文｜阎贵成 于芳博 刘永旭 曹添雨 方子箫 辛侠平

政府工作报告明确要求：深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。国家高度重视人工智能发展，随着OFC和GTC大会开幕在即，我们持续推荐AI板块，包括AI模型、应用与算力。

博通发布2026财年Q1财报，超市场预期。AIs业务营收达84亿美元，同比增长106%。公司预计Q2营收220亿美元，同比增47%。其中AI营收预计为107亿美元，同比增140%。预计2027年仅AI芯片业务将超1000亿美元。

美国公布失业率强化降息预期，但接下来一周内美国将公布CPI/PCE数据，能源价格上升或推动通胀，可能会导致利率上修预期。当前资本市场有所波动，但科技企业尤其AI相关公司业绩仍然能看到较快增速，我们依旧看好北美算力产业链。

政府工作报告明确要求：深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。加快发展卫星互联网。我们认为，国家高度重视人工智能发展，随着OFC和GTC大会开幕在即，我们持续推荐AI板块，包括AI模型、应用与算力。

博通发布2026财年Q1财报，公司实现营收193.11亿美元，同比增长29%，归母净利润73.49亿美元，同比增长34%，均超市场预期。AI相关业务营收达84亿美元，同比增长106%，AI业务高增主要受定制AI加速器和AI网络设备需求推动。公司的AI加速器业务一季度同比增长140%，这一势头预计延续至二季度：谷歌TPU的需求强劲，并将在2027年进一步加速。博通计划向Anthropic供货，目标是2026年实现1吉瓦产能，2027年达到3吉瓦以上。第三大客户Meta的定制加速芯片MTIA路线图进展顺利，已开始出货。第四、第五大客户今年出货量表现强劲，预计2027年将实现翻倍以上增长。公司新增OpenAI为第六大客户，预计其第一代XPU将在2027年实现大规模部署，算力容量超过1吉瓦。公司预计2027年的总交付量将接近10吉瓦。

公司网络领域份额正显著提升：第一季度AI网络营收同比增长60%，占AI总营收的1/3。预计AI网络将进一步加速，第二季度增长至AI总营收的40%。公司推出的Tomahawk 6 交换机（吞吐量达 100 太比特/秒）以及 200G SerDes 正在满足超大规模数据中心的需求。随着下一代 Tomahawk 7 的推出，在AI网络的领先优势将在 2027 年进一步扩大。随着集群规模和客户数量的增长，公司凭借 200G SerDes 的独特优势，能够帮助客户继续使用直连铜缆。随着在 2028 年升级到 400G SerDes，博通的XPU 客户很可能继续使用直连铜缆。

公司预计第二季度营收为220亿美元，同比增长47%。其中AI半导体营收预计为107亿美元，同比增长140%。预计2027年仅AI芯片业务能超过1000亿美元营收。

博通2026财年Q1业绩与Q2指引全面超预期，定制AI加速器与AI网络设备双轮驱动，确立了其2027年AI芯片营收突破千亿美元的强劲增长路线。虽然美国公布最新一期失业率强化降息预期，但接下来一周内美国将公布CPI/PCE数据，能源价格上升或推动通胀，可能会导致利率上修预期，加大市场波动。当前资本市场虽受到国际地缘冲突与降息宏观经济影响有所波动，但科技企业尤其AI相关公司业绩仍然能看到较快增速，我们依旧看好北美算力产业链。

   OpenAI发布GPT5.4，这是OpenAI首次将前沿推理、编码与智能体能力整合于单一模型，在计算机原生操控、专业知识工作处理、长上下文理解等方面实现多项升级，进一步提升了人工智能在专业工作场景中的效率与准确性。在专业知识工作表现上，GPT-5.4明显突破。据OpenAI测试数据显示，在44个职业领域的GDPval基准测试中，该模型有83.0%的项目达到或超过行业专业水平，相较于前代GPT-5.2的70.9%提升显著。

国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期。

阎贵成：TMT及海外研究组组长，通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，7年中国移动工作经验，2017年加入中信建投证券研究发展部通信团队。目前专注于人工智能、云计算、物联网、5G/6G、光通信、运营商等领域研究，2019年以来曾多次获得证券行业各大评选的通信行业第一名，如新财富、水晶球、金麒麟、上证报、Wind等。

于芳博：中信建投人工智能组首席分析师，北京大学空间物理学学士、硕士，2019年7月加入中信建投，主要覆盖人工智能等方向，下游重点包括智能汽车、CPU/GPU/FPGA/ASIC、EDA和工业软件等方向。

刘永旭：通信行业联席首席分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。

曹添雨：中信建投证券通信行业分析师，中央财经大学硕士，曾在国家电网从事信息通信工作，2020年加入中信建投通信团队，2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。

方子箫：中信建投人工智能组分析师，华中科技大学学士，上海财经大学硕士，2024年5月加入中信建投，主要覆盖工业智能化、显示控制、服务器电源等方向。

辛侠平：中信建投证券通信及人工智能行业分析师，2022年加入中信建投证券。

证券研究报告名称：《我国重视人工智能，关注OFC与GTC大会相关投资机会》

对外发布时间：2026年3月8日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

阎贵成 SAC 编号:S1440518040002

SFC 编号:BNS315

于芳博 SAC 编号:S1440522030001

SFC 编号:BVA286

刘永旭 SAC 编号:S1440520070014

SFC 编号:BVF090

曹添雨 SAC 编号:S1440522080001

方子箫 SAC 编号:S1440524070009

辛侠平 SAC 编号:S1440524070006