核心财务指标：净利润扭亏为盈但规模大幅缩水

本期利润与净资产变动

2025年银河智联混合A类实现净利润76,985,182.35元，C类实现26,642,075.97元，合计103,627,258.32元，较2024年A类-46,825,209元、C类-48,455,233元的亏损状态实现扭亏为盈。但期末净资产合计451,899,563.78元，较2024年末的962,456,076.02元大幅减少510,556,512.24元，降幅达53.05%。

基金净值表现：跑赢基准但规模拖累收益

截至2025年末，银河智联混合A类份额净值3.366元，全年增长率19.83%；C类份额净值3.308元，增长率19.12%，均跑赢同期业绩比较基准收益率14.84%，超额收益分别为4.99%和4.28%。但净值增长未能阻止规模缩水，A类份额从243,031,484.16份降至115,663,257.05份，C类从100,767,572.60份降至18,912,571.97份，总份额减少209,223,227.74份，降幅60.86%。

投资策略与运作分析：聚焦AI与科技国产链

投资策略执行：紧扣智联主题

报告显示，基金严格围绕智慧智联、信息技术主题展开投资，重点配置信息化与智能化融合相关标的。管理人对AI应用及科技国产链保持乐观，认为大模型迭代与应用落地将成为重要增长点，符合“生产数字化、网络化、机器自组织”的产业升级方向。

业绩归因：股票投资收益扭亏为盈

2025年股票投资收益——买卖股票差价收入达109,940,678.77元，较2024年的-85,614,903.19元实现大幅扭亏，同比增长228.18%。主要得益于科技板块行情，前五大重仓股中芯国际（9.84%）、星环科技（9.34%）、寒武纪（9.00%）、源杰科技（8.95%）、金山办公（7.20%）均为AI、半导体及信创领域核心标的，合计占基金资产净值比例44.33%。

费用与交易：管理费托管费双降 交易成本大减

管理费与托管费

2025年当期发生的基金管理费8,642,285.37元，较2024年的12,452,440.50元下降30.59%；托管费1,440,380.89元，较2024年的2,075,406.67元下降30.6%，费用下降主要因基金规模缩水。

交易费用：佣金支出降66.89%

2025年股票交易费用3,288,875.60元，较2024年的9,903,352.34元下降66.89%。从交易单元看，申万宏源证券、财通证券、兴业证券为前三大交易券商，佣金占比分别为30.16%、13.00%、12.64%，合计占比55.8%。

持有人结构与风险提示：个人投资者主导 流动性风险需警惕

持有人结构：个人占比99.15%

期末基金份额持有人总户数26,735户，户均持有5,033.69份。其中个人投资者持有133,434,589.74份，占比99.15%；机构投资者持有1,141,239.28份，占比0.85%。

流动性风险：曾出现单一投资者持有超20%

报告期内，机构投资者在2025年3月11日至7月3日期间持有基金份额比例超过20%。尽管期末该投资者已退出，但大额赎回可能导致基金在市场流动性不足时难以变现，需警惕潜在流动性风险。

管理人展望：2026年权益资产值得期待

管理人认为，2026年“宽货币、宽信用”基调不变，流动性充裕，发展新质生产力所需的数字基础设施投入将持续高增，AI应用落地和科技国产链机遇值得关注，整体权益类资产具备配置价值。

总结：业绩跑赢基准但规模缩水显著 科技主题仍具潜力

银河智联混合2025年在科技板块行情带动下实现净值正增长并跑赢基准，股票投资收益扭亏为盈，但受大额赎回影响，基金份额和净资产规模大幅缩水。投资者需关注管理人对AI及科技国产链的布局能力，同时警惕规模波动带来的流动性风险。对于长期看好科技成长赛道的投资者，可逢低关注基金在AI应用、半导体等领域的投资机会。

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