期末净资产同比减少8.2% 净利润激增251倍

2025年，前海联合泓鑫混合（A类：002780；C类：007043）期末净资产合计5137.73万元，较2024年末的5593.60万元减少8.2%。其中，A类净资产3915.30万元（-8.6%），C类净资产1222.44万元（-6.7%）。

报告期内，基金实现净利润1855.74万元，较2024年的7.35万元大幅增长251倍。主要得益于股票投资收益的显著改善，本期股票买卖差价收入1333.07万元，而2024年为-91.12万元，实现扭亏为盈。

A类份额净值增长40.48% 大幅跑赢业绩基准

2025年，前海联合泓鑫混合A类份额净值增长率为40.48%，C类为39.91%，均显著跑赢同期业绩比较基准（沪深300指数收益率50%+中债综合全价指数收益率50%）的7.94%。其中，A类超额收益32.54个百分点，C类超额收益31.97个百分点。

从长期表现看，自2018年基金转型以来，A类累计净值增长率达250.46%，C类（2019年增设）达227.09%，大幅超越基准的18.27%和19.92%。

投资策略：上半年白马蓝筹 下半年加仓有色金属与电新

基金管理人在年报中表示，2025年中国经济保持5%稳健增长，AI、半导体等新产业涌现，政策托底提升市场风险偏好。操作上，上半年维持白马蓝筹配置，下半年大幅加仓有色金属、电新板块，抓住资源板块机会。

行业配置方面，期末股票投资中制造业占比54.85%，采矿业14.48%，金融业14.98%，三者合计占比84.31%。前五大重仓股为紫金矿业（6.31%）、洛阳钼业（4.90%）、宁德时代（3.72%）、中际旭创（3.44%）、新华保险（3.39%），均为资源、新能源及金融龙头。

管理人展望：2026年关注科技与资源板块结构性机会

管理人认为，2026年中国经济有望保持5%左右增速，“十五五”政策将提升中长期动能。企业盈利增速或筑底回升，估值存在提升空间，结构性行情延续。重点关注AI、新能源、商业航天、机器人等科技板块，以及受益于通胀回升的资源板块和股票牛市的金融板块。

管理费同比下降9.7% 托管费减少9.8%

2025年，基金当期管理费为65.84万元，较2024年的72.94万元下降9.7%；托管费8.23万元，较2024年的9.12万元下降9.8%。费用下降主要因基金规模缩水，2025年末基金份额总额1548.50万份，较2024年的2365.24万份减少33%。

股票交易佣金34.73万元 关联方佣金占比12.18%

报告期内，基金通过10家证券公司交易单元进行股票投资，累计支付佣金34.73万元。其中，通过关联方国泰海通证券（基金管理人股东的股东）交易单元产生佣金4.23万元，占比12.18%，期末应付佣金余额1.89万元，占应付佣金总额的40.09%。

份额净赎回33% 个人投资者占比100%

2025年，基金份额遭遇大幅赎回。A类份额申购129.45万份，赎回751.69万份，净赎回622.24万份（-35%）；C类份额申购113.21万份，赎回307.72万份，净赎回194.51万份（-33%）。期末总份额1548.50万份，较期初减少33%。

持有人结构方面，全部为个人投资者，A类6987户，户均持有1658.29份；C类2904户，户均持有1342.44份，散户化特征显著。

风险提示：规模缩水与托管人合规风险需关注

基金存在两方面风险值得投资者警惕：一是份额持续净赎回导致规模缩水，2025年总份额较2024年减少33%，可能影响组合流动性及运作效率；二是基金托管人南京银行曾于2025年1月因“合规内控、投资监督”问题被江苏证监局出具警示函，虽已完成整改，但需关注后续托管履职情况。

投资机会方面，基金重仓的有色金属、新能源及科技板块符合管理人对2026年结构性行情的判断，但需警惕行业波动风险。

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