鹰眼预警：新瀚新材应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月17日，新瀚新材发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为4.44亿元，同比增长5.8%；归母净利润为6661.14万元，同比增长19.02%；扣非归母净利润为5573.34万元，同比增长15.45%；基本每股收益0.38元/股。
公司自2021年9月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.53亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新瀚新材2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.44亿元，同比增长5.8%；净利润为6661.14万元，同比增长19.02%；经营活动净现金流为7618.56万元，同比下降45.36%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.9亿元、0.6亿元、0.7亿元，同比变动分别为-12.72%、-40.04%、19.02%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 9334.11万 | 5596.61万 | 6661.14万 |
| 净利润增速 | -12.72% | -40.04% | 19.02% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动5.8%，税金及附加同比变动-7.72%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 4.35亿 | 4.19亿 | 4.44亿 |
| 营业收入增速 | 9.37% | -3.66% | 5.8% |
| 税金及附加增速 | 139.05% | 15.54% | -7.72% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.1%、14.64%、15.48%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 5269.59万 | 6142.18万 | 6871.93万 |
| 营业收入（元） | 4.35亿 | 4.19亿 | 4.44亿 |
| 应收账款/营业收入 | 12.1% | 14.64% | 15.48% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.8%，经营活动净现金流同比下降45.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 4.35亿 | 4.19亿 | 4.44亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2228.36万 | 1.39亿 | 7618.56万 |
| 营业收入增速 | 9.37% | -3.66% | 5.8% |
| 经营活动净现金流增速 | -83.14% | 525.7% | -45.36% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.65%，同比增长13.43%；净利率为15.01%，同比增长12.49%；净资产收益率（加权）为5.69%，同比增长14.72%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为31.81%、23.49%、26.65%，同比变动分别为-11.91%、-26.16%、13.43%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 31.81% | 23.49% | 26.65% |
| 销售毛利率增速 | -11.91% | -26.16% | 13.43% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期23.49%增长至26.65%，应收账款周转率由去年同期7.35次下降至6.82次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 31.81% | 23.49% | 26.65% |
| 应收账款周转率（次） | 6.85 | 7.35 | 6.82 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.69%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 8.62% | 4.96% | 5.69% |
| 净资产收益率增速 | -15.82% | -42.46% | 14.72% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.71%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 8.37% | 4.95% | 5.71% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.38%，同比下降1.24%；流动比率为8.39，速动比率为7.88；总债务为1000.08万元，其中短期债务为1000.08万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为8.51，8.47，8.39，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 8.51 | 8.47 | 8.39 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为7.78、7.25、6.93，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 7.78 | 7.25 | 6.93 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为110.4万元，较期初变动率为35.18%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 81.69万 |
| 本期其他应付款（元） | 110.44万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.82，同比下降7.22%；存货周转率为6.11，同比增长42.97%；总资产周转率为0.35，同比增长2.44%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.34%、4.9%、5.31%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 5269.59万 | 6142.18万 | 6871.93万 |
| 资产总额（元） | 12.14亿 | 12.54亿 | 12.95亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.34% | 4.9% | 5.31% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长222.23%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1757.21万 |
| 本期在建工程（元） | 5662.35万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为111.2万元，较期初增长52.33%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 73万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 111.21万 |
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