界面新闻记者 | 王婷婷

3月27日，民营房企龙湖集团（00960.HK）交出2025年成绩单。

“公司在去年已成功穿越了债务最高峰，未来将继续在财务安全稳定的前提下，逐步修复利润。”在当日举行的业绩会上，龙湖集团执行董事兼CFO赵轶告诉界面新闻，整个集团的利润低点会在2025年—2026年，从2027年开始逐步恢复。

过去这一年，受房地产行业持续下行影响，龙湖集团录得核心权益后利润亏损。

赵轶向界面新闻解释，这主要还是受大环境影响，近几年整个地产开发市场的量价持续下行，公司开发业务的销售毛利率明显承压，这一压力会在这两年的结算周期集中体现，这也是整个行业可能会共同面临的问题。

“我们所培育的运营及服务业务在这个周期当中承担了压舱石和稳定器的作用。”赵轶向界面新闻表示，“未来这两块业务会每年保持两位数的增长。”

根据龙湖集团发布的2025年度业绩报告，2025年公司实现营业收入973.1亿元，其中，运营及服务业务合计收入267.7亿元，占总营收的比重提升至27.5%；全年实现核心权益后利润79.2亿元，整体毛利率超50%，净利率约30%。

具体到由商业投资、资产管理组成的运营业务，商业投资航道2025年租金收入同比增长4%至112.1亿元，出租率保持97%的高位；资产管理航道包括长租公寓、产业办公、服务式公寓、活力街区、妇儿医院和健康养老六个业务，2025年实现收入29.8亿元。

服务业务则包括物业服务、智慧营造。其中，物业服务业务全年总收入为112.3亿元，在管项目超2100个，在管面积约3.6亿平方米；2025年龙湖龙智造实现营业收入13亿元，全年新增代建面积1387万平方米，代建销售额206.2亿元，交付面积293万平方米。

在龙湖集团的计划里，最晚在2028年，公司运营及服务业务的收入就会超过地产开发的收入。“我们的开发收入还会持续保持一定体量，但是运营、服务的收入会贡献集团主要利润，这也是集团安全的一个非常稳固的基石。”

对于2026年的目标，龙湖管理层表示，地产开发业务将继续攻坚存货去化，聚焦高质量回款；运营及服务业务持续兑现增长潜力。

“2026年我们准备了1000亿以上的合作可售货源，其中约85%的货源布局在一、二线城市，30%的货源是全新项目加老盘新一期作，集团将继续攻坚存货去化，并根据市场情况保持弹性供货。”龙湖集团董事会主席兼首席执行官陈序平表示。

其中商业投资方面，2026年龙湖集团计划开业9座左右商场，其中5座为重资产，4座为轻资产。物业服务方面，将继续提升服务质量和效率，实现高质量外拓，推动业务健康增长。

有序压降债务规模，是龙湖近几年的关键词。

据龙湖管理层介绍，2025年，龙湖集团合计完成135亿元境内债券及92.3亿元港币境外银团的安全兑付。截至2025年12月31日，龙湖集团综合借贷总额为1528.1亿元，较上年末下降235.1亿元；在手现金292.0亿元；净负债率为52.2%，现金短债倍数为1.85倍，剔除预收款后的资产负债率54.7%。

“2025年是集团层面债务到期的最高峰，全年偿还220亿元，2026年及以后每年到期的集团层面的债务规模有限，其中2026年年内剩余60亿左右。”陈序平指出，到今年底明年1月份的时候，龙湖所有的境内债及境内中票将全部还清。

虽然努力守住了财务安全底线，但龙湖集团对2026年的房地产行业仍持谨慎乐观态度。

陈序平表示，自2021年下半年以来，房地产行业深度调整已历时五年。这五年间，整个新房市场的成交量跌掉近五成，二手房的房价跌掉接近四成，调整幅度是相当大的。

“跌幅这么深，政策也在持续加码，今年整个市场的跌幅有望大幅收窄。同时二手房的成交回暖，随后也会传导到新房市场，释放置换需求。”

陈序平指出，今年一季度以来，一些热点城市的二手房层面出现成交量的回稳，另外新房市场里一些位置好的改善型高改产品也出现热卖，行业有望实现止跌回稳。