调中增持中国神华、中煤能源等标的，占比超50%；“+”部分则布局航空、金属矿产、电力设备等领域，中国南方航空、中国稀土等标的贡献显著超额收益。管理人表示，“红利+”结构在纯红利风格逆风环境下，通过适度拓圈实现了较优风险收益比。
费用分析：管理费增长98.9% 交易佣金100%流向关联方
管理费与托管费双增长
2025年基金管理人报酬140,785.04元，较2024年的70,782.96元增长98.9%；托管费23,464.04元，较2024年11,797.16元增长99.0%，费用增长与基金规模扩张基本匹配。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 140,785.04 | 70,782.96 | 98.9% |
| 托管费 | 23,464.04 | 11,797.16 | 99.0% |
| 销售服务费（C类） | 458.95 | 233.17 | 96.8% |
交易费用激增159.6% 关联交易占比100%
基金2025年应付交易费用24,159.64元，较2024年9,307.79元增长159.6%。值得注意的是，全年股票交易100%通过关联方西南证券交易单元完成，支付佣金67,400.35元，占当期佣金总量100%，存在交易渠道集中风险。
股票投资：港股占比44.47% 前十大重仓股集中度超50%
股票投资收益暴增269%
2025年基金股票投资收益（买卖差价）1,778,068.55元，较2024年481,889.78元增长269.0%，主要得益于航空、能源板块持仓的大幅增值。
前十大重仓股明细
基金期末股票投资公允价值12,846,979.09元，占净值91.83%，前十大重仓股合计占比53.2%，港股投资占比44.47%，集中度较高。
| 序号 | 股票名称 | 代码 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商银行 | 600036 | 740,960.00 | 5.30% |
| 2 | 中国南方航空股份 | 01055 | 735,943.66 | 5.26% |
| 3 | 中国神华（港股） | 01088 | 683,376.25 | 4.88% |
| 4 | 中国神华（A股） | 601088 | 490,050.00 | 3.50% |
| 5 | 中国银行 | 601988 | 572,427.00 | 4.09% |
| 6 | 中国国航 | 00753 | 549,175.82 | 3.93% |
| 7 | 中国东方航空股份 | 00670 | 500,672.91 | 3.58% |
| 8 | 中煤能源 | 01898 | 449,351.95 | 3.21% |
| 9 | 深南电路 | 002916 | 418,122.00 | 2.99% |
| 10 | 中国稀土 | 000831 | 417,960.00 | 2.99% |
持有人结构：机构占比94.37% 单一机构持有超94%
期末基金总份额10,707,342.48份，机构投资者持有10,105,004.66份，占比94.37%，其中单一机构持有比例高达94.37%，个人投资者仅占5.63%。持有人集中度极高，存在大额赎回引发的流动性风险。
| 份额类别 | 机构持有份额（份） | 占比 | 个人持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 10,005,000.50 | 95.99% | 417,786.17 | 4.01% |
| C类 | 100,004.16 | 35.14% | 184,551.65 | 64.86% |
| 合计 | 10,105,004.66 | 94.37% | 602,337.82 | 5.63% |
份额变动：A类净申购40.8万份 C类净赎回3.0万份
2025年A类份额申购54.5万份、赎回13.7万份，净增40.8万份；C类份额申购83.8万份、赎回86.8万份，净减3.0万份。整体份额规模从10,328,952.88份增至10,707,342.48份，增长3.7%。
管理人展望：一季度提升“+”资产比例 关注航空、科技类央企
管理人表示，2026年将继续保留银行板块持仓，加大煤炭配置，关注石化、火电板块机会。“+”部分将适度提升比例，重点布局航空、地产链反弹机会及军工、AI、数字人民币等领域的央企科技标的，力争在控制波动率的前提下提升阿尔法收益。
风险提示
- 集中度风险：机构持有人占比超94%，单一机构持有比例过高，大额赎回可能导致基金净值波动。
- 关联交易风险：100%股票交易通过西南证券（基金管理人股东）完成，佣金支付集中，需关注交易公允性。
- 港股投资风险：港股持仓占比44.47%，受汇率波动、市场制度差异影响较大。
- 规模风险：基金资产净值1398万元，连续60个工作日低于5000万元，虽为发起式基金无需清盘，但规模过小可能影响运作效率。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金投资价值。
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