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3月14日，招商积余发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为192.73亿元，同比增长12.23%；归母净利润为6.55亿元，同比下降22.12%；扣非归母净利润为6.04亿元，同比下降24.39%；基本每股收益0.6185元/股。

公司自2019年12月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为9.12亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.6元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对招商积余2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为192.73亿元，同比增长12.23%；净利润为6.58亿元，同比下降24.33%；经营活动净现金流为16.41亿元，同比下降10.55%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长6.37%，近三个季度增速持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为23.96%，14.24%，-22.12%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为32.12%，21.12%，-24.39%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.23%，净利润同比下降24.33%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为7.4亿元、8.7亿元、6.6亿元，同比变动分别为29.87%、17.71%、-24.33%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.23%，销售费用同比变动-4.84%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.23%，经营活动净现金流同比下降10.55%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.09%，同比下降7.24%；净利率为3.41%，同比下降32.58%；净资产收益率（加权）为6.19%，同比下降25.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为11.09%，同比下降7.24%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.41%，同比大幅下降32.58%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.19%，同比大幅下降25.69%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.98%，三个报告期内平均值低于7%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为45.9%，同比增长2.75%；流动比率为1.28，速动比率为1.15；总债务为5.66亿元，其中短期债务为2.5亿元，短期债务占总债务比为44.07%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.6。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为56.2亿元，短期债务为2.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.66%，低于1.5%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.15%，营业成本同比增长13.34%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-33.6亿元，营运资本为22.6亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为56.2亿元，资金使用效率值得进一步关注。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为8.32，同比增长8.65%；存货周转率为15.65，同比增长17.1%；总资产周转率为0.98，同比增长8.04%。

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