核心盈利指标深度下滑

营业收入：两大核心板块拖累营收近两成下滑

2025年金城医药（维权）实现营业收入27.37亿元，同比下滑18.87%。分产品看，头孢侧链活性酯系列产品营收5.96亿元，同比大降29.89%；制剂产品营收9.29亿元，同比下滑22.00%，两大核心板块成为营收下滑主因。仅生物制药及特色原料药系列产品实现逆势增长，营收5.12亿元，同比增长15.52%。

净利润与扣非净利润：盈利水平大幅缩水

归属于上市公司股东的净利润4418.63万元，同比大降77.55%；扣非净利润3016.32万元，同比暴跌83.23%。公司表示，业绩下滑主要受产品市场需求放缓、行业竞争激烈、国家集采等政策性因素影响，同时资产减值准备计提、子公司补缴税费也对利润形成冲击。

每股收益：盈利指标同步大幅下滑

基本每股收益0.12元/股，同比下滑76.92%；扣非每股收益0.08元/股，同比下滑84.62%，与净利润、扣非净利润的下滑幅度基本匹配，反映出公司每股盈利水平的显著缩水。

费用结构出现大幅异动

费用总额：整体规模随营收收缩

2025年公司期间费用合计84165.75万元，较2024年的104439.42万元有所下降，主要因营收下滑带动销售费用、管理费用规模收缩，但财务费用出现异常大幅增长。

销售费用：随营收规模同步收缩

销售费用30869.22万元，同比下滑37.81%，主要系报告期销售收入下降，对应市场管理费、市场开发及维护费、广告宣传费等费用随营收规模同步减少。其中市场管理费从1.69亿元降至9980.17万元，市场开发及维护费从1.22亿元降至6861.38万元，广告宣传费从1.37亿元降至7619.29万元。

管理费用：微幅下降聚焦降本

管理费用33897.66万元，同比下滑10.43%。公司通过优化费用结构，在职工薪酬、折旧摊销、业务招待费等方面均有不同程度压降，体现出降本增效的经营策略。

财务费用：汇兑收益减少导致激增

财务费用552.77万元，同比增长715.03%，主要系报告期汇兑收益减少。2024年公司财务费用为-89.88万元（汇兑收益贡献主要影响），2025年汇兑收益大幅收窄，同时利息支出与利息收入的差额扩大，共同推动财务费用由负转正且大幅增长。

研发费用：逆势增长保障长期竞争力

研发费用18846.20万元，同比增长10.64%。公司持续在医药化工、合成生物学等领域投入，全年开展多个研发项目，如硝呋太尔制霉菌素阴道软胶囊项目、雌二醇片/雌二醇地屈孕酮片复合包装新产品开发等，研发投入资本化率30.78%，较2024年的34.51%略有下降，仍保持较高水平，为长期竞争力奠定基础。

研发人员结构呈现新特征

2025年末公司研发人员490人，同比减少45人，研发人员数量占比13.94%，同比下降0.69个百分点。从学历结构看，本科及以上研发人员396人，同比减少41人，专科及以下研发人员94人，同比减少4人，整体学历结构略有下滑。

从年龄结构看，30岁以下研发人员217人，同比增长21人，占比提升至44.29%；30-40岁研发人员197人，同比减少52人，占比降至40.20%。年轻研发人员占比提升，反映公司研发团队梯队建设向年轻化调整。

现金流量净额全面承压

经营活动现金流：小幅增长但规模仍处低位

经营活动产生的现金流量净额3.20亿元，同比增长7.77%，主要系公司优化采购、生产、销售流程，成本管控效果显现，经营活动现金流出降幅大于流入降幅。但对比2023年6.64亿元的规模，仍处于相对低位，反映主业造血能力尚未恢复至此前水平。

投资活动现金流：结构性存款未解付导致净额大降

投资活动产生的现金流量净额-1.56亿元，同比减少84.97%，主要系报告期内购买的结构性存款未解付，投资活动现金流出大幅增加。2025年投资活动现金流出16.38亿元，同比增长229.72%，远高于现金流入259.31%的增幅。

筹资活动现金流：融资收缩叠加还款增加

筹资活动产生的现金流量净额-2.99亿元，同比减少22.53%。报告期内公司筹资活动现金流入1.38亿元，同比下降43.80%；现金流出4.37亿元，同比下降10.75%，融资规模收缩同时还款压力仍存，导致筹资现金流净额进一步承压。

多重经营风险需警惕

政策变化风险

医药行业受政策影响显著，国家集采常态化推进、医保目录调整等政策，可能导致公司产品价格及销量波动。公司虽积极参与集采，但仍需持续优化成本结构应对政策冲击。

药品研发风险

药品研发周期长、投资大、不确定性高，若研发项目中止或达不到预期效果，或产品上市后市场环境变化，将对公司业绩产生不利影响。

产品质量及安全环保风险

医药产品质量直接关系患者安全，生产过程中的环保合规要求严格，若出现质量问题或环保事故，将面临处罚、停产等风险。

原材料供应及价格波动风险

原材料价格受大宗商品市场影响大，供应稳定性及价格波动将直接影响公司生产成本及盈利水平。

汇率波动风险

公司海外业务占比约17.06%，汇率波动将影响出口业务盈利，需通过远期结售汇等工具对冲风险。

董监高薪酬情况

报告期内，董事长李家全从公司获得的税前报酬总额179.2万元；总裁由李家全兼任，薪酬已包含在上述金额中；副总裁崔希礼税前报酬119.9万元、张忠政151.2万元、王辉150.6万元；财务总监刘静税前报酬98.7万元。董监高薪酬与公司业绩下滑形成反差，也体现出公司对核心管理团队的稳定策略。

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