核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产微增

银华卓信成长精选混合（以下简称“该基金”）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润4299.94万元，较2024年的-344.17万元实现大幅扭亏，同比增长1370%。其中，A类份额本期利润3435.64万元，C类份额864.30万元。

期末净资产合计6813.13万元，较2024年末的6791.39万元微增0.32%。A类份额期末净资产4798.88万元，C类2014.24万元，对应份额净值分别为1.0799元、1.0661元，较2024年末的0.6389元、0.6334元显著回升。

净值表现：大幅跑赢基准 年内回报近70%

2025年，该基金A类份额净值增长率69.02%，C类68.31%，显著高于业绩比较基准收益率16.57%，超额收益分别达52.45%、51.74%。分阶段看，过去一年、六个月净值增长率分别为69.02%/68.31%、56.96%/56.62%，均大幅跑赢同期基准。

投资策略：押注AI算力赛道 二季度精准布局

基金管理人在报告中表示，2025年二季度及时把握AI产业加速拐点，重点配置海外算力相关标的，成为全年收益主要来源。三季度AI算力、模型、应用飞轮持续启动，四季度行情扩散至存储、功率、能源设备等领域。全年围绕三条主线：美国国债利率下降带来的流动性宽松、AI技术进步推动的产业变革、中国经济走出通缩后的新质生产力发展。

费用分析：管理费托管费双降 交易成本优化

2025年，该基金当期发生管理费88.66万元，较2024年的96.97万元下降8.57%；托管费14.78万元，较2024年的16.16万元下降8.54%。应付交易费用10.91万元，同比减少33.44%，反映出基金交易活跃度下降或成本控制优化。

股票投资：买卖差价扭亏为盈 制造业占比超七成

报告期内，基金股票投资收益——买卖股票差价收入达2742.91万元，较2024年的-141.57万元实现扭亏为盈。期末股票投资公允价值6245.12万元，占基金资产净值比例91.66%，其中制造业占比72.60%，采矿业15.86%，港股通投资占比3.21%。

前十大重仓股中，新易盛（9.49%）、中际旭创（8.15%）、东山精密（5.14%）位居前三，均为AI算力产业链相关标的。全年累计买入股票成本5.53亿元，卖出股票收入5.87亿元，换手率达106%。

持有人结构：个人投资者占绝对主导 从业人员持仓超16%

期末基金总份额6332.91万份，较2024年末的1.06亿份减少40.5%，净赎回4314.89万份。持有人结构中，个人投资者持有6133.67万份，占比96.85%；机构投资者持有199.24万份，占比3.15%。

基金管理人从业人员合计持有1029.58万份，占总份额16.26%，其中基金经理持有C类份额超100万份，显示内部对基金投资价值的认可。

交易单元与关联交易：前五大券商佣金占比74%

基金租用32家证券公司交易单元，其中浙商证券、东吴证券、广发证券、中信证券、东方财富为主要交易渠道，股票交易成交金额合计73.58亿元，占总成交金额70.54%；支付佣金40.26万元，占总佣金73.97%。

通过关联方交易单元（第一创业、西南证券）累计成交1888.19万元，支付佣金8418.43元，占总佣金比例1.61%，交易价格符合市场公允水平。

风险与机遇：AI产业链景气扩散 份额赎回需警惕

风险提示：基金份额年内缩水40.5%，或反映投资者对短期收益兑现需求，可能影响组合流动性；前十大重仓股集中度较高（合计占比54.5%），若AI产业链景气度不及预期，存在净值波动风险。

投资机会：管理人展望认为，全球流动性宽松叠加人民币升值或推动资金流入中国资产，AI产业景气将扩散至更多行业，国产化加速为高端制造带来机会。基金将动态调整估值合理的优质标的，把握产业趋势机遇。

总结：业绩亮眼但规模缩水 关注AI产业链持续性

银华卓信成长精选混合2025年凭借对AI算力赛道的精准布局，实现业绩大幅反弹，净利润和净值增长率均表现突出。但份额大幅赎回、机构持有比例较低等问题值得关注。未来需持续跟踪AI产业链业绩兑现情况及基金规模稳定性，建议投资者结合自身风险偏好理性配置。

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