在私募信贷市场压力持续攀升的背景下，摩根大通(JPM.US)已开始限制对部分私募信贷基金的贷款，原因是该行下调了其投资组合中某些贷款的价值。此外，有消息称，摩根大通正着手对其资产负债表中所持有的私人信贷投资组合展开价值重估工作，并主动下调了相关资产的账面估值。与此同时，太平洋投资管理公司(PIMCO)高层严厉批评该行业多年来承保标准松懈，如今正面临一场“清算”。

据知情人士透露，摩根大通此次行动涉及对软件公司的贷款，该行业近期因投资者担忧人工智能(AI)的潜在冲击而备受关注。报道称，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙上周在该行的一场会议上已表示，银行在针对软件资产提供贷款时将更加审慎。

戴蒙在去年10月就曾警告称，在曾经繁荣但不透明的私募贷款领域——其价格通常不对外披露——将会有更多“蟑螂”出现。最近几周，担忧情绪加剧，部分原因是投资者对AI给部分借款人带来的风险感到不安，同时也对估值感到忧虑。上个月，Blue Owl Capital(OWL.US)的一只基金暂停了季度赎回，并开始出售资产以便向投资者返还资金。

不过，知情人士称，摩根大通此举是预防性措施，且并非该行首次对资产进行重新评估。

与多数竞争对手不同，摩根大通保留随时对私募信贷资产进行重估的权利，而其他银行通常需要触发违约事件(如未按时付款)才会采取行动。目前，尚未有其他银行跟进类似做法。

这起事件再次引发对这个规模达1.8万亿美元行业的关注。PIMCO总裁Christian Stracke在近日的一次播客中直言，市场正在经历一场“清算”。“这不仅仅是信心危机，更是糟糕透顶的承销标准带来的危机，”Stracke指出，多年松懈的信贷标准正导致压力显现，尤其是在一些知名企业出现问题后，投资者对贷款质量及对软件企业的风险敞口担忧加剧。

市场的紧张情绪已引发一系列连锁反应。Cliffwater LLC的一只330亿美元旗舰基金正面临赎回请求。此前，贝莱德(BLK.US)已将其HPS企业贷款基金的月度赎回额上限定为5%，以应对激增的撤资要求。黑石集团(BX.US)也允许投资者从其旗舰信贷基金中赎回创纪录的股份。

Stracke预计，未来几年违约率将升至中等个位数，投资者回报率可能从约10%降至6%。不过他强调，并不认为会引发更广泛的信贷危机。他指出，该领域缺乏透明度，当某些贷款被减记至零时，一些投资者可能会“急于假设其他所有资产也一样糟糕”，但事实并非如此。他认为，只要美国经济表现尚可且美联储倾向于降息或维持利率不变，就不太可能出现信贷紧缩的螺旋式上升。

华尔街银行一直是私募信贷行业最坚定的金融支持者。穆迪评级去年10月的一份报告显示，截至6月底，这些银行向信贷基金提供了约3000亿美元的贷款，其中摩根大通的敞口达222亿美元。银行发现，相比直接向高收益和无评级借款人放贷，为私募信贷机构提供融资是分享该资产类别快速增长红利的更安全途径。

而随着英国抵押贷款机构Market Financial Solutions Ltd.(MFS)在近期倒闭，这一策略的稳定性正受到考验。

MFS从包括巴克莱银行(BCS.US)和阿波罗全球管理(APO.US)旗下的Atlas SP Partners部门在内的支持者处借入了逾20亿英镑(约合27亿美元)。该公司声称自己是英国最大的短期过桥贷款机构之一，直到2月25日倒闭。此次倒闭给银行和私募信贷机构都带来了最新打击。

作为私募信贷的早期批评者之一，PIMCO始终关注这一领域。分析师Lotfi Karoui与Gabriel Cazaubieilh在本月早些时候的一份报告中写道，2008年金融危机后创纪录的募资潮意味着，如今直接贷款工具正面临一场真正的压力测试。