年初以来，全球资本市场掀起“HALO交易”热潮，叠加中东地区地缘政治局势不断发酵，A股以战略资源品为代表的重资产、低淘汰板块取得明显超额收益。本轮国际油价上行会持续多久？高油价将如何影响大类资产走势？资源类周期品的价格交易进行到哪一阶段？请看本周机构研判。

申万宏源证券：

A股沿着自身路径前进

中东地区地缘政治冲突抑制全球风险偏好，全球权益市场普遍调整，但A股表现相对有韧性。这反映出A股正在适应海外地缘冲突多发的宏观环境。

往后看，A股正沿着自身路径前进，市场本就处于“第一阶段上行”到“震荡区间”的过渡期，中东地区地缘冲突对A股而言更多是阶段转换的确认。历史经验显示，A股经典的上涨行情演绎模式，往往是先有结构性行情，再有全面行情。结构性行情是产业趋势发酵尚不充分，市场抢跑景气展望，演绎提估值行情。而全面行情是业绩非线性增长兑现，而市场在较好的氛围下，仍给予极高估值的行情。结构性行情和全面行情之间通常有一个震荡休整阶段。

中泰证券：

地缘冲突若“长期化”将如何影响配置？

近期中东地区地缘冲突持续时间超出市场预期。本周霍尔木兹海峡通行持续受阻，原油价格周二开始持续升高，周四再度突破100美元关口。

A股方面，市场依然以“避险”为主导。市场交易主线依然集中在能源以及防御板块。煤炭、公用事业、电力设备等重资产板块，以及石油能源替代板块整体表现较好。展望未来，中东地区地缘政治冲突或有“长期化”趋势。能源安全类资产短期或持续受益，而科技类则需要重点规避海外映射板块受到的负面冲击。相比之下，受国内产业周期与资本市场事件驱动的细分领域更具配置价值。

兴业证券：

油价上行周期沿两条思路布局

政策的确定性、充裕的流动性环境，成为A股在本轮外部冲击中维持韧性的重要支撑。基于当前“中东地区地缘冲突最激烈的时候或已逐步过去、但油价仍将维持高位一段时间”的基准判断，兴业证券建议沿两条思路布局。一是自身价格能够与油价实现联动、景气有望受益于油价上行的板块，包括原油开采、油服设备、油运等上游能源相关产业，以及煤炭、燃气、煤化工、新能源等替代能源。二是“以我为主”交易景气度，寻找具备独立产业趋势、基本面受油价上行影响较小的板块，兼具产业趋势和政策加持的AI、先进制造是其中最典型的领域。

国信证券：

本轮资源品上涨逻辑正向长期化演绎

今年以来市场风格有所切换，2025年领涨的科技成长板块波动加大，而战略资源板块超额收益明显，如煤炭涨跌幅为27.8%、石油石化为25.1%、有色金属为17.2%，明显高于同期沪深300指数涨幅的1.2%。

本轮战略资源品的行情，由技术趋势与地缘政治格局共同催化。一方面，“AI替代”担忧发酵，市场对重资产、难替代的战略资源品进行再定价。另一方面，中东地区紧张局势升级，油价快速攀升，对战略资源品行情形成进一步催化。整体来看，供需变化支撑战略资源品价格中枢抬升，本轮资源品上涨逻辑正向长期化演绎。

开源证券：

当前时点增配实物资产

原油价格是当前全球资产价格波动的核心观测点。投资思路上，建议投资者在当前时点坚定信心，同时降低超额收益预期，珍惜由地缘冲突带来的实物资产配置机会，增持能源与交运板块。

但长期来看，科技仍然是主线。科技板块内部需要重点关注高低切换，2026年电力设备板块有望表现强势。此外，2026年高股息资产表现会优于2025年。

华创证券：

油价上涨将如何传导至各行业？

近期地缘政治冲突引发油价大涨，市场对通胀回归的预期持续升温。根据华创证券宏观团队测算，油价每上涨10%，对PPI的拉动或约0.3至0.4个百分点。策略视角来看，建议投资者更关注企业业绩层面，以及结构上各行业的成本压力和利润传导。

复盘历史经验，油价上涨情况下，上游原材料板块最为受益，毛利率扩张为行业提供利润空间；制造业与消费整体承压，但分化明显，具体板块表现与产业周期景气度相关性较强；公用事业板块承压，该行业成本高度依赖上游原材料，而终端价格受政策调控难以顺畅传导。

东吴证券：

能源价格大幅上行或重塑全球产业链

能源价格的大幅上行一定程度上会对全球的产业格局进行冲击，进而重塑全球产业链。东吴证券梳理了油价快速上涨对于权益配置的四条传导路径。首先通胀高企，非美元资产走弱，中国资产更具安全性或走出独立行情。但受流动性制约，价值风格或表现相对占优。其次，除了油价本身外，涨价或进一步传导至其他产业链，化工、农产品的超额表现和油价趋同。第三，能源价格上涨压力下，煤炭、新能源等替代产品有望表现，重点关注储能、风电、光伏、锂电、电网等泛能源建设。最后，能源依赖度较高的日韩制造业或受到冲击，短期推升存储价格，长期或改变中国芯片在全球产能中的比重。

中银国际证券：

关注主线板块的扩散行情

从短期影响来看，中东地区地缘局势紧张及油价大涨对于A股指数的整体冲击仍在可控范围内。A股宽基指数短期或转入震荡阶段，但中期仍是结构性上涨行情。从长期影响来看，本轮地缘冲突引发的油价上涨及其次生影响或进一步加速全球能源结构的调整。

行业方面，关注主线板块的扩散与核心细分方向的“业绩抱团”：首先，科技TMT行情已开始向先进制造方向（电新、新能源车）扩散。其次，工业品趋势行情（有色）已开始向能化趋势板块（基础化工）扩散。最后，AI产业趋势并不会受到中东局势的明显影响。虽然板块整体估值会受到短期压制，但盈利增长确定性较强的核心细分方向仍有望穿越周期。

中国银河证券：

业绩将成为下一阶段行情的核心锚点

2月底以来，中东地区冲突升级反复扰动市场情绪，油价大幅波动带动通胀预期上行，美联储降息预期受挫，海外风险资产表现受到压制。相较来看，在全球权益市场普遍调整的状态下，A股展现出较强韧性。在A股市场自身韧性和“以我为主”的内在因素支撑下，后续市场将逐步从“情绪驱动”回归“基本面驱动”，业绩将成为下一阶段行情的核心锚点。

配置机会方面，涨价与避险板块或反复活跃，关注化工、有色金属、煤炭、航运港口、油气板块。其次，“反内卷”概念在供需格局改善与行业盈利修复背景下有望走强，关注基础化工、有色金属、钢铁、建筑材料、金融等板块。最后，科技创新主题仍是中长期确定性主线，重点关注电力设备、新能源、存储、算力、消费电子、通信设备、半导体等领域。

广发证券： 

2026年全球非美元资产走强的逻辑不会改变

短期维度来看，中东地区的局势演绎具备不确定性。中期维度来看，这一冲击或被市场逐步消化，且科技产业周期不轻易言顶。本轮地缘冲突对短期市场流动性或有冲击，但后续科技产业基本面的变化更为关键。 2026年全球非美元资产走强的逻辑很难被地缘局势颠覆。因此，待短期不可控因素消除后，中国资产可能迎来今年最好的抄底机会。

风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。

作者：汪友若