来源：赵伟宏观探索

事件：3月10日，海关总署公布1-2月进出口数据，出口（以美元计价）同比21.8%、预期7.3%、前值6.6%；进口（以美元计价）同比19.8%、预期6.9%、前值5.7%。

核心观点：“春节错位”推升出口8.4个百分点，外需改善推升出口6.8个百分点。

1-2月出口大幅冲高，主因是“春节错位”影响，次因是外需改善。历年年初出口增速均会出现大幅波动，1-2月合计处理也难以剔除上述扰动；依据海关“春节调整”模型，春节对出口的影响周期长达1个半月，去年春节早于今年，停工更多影响去年1-2月出口读数、形成低基数；测算“春节错位”推升今年1-2月出口增速8.4个百分点，剩下6.8个百分点的出口反弹幅度与高频指标（港口外贸货运同比反弹4.9个百分点）基本一致。

从商品结构看，出口反弹幅度较大的也是受“春节错位”影响较明显的劳动密集型行业，部分中间品资本品改善则或反映新兴需求改善影响。春节错位对所有行业出口均有影响，但不同行业影响幅度不同。1-2月纺织服装、塑料家具等劳动密集型行业出口反弹幅度更大，上述行业受春节影响更直接，因而更受益于“春节错位”带来的出口高增，上述行业出口改善也与美国需求回升有关；部分中间品资本品如集成电路、自动数据处理设备及零部件、汽车零部件等出口也明显反弹，与新兴经济体工业化提速、加大生产资料进口有关。

从国别结构看，美国需求改善、新兴需求提速仍是支撑出口的两大关键逻辑。基于春节调整后数据，对美国出口（回升13.4百分点至-16.7%）明显反弹。我们持续强调，当前美国剔除特殊商品扰动后的真实进口，持续弱于美国消费需求，这意味着美国有持续的增加进口动机，关税形势缓和也有利于强化这一逻辑；对非洲（回升18.3百分点至40.1%）、对东盟（回升9.2百分点至20.3%）出口明显走强，与新兴经济体工业化提速、内需释放有直接关系，背后反映新兴经济体政策扩张、FDI加速流入、人口红利释放等逻辑的驱动。

进口视角下，加工贸易进口继续回升，或亦反映出口延续改善。1-2月进口（美元计价）同比回升14.1个百分点至19.8%。其中加工贸易进口1-2月上行19.1个百分点至37.9%。从商品层面看，机电产品进口增速较上月明显改善、同比上行14.9个百分点至23.7；结构上集成电路出口走强、同比上行23.2个百分点。大宗商品如铜、铁矿石等进口表现也较好，分别较前月上行9.5、1.7个百分点至42.7%、11.8%。

展望后续：“春节错位”或令3月出口读数下降，但全年出口仍有望保持较高增长。今年春节晚于去年，且除夕后1个月左右出口才恢复至正常强度，这意味着“春节错位”将推升1-2月出口、但压低3月出口读数。但“春节调整”后出口增速预计基本稳定。且1-2月出口数据偏强也反映外需改善等中期逻辑，与美国进口环节补库存、关税形势缓和、新兴经济体工业化提速、我国出口份额提升等相关，预计全年出口增速仍将保持较高增长。

常规跟踪：1-2月出口、进口均有走强。

消费品方面，消费电子、轻工制品出口均有所回升。消费电子出口增速回升7.0pct至26.0%，结构上集成电路、音视频设备及其零件涨幅较大。

资本品、中间品与能源资源出口增速均有回升。资本品方面，通用机械、医疗仪器及器械、船舶出口增速有所回升。中间品方面，集成电路出口增速回升。

国别方面，对美国出口增速回升；对新兴经济体和地区的出口增速回升。对美国、欧盟出口增速均有所回升。对俄罗斯、东盟等新兴经济体出口增速回升。

发达国家经济压力超预期，海外央行货币政策调整，外部形势变化。

     3月10日，海关总署公布1-2月进出口数据，出口（以美元计价）同比21.8%、预期7.3%、前值6.6%；进口（以美元计价）同比19.8%、预期6.9%、前值5.7%。

1. 核心观点：“春节错位”显著推升年初出口

1-2月出口大幅冲高，主因是“春节错位”影响，次因是外需改善。1-2月出口（以美元计价）同比21.8%，较2025年12月改善15.2个百分点。复盘历史，历年年初出口增速均会出现大幅波动，主要源于“春节错位”的影响，1-2月合计处理也难以剔除上述扰动。依据海关“春节调整”模型，春节对出口的影响周期长达1个半月，春节期间直至除夕后第30天之前，出口均弱于正常水平。而去年春节早于今年，停工更多影响去年1-2月出口读数、形成低基数，测算“春节错位”推升今年1-2月出口增速8.4个百分点；剩下6.8个百分点的出口反弹幅度与高频指标基本一致，高频港口货物吞吐量同比（农历对齐）较2025年12月反弹4.9个百分点，上述趋势自1月初持续演绎，反映外需改善的影响。

从商品结构看，出口反弹幅度较大的也是受“春节错位”影响较明显的劳动密集型行业，部分中间品资本品出口改善则或反映新兴需求改善影响。春节错位对所有行业出口均有影响，但不同行业影响幅度不同。出口反弹幅度较大的商品有两大类，一是轻工制品，譬如服装（回升24.6百分点至14.4%，下同）、纺织纱线（回升24.6个百分点至20.4%）、塑料（回升27.3个百分点至24.8%）、家具、灯具等。上述行业主要集中于劳动密集型行业，受春节停工、复工影响更直接，因而更受益于“春节错位”带来的出口高增，同时上述商品也是对美出口占比较高的领域，或与美国进口需求回升、关税形势缓和有关；二是部分中间品和资本品，譬如集成电路（回升19.9个百分点至67.6%）、自动数据处理设备及零部件（回升11.4个百分点至17.4%）、船舶、汽车零部件等，与新兴经济体工业化提速、加大生产资料进口有关。

从国别结构看，美国需求改善、新兴需求提速仍是支撑出口的两大关键逻辑。基于春节调整后数据，发达经济体方面，对美国出口（回升13.4百分点至-16.7%）明显反弹。我们持续强调，当前美国剔除特殊商品扰动后的真实进口，持续弱于美国消费需求，这意味着美国有持续的增加进口动机，关税形势缓和也有利于强化这一逻辑；对欧盟出口反弹幅度为7.5个百分点；新兴经济体方面，对非洲（回升18.3百分点至40.1%）、对东盟（回升9.2百分点至20.3%）出口明显走强，与新兴经济体工业化提速、内需释放有直接关系，背后反映新兴经济体政策扩张、FDI加速流入、人口红利释放等逻辑的驱动。

 进口视角下，加工贸易进口走强，或亦反映出口延续改善。1-2月进口（美元计价）同比回升14.1个百分点至19.8%。其中加工贸易进口1-2月上行19.1个百分点至37.9%。从商品层面看，机电产品进口增速较上月明显改善、同比上行14.9个百分点至23.7；结构上集成电路出口走强、同比上行23.2个百分点。大宗商品如铜、铁矿石等进口表现也较好，分别较前月上行9.5、1.7个百分点至42.7%、11.8%。

展望后续：“春节错位”或令3月出口读数下降，但全年出口仍有望保持较高增长。今年春节晚于去年，且除夕后1个月左右出口才恢复至正常强度，这意味着“春节错位”将推升1-2月出口、但压低3月出口读数。但“春节调整”后出口增速预计基本稳定。且1-2月出口数据偏强也反映外需改善等中期逻辑，与美国进口环节补库存、关税形势缓和、新兴经济体工业化提速、我国出口份额提升等直接相关，预计全年出口增速仍将保持较高增长。

2. 常规跟踪：1-2月出口、进口均有走强

消费品方面，消费电子、轻工制品出口均有所回升。根据海关公布的1-2月重点商品数据，消费电子出口增速延续回升（+7.0pct至26.0%），结构上集成电路（+19.9pct至67.6%）、音视频设备及其零件（+15.8pct至20.8%）有所回升，手机（-21.4pct至-10.8%）有所回落。1-2月轻工制品出口增速有所回落（+25.9pct至16.1%），其中家具及其零件（+32.8pct至24.2%）、纺织纱线（+24.6pct至20.4%）、鞋靴（+23.5pct至6.1%）。

资本品、中间品与能源资源出口增速均有回升。资本品方面，通用机械（+14.2pct至17.7%）、医疗仪器及器械（+17.2pct至19.2%）、船舶（+29.4pct至54.4%）出口增速有所回升。中间品方面，集成电路（+19.9pct至67.6%）、汽车零配件（+13.1pct至12.3%）出口增速回升。此外，能源资源出口增速有所回升（+6.2pct至10.4%），其中陶瓷产品（+41.1pct至28.8%）、塑料制品（+27.3pct至24.8%）大幅度回升，成品油（-37.5pct至4.9%）、稀土（-69.8pct至16.5%）大幅回落。

国别方面，对美国出口增速回升，对非美发达经济体、新兴经济体和地区的出口增速也均有回升。发达经济体方面，对美国（+13.4pct至-16.7%）、欧盟（+7.5pct至19.1%）、英国（+5.3pct至18.3%）出口增速均有所回升，对日本（-3.7pct至1.5%）出口增速有所回落。新兴经济体和地区方面，对俄罗斯（+9.5pct至13.1%）、东盟（+9.2pct至20.3%）、非洲（+18.3pct至40.1%）出口增速均回升，对拉美（-1.3pct至8.5%）有所回落。

1-2月进口增速明显回升，机电产品进口涨幅较大。1-2月进口（美元计价）同比回升14.1个百分点至19.8%。具体来看，机电产品进口增速较上月明显回升（+14.9pct至23.7%），其中集成电路（+23.2pct至39.8%）回升幅度较大。大宗商品进口中，铜（+9.5pct至42.7%）、铁矿石（+1.7pct至11.8%）均有所回升，而原油（-9.5pct至-4.7%）、大豆（-7.5pct至-3.3%）进口有所回落。

发达国家经济压力超预期，海外央行货币政策调整，外部形势变化。

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