核心财务指标：净利润同比激增3882%，净资产突破210亿

盈利规模与资产增长

2025年，睿远成长价值混合（A类/C类）实现本期利润104.59亿元，其中A类94.54亿元，C类10.05亿元，较2024年的2.58亿元（A类2.37亿+C类0.20亿）同比暴增3882%。这一业绩主要得益于股票市场回暖及持仓标的大幅上涨，其中股票投资收益——买卖股票差价收入达31.36亿元，较2024年的-63.09亿元实现扭亏为盈，同比增长150%。

期末基金净资产合计210.87亿元，较2024年末的187.35亿元增长12.56%。其中A类净资产191.27亿元，C类19.60亿元，份额净值分别为1.9685元、1.9159元，较2024年末的1.1952元、1.1679元分别上涨64.70%、64.05%，均大幅跑赢同期业绩比较基准的18.15%。

费用规模与结构

2025年，基金当期管理费收入2.38亿元，较2024年的2.26亿元增长5.31%；托管费0.30亿元，较2024年的0.28亿元增长7.14%。费用增长主要源于基金规模扩大，其中管理费按前一日资产净值1.2%年费率计提，托管费按0.15%年费率计提，费率水平与往年一致。

交易费用方面，全年股票交易佣金合计2071.7万元，全部通过中信证券交易单元支付，占股票成交总额的0.05%，佣金率处于行业平均水平。

净值表现：大幅跑赢基准，长期收益显著

各阶段业绩对比

2025年，睿远成长价值混合A类份额净值增长率64.70%，C类64.05%，分别跑赢业绩比较基准（18.15%）46.55个百分点、45.90个百分点。分阶段来看，过去六个月净值增长超51%，过去一年增长超64%，显著高于同期基准表现。

风险收益特征

基金净值波动率（标准差）为1.77%，高于基准的0.85%，反映组合持仓集中度较高、风格偏成长的特征。但通过精选个股，基金在承担较高风险的同时实现了显著超额收益，信息比率达5.17（超额收益/跟踪误差），体现管理人较强的主动管理能力。

投资策略：高仓位+高集中度，重仓AI与科技赛道

资产配置：股票仓位维持90%以上，港股配置超20%

2025年，基金股票资产占比始终维持在90%以上，四季度末达91.5%，显著高于合同约定的60%-95%中枢水平。港股配置方面，前三季度占比达26%-28%，四季度略降至20%以上，主要配置互联网科技和医疗保健板块。

持仓特征：前十大重仓股占比70%，科技领域高度集中

基金重仓股集中度持续提升，前十大持仓占比从上半年的57%升至下半年的70%，前二十大持仓占比达84%。行业配置聚焦电子（如胜宏科技、新易盛）、电力设备（如宁德时代）、人工智能（如寒武纪） 等领域，其中AI产业链个股为全年净值贡献主要收益。

前三大重仓股分别为新易盛（9.50%）、胜宏科技（9.38%）、中际旭创（8.76%），均为光模块、PCB等科技细分赛道龙头，年内涨幅均超100%。

持有人结构与份额变动：30%份额遭赎回，个人投资者占比超98%

份额变动：A类份额赎回30.8%，规模缩水近43亿份

2025年，基金A类份额从期初140.43亿份降至期末97.17亿份，净赎回43.26亿份，赎回比例30.8%；C类份额从16.70亿份降至10.23亿份，净赎回6.47亿份，赎回比例38.7%。大规模赎回或与投资者获利了结、市场风格切换有关。

持有人结构：个人投资者占绝对主导，机构持有仅1.66%

期末基金总持有人户数57.58万户，户均持有1.87万份。其中个人投资者持有98.34%，机构投资者仅占1.66%（1.78亿份），持有人结构高度散户化，或加剧申赎波动风险。

管理人从业人员持有基金2833.83万份，占总份额0.26%，其中基金经理持有超100万份，与持有人利益绑定。

风险提示与投资机会

风险因素

1. 持仓集中度风险：前十大重仓股占比70%，单一行业（电子）配置超65%，若相关板块回调可能导致净值大幅波动。
2. 流动性风险：A类份额赎回比例达30%，若市场环境恶化或引发进一步赎回，可能影响组合调整灵活性。
3. AI板块估值风险：AI产业链个股年内涨幅较大，部分标的动态PE超100倍，需警惕估值回调压力。
4. 港股汇率风险：港股配置占比20%，若人民币升值或地缘政治冲突加剧，可能产生汇兑损失。

投资机会

1. AI产业链深度挖掘：管理人提及2026年AI-Agent、多模态、端侧AI硬件等方向值得关注，基金已布局寒武纪等相关标的。
2. PPI回升受益板块：市场提前交易PPI回升预期，周期品（如玻纤、稀土）、中游制造或存在阶段性机会。
3. 高股息防御标的：在市场波动加大背景下，基金持仓中的高股息个股（如中国移动）或提供安全边际。

管理人展望：政策支持与产业升级成核心主线

管理人认为，2026年国内财政货币政策将延续积极，聚焦提振内需与科技兴国。证券市场方面，两会政策、中美贸易摩擦缓和、“十五五”规划开局或支撑市场信心。风格上，价值与成长配置将更均衡，重点关注业绩兑现能力与估值合理性，动态优化组合以应对波动。

监督提示：基金高集中度持仓虽带来超额收益，但需警惕单一行业风险；大规模赎回可能影响组合流动性，投资者需关注管理人应对策略。建议长期持有，避免追涨杀跌。

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