长盛安睿一年持有混合年报解读：C类份额激增215% 利润却降38% 管理费同比降11%
核心财务指标：净利润微增2% 期末净资产突破4957万元
2025年，长盛安睿一年持有混合（A类：012377；C类：012378）实现本期利润325.93万元，较2024年的319.06万元增长2.16%；期末净资产合计4957.79万元，较2024年末的4883.39万元增长1.52%。其中，A类份额贡献主要利润，C类份额利润同比下滑明显。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 325.93 | 319.06 | 6.87 | 2.16% |
| 期末净资产（万元） | 4957.79 | 4883.39 | 74.40 | 1.52% |
| A类本期利润（万元） | 314.87 | 301.10 | 13.77 | 4.57% |
| C类本期利润（万元） | 11.06 | 17.96 | -6.90 | -38.42% |
净值表现：年度跑赢基准 长期仍显乏力
年度业绩：A/C类均跑赢基准
2025年，A类份额净值增长率6.64%，较业绩比较基准（5.18%）超额1.46个百分点；C类份额净值增长率6.32%，超额1.14个百分点。但从长期表现看，过去三年A类净值增长12.90%，C类11.89%，均大幅跑输基准的16.89%。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 6.64% | 6.32% | 5.18% | 1.46% | 1.14% |
| 过去三年 | 12.90% | 11.89% | 16.89% | -3.99% | -5.00% |
投资策略：股债跷跷板下的波段操作
报告期内，基金重点把握债市震荡机会，在严控信用风险的基础上参与信用债挖掘，并根据权益市场波动调整股票仓位。具体操作包括： 1. 债券投资：一季度、三季度收益率上行期间减持长端利率债，二季度、四季度震荡期增持短久期信用债，全年债券投资收益180.70万元（其中买卖债券差价收入100.18万元）。 2. 股票投资：聚焦消费、能源等板块，全年股票买卖差价收入152.50万元，较2024年的-474.15万元实现扭亏为盈，同比增长132.16%。 3. 衍生品：未参与股指期货、国债期货交易。
费用分析：管理费托管费双降 交易费用同比减少
管理费与托管费
2025年基金管理人报酬20.12万元，较2024年的22.68万元下降11.3%；托管费10.06万元，较2024年的11.34万元下降11.3%，费用下降主要因基金规模缩水。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 20.12 | 22.68 | -11.3% |
| 托管费 | 10.06 | 11.34 | -11.3% |
| 销售服务费（C类） | 0.84 | 0.85 | -1.18% |
交易费用
全年股票交易费用5.90万元，债券交易费用0.33万元，合计6.23万元，较2024年的6.76万元下降7.8%。
股票持仓：重仓消费与港股 前三大重仓占比13.92%
期末股票投资市值1486.14万元，占基金资产净值29.98%。前三大重仓股为美的集团（5.17%）、腾讯控股（4.58%）、贵州茅台（4.17%），合计占比13.92%。港股投资市值537.75万元，占净值10.85%，主要配置腾讯控股、阿里巴巴-W等互联网龙头。
| 序号 | 股票名称 | 占净值比例 | 投资类型 |
|---|---|---|---|
| 1 | 美的集团 | 5.17% | A股消费 |
| 2 | 腾讯控股 | 4.58% | 港股通信服务 |
| 3 | 贵州茅台 | 4.17% | A股消费 |
| 4 | 中国电信（A+H） | 2.32% | 通信服务 |
| 5 | 阿里巴巴-W | 2.16% | 港股非日常生活消费品 |
份额变动：A类净赎回16% C类净申购215%
2025年A类份额净赎回717.77万份，期末份额3670.03万份，较期初下降16.36%；C类份额净申购503.39万份，期末份额737.09万份，较期初激增215.39%。C类份额快速增长但利润下滑，或与销售服务费计提及申赎频繁有关。
| 份额类型 | 期初份额（万份） | 期末份额（万份） | 净申赎（万份） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 4387.79 | 3670.03 | -717.77 | -16.36% |
| C类 | 233.70 | 737.09 | 503.39 | 215.39% |
持有人结构：机构持有A类超五成 从业人员零持有
期末机构投资者持有A类份额2080.36万份，占比56.69%；个人投资者持有A类1589.66万份（43.31%）、C类737.09万份（100%）。基金管理人从业人员未持有本基金份额，高级管理人员及基金经理持仓为0。
风险提示与展望
风险提示
- 规模预警风险：基金曾于2024年12月-2025年2月、2025年9月-11月两次出现连续20个工作日资产净值低于5000万元的情况，存在清盘风险。
- C类份额性价比存疑：C类份额规模激增但利润下滑，2025年销售服务费0.84万元，或侵蚀持有人收益。
- 长期业绩跑输基准：成立以来A类净值增长12.74%，C类11.27%，均低于基准的16.60%。
管理人展望
2026年看好权益市场机会，“十五五”开局政策预期向好，流动性充裕；债市或维持震荡，短端票息策略占优；转债估值合理，关注结构性机会。
交易单元佣金：前两大券商占比超五成
基金租用20家券商交易单元，国泰海通（29.41%）、国信证券（24.02%）合计贡献53.43%的股票交易佣金，头部集中特征明显。
| 券商名称 | 股票交易佣金（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 国泰海通 | 7785.75 | 29.41% |
| 国信证券 | 6357.97 | 24.02% |
| 兴业证券 | 4378.25 | 16.54% |
| 天风证券 | 3837.13 | 14.50% |
| 其他 | 8943.63 | 33.53% |
总结：长盛安睿一年持有混合2025年在债市震荡中实现利润微增，但长期业绩仍需改善。C类份额的爆发式增长与利润下滑形成反差，投资者需警惕规模波动及清盘风险。管理人对2026年权益市场的乐观展望或为基金带来结构性机会，但需持续关注仓位调整及费用控制。
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