（来源：Gangtise投研）

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//  Gangtise聚焦

1、中国2月CPI年率.2月CPI同比增速预计回升至0.5%-1.1%区间。根据机构预测，受春节错位因素影响，2月CPI环比约0.6%，同比增速预计在0.5%-1.1%左右，显著高于1月的0.2%。春节效应显著，核心CPI延续回暖态势。

2、中国2月PPI年率.2月PPI同比降幅预计进一步收窄至-1.2%左右，环比约0%-0.1%。PPI已连续4个月环比上涨，1月环比上涨0.4%为近两年最高。根据机构预测，2026年PPI有望在二季度转正，全年增速约0.2%-0.5%。

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//  市场概述

3 月 6 日上证指数收报 4124.19 点，涨幅 0.38%；深证成指收报 14172.63 点，涨幅 0.59%；创业板指收报 3229.30 点，涨幅 0.38%。沪深两市量能达 2.20 万亿元。

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//  机构热议行业

1.【石油石化・原油】霍尔木兹海峡风险与油价中枢上移

「驱动事件」霍尔木兹海峡的地缘风险可能影响每日1000万桶的原油供应，若发生封锁，油价或飙升至150美元/桶。当前油价已升至92美元，其中包含8-10美元的风险溢价。

市场预期油价中枢已从50-60美元低位反转，中长期牛市确立，看至100-120美元，难回70美元。

「核心逻辑」底层逻辑在于全球原油供给的脆弱性与地缘溢价的常态化。霍尔木兹海峡作为全球关键石油咽喉，其风险直接冲击供给端，而美国页岩油产能受限难以弥补缺口，强化了供给刚性。油价中枢系统性上移，将直接利好上游油气开采企业盈利。

同时，油价超过60美元将触发燃料乙醇替代需求，进一步推升农产品价格，形成从能源到农业的传导链条。投资价值在于配置上游资源品以对冲通胀及地缘风险，并关注农业相关机会。

2.【石油石化・油运】地缘冲突下的运价高位延续

「驱动事件」霍尔木兹海峡风险导致原油运输距离拉长，TD3C（中东至中国）航线运价已达48.6万美元/日，处于历史最高水平。日韩等国为规避风险，原油进口绕行导致运距增加142%。

「核心逻辑」核心产业逻辑是地缘事件通过改变贸易流和运输路径，直接冲击航运市场的有效运力供给，导致运价飙升。这并非简单的供需关系驱动，而是典型的“涨上游不涨下游”特征。

运距的大幅增加消耗了更多的船舶运力与航行时间，在船队供给增长有限的背景下，高运价具备较强的持续性。投资逻辑在于把握由突发性地缘冲突带来的、具备高价格弹性的油运板块交易性机会，其盈利上行确定性在事件持续期内较高。

3.【家电・环境电器】结构升级与宠物赛道驱动稳健增长

「驱动事件」2025年空气净化器零售额同比增长17.3%，零售量增18.7%，其中线上渠道占比达90.8%，市场呈现价格带K型分化。宠物专用净化器赛道爆发，零售额同比激增114.2%。

加湿器方面，2025年线上零售额增21.3%，其中“纯净型”产品销量占比已达30%，较2022年大幅提升21个百分点。预计2026年净化器市场依赖结构升级，零售额微增1.8%至74.3亿元。

「核心逻辑」行业底层逻辑从总量增长转向结构性升级与细分赛道挖掘。消费升级驱动产品向高端化（如1000CADR值以上净化器）、健康化（纯净型加湿器）和功能集成化（加湿净化一体机）发展，带动均价提升和盈利改善。

同时，宠物经济等新兴细分需求创造了爆发式增长点，成为行业重要增量。投资逻辑在于寻找能够把握产品升级趋势、并成功卡位高增长细分赛道（如宠物家电）的龙头企业，其增长确定性和盈利能力将优于行业整体。

4.【电子・碳化硅衬底】供给出清与AI散热需求共塑行业拐点

「驱动事件」2025年海外碳化硅衬底龙头破产重组，标志供给端出清。需求端，英伟达GPU单卡功耗（TDP）已从700瓦攀升至超1000瓦，催生散热材料升级需求。

碳化硅衬底热导率为硅的3-4倍，2026年2月功率芯片厂商发布涨价函，衬底报价已止跌。国内厂商已突破12寸技术，并进入全球前十大工业厂商中五至六家的供应链。

「核心逻辑」产业逻辑是供给收缩与需求爆发形成共振。海外龙头退出加速行业格局优化，而AI算力提升带来的极高功耗问题，使得高导热率的碳化硅材料在散热应用场景中的必要性凸显，打开了新的成长空间。

国产厂商在12寸技术上的突破和客户导入，标志着国产替代进入实质性阶段。行业周期拐点明确，从价格止跌和下游涨价函可见需求景气上行。投资逻辑在于把握国产碳化硅衬底龙头在行业景气上行周期中，凭借技术突破实现份额提升和盈利修复的双重机遇。

5.【电新・特高压电网】国内投资加速与海外需求共振

「驱动事件」2026年1-2月，国家电网生产技改和配网基建投资达125亿元，同比增长超120%。全年直流特高压项目核准目标“保三争四”，“十五五”期间规划直流16条以上、交流20条以上。

海外方面，美国计划投资750亿美元升级765千伏电网，2025年变压器面临主变缺货30%、配变缺货10%的局面。

「核心逻辑」底层逻辑是能源转型背景下，电网成为制约新能源消纳和算力发展的关键基础设施，迎来全球性的建设与升级周期。国内以特高压为骨干的跨区输电网络建设加速，旨在提升区域互济能力，投资增速确定性高。

海外电网老化与新能源接入、数据中心电力需求共同推动大规模投资，且面临供应链紧缺，为中国具备成本和技术优势的电网设备企业出海提供了历史性机遇。投资逻辑在于布局同时受益于国内特高压建设高景气度及海外变压器等设备出口爆发的核心供应商。

6.【电新・PI薄膜】高端应用突破与国产替代加速

「驱动事件」PI薄膜业务覆盖热控、电子、电工等多场景，2024年出货1200吨，全球市占率约7%。在太空光伏领域，CPI（透明聚酰亚胺）膜是柔性太阳电池的必选材料，占组件成本30%-40%。

国内企业已率先实现CPI膜量产并与银河航天完成太空验证，同时正突破5G/6G高频高速FPC项目。

「核心逻辑」产业逻辑在于材料性能升级驱动应用场景高端化，以及国产化率提升带来的份额增长。PI薄膜作为高性能工程塑料，在散热、柔性显示（折叠屏）、商业航天等前沿领域需求明确且价值量高。

国内企业通过技术突破，在CPI膜等高端品类上实现量产和验证，具备了在商业航天等尖端领域替代外资的先发优势。投资逻辑在于跟踪在高端电子、热管理及太空光伏等高增长赛道完成技术和客户突破的PI薄膜龙头，其成长性将远超行业平均水平。

7.【煤炭・煤化工】供给收缩与化工需求爆发支撑煤价

「驱动事件」近期平港5500大卡动力煤价743元/吨，炼焦煤价1580元/吨，出现短期回调。但供给端持续收缩，国内样本矿山日均产量同比减少6%，印尼发往中国煤炭量周环比大降37.3%。

需求侧，甲醇价格单周上涨16.25%，煤化工占煤炭消费比重约9%，且今年有望保持两位数增长。市场预期上半年煤价将从750元涨至1000元以上。

「核心逻辑」核心逻辑在于煤炭供需格局在“刚性供给”背景下，因化工需求的结构性爆发而趋于紧张。供给端受国内安全生产管控及进口扰动影响，增长弹性有限。

需求端，电力需求稳健，而煤化工（如甲醇）在油价上涨及经济复苏带动下需求旺盛，成为重要的边际拉动力量。化工用煤的增长部分对冲了电力需求的季节性波动，为煤价提供了强劲支撑。

投资逻辑在于煤炭板块已从强周期股转向高分红价值资产，在煤价中枢上移预期下，兼具盈利稳定性和高股息回报的龙头公司配置价值凸显。

8.【消服・上游原材料】地缘驱动下的普涨与成本传导

「驱动事件」近期上游原材料普遍涨价，其中70%以上由地缘因素驱动，呈现“涨上游不涨下游”的特征。具体来看，铝价因中东700万吨产能受影响，预计突破3万元/吨；铜价上涨30%（占空调成本约30%），影响空调企业利润率约5个百分点；纸浆海外报价从500美元涨至600美元；维生素E报价6-8万元/吨。

「核心逻辑」底层逻辑是全球地缘冲突及贸易格局变化，对资源品和关键原材料的供给端造成普遍冲击，引发输入性成本压力。这种涨价并非源于下游需求全面复苏，因此中游制造企业难以将成本完全转嫁，短期将承受利润挤压。

投资逻辑需分两条线：一是直接受益于资源品价格上涨的上游开采和冶炼企业（如铝、铜）；二是关注中游行业中，具备强议价能力、技术壁垒或正在进行产品结构升级，从而能够消化成本压力或实现顺价的公司。

9.【电公・电力设备出海】全球电力紧缺背景下的中国制造机遇

「驱动事件」海外数据中心电力供需错配严重，84%的开发商将电力可获得性列为选址前三考量，并网周期延长导致2026年30%-50%的项目可能延期。美国计划投资750亿美元升级电网，变压器短缺。

中国电力设备企业加速出海，特变电工2024年前三季度国际单机合同签约额同比增长超80%；三星医疗获得荷兰约10亿元订单。国产自主燃机（G50）实现首次海外出口。

「核心逻辑」产业逻辑是全球能源转型与AI算力增长共同加剧了电力基础设施的短缺与更新需求，而中国在特高压、变压器、燃机等领域已具备全球领先的制造能力和成本优势。

海外电网投资浪潮和本土供应链的瓶颈，为中国企业提供了巨大的市场替代空间。投资逻辑在于聚焦海外业务占比高、订单增长迅猛的电力设备龙头，其成长逻辑从国内周期驱动切换为全球需求驱动，估值体系有望重塑。

10.【医药・创新药】技术突破驱动多领域临床进展

「驱动事件」口服版Wegovy（司美格鲁肽）的新患处方量已超过注射版，显示口服减重药快速放量。在研药物CagriSema（司美格鲁肽联用）84周减重达23%。

自免领域，Kymera的CD6 PROTAC降解剂在EB期临床中取得积极数据。乙肝治愈方面，Arrowhead的双靶点药物成为全球首个进入临床的同类产品，下半年将读出数据。

「核心逻辑」底层逻辑是生物技术的持续迭代（如多靶点、口服制剂、PROTAC、基因编辑等）正在多个重大疾病领域（代谢、自免、肝炎）不断突破疗效天花板，创造巨大的未满足临床需求和市场空间。

口服剂型的成功提升了患者依从性，有望进一步扩大市场规模；而乙肝“临床治愈”等突破性进展则意味着潜在的市场格局颠覆。投资逻辑在于追踪拥有核心平台技术（如PROTAC、RNAi）和关键临床管线即将读出里程碑数据的创新药企，其股价催化剂明确，潜在回报率高。

11.【计算机・华为昇腾】算力需求驱动产业链放量超预期

「驱动事件」华为X腾950系列处理器PR版将于4月中下旬出货约60万颗，全年出货预期已从95万颗上修至115万-120万颗。大厂采购积极，阿X约15万张。下一代960系列计划明年Q4发布，算力将实现翻倍。搭载950的8192卡集群将于Q3开始测试。

「核心逻辑」产业逻辑是在AI算力国产化的刚性需求下，华为X腾生态成为国内最主要替代路径，其产品性能代际升级明确，且已获得国内云巨头的规模化采购订单，标志着从“可用”到“好用”的商业化拐点。

出货量的持续上修反映了下游需求的强劲和供应链能力的提升。投资逻辑在于紧扣华为X腾产业链，从芯片制造、板卡设计、服务器集成到生态软件等环节，寻找核心卡位、业绩弹性大的供应商，其受益于国产算力放量的确定性极高。

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//  机构关注事件

1.中国2月CPI年率

机构关注度：★★★★★

事件摘要：

2月CPI同比增速预计回升至0.5%-1.1%区间。根据开机构预测，受春节错位因素影响，2月CPI环比约0.6%，同比增速预计在0.5%-1.1%左右，显著高于1月的0.2%。春节效应显著，核心CPI延续回暖态势。

事件影响：

CPI回升利好消费板块，尤其是食品饮料、农业等板块。金价上涨对CPI的拉动约为0.46%，黄金珠宝类企业受益。PPI向CPI的正向传导将逐步显现，中下游企业成本压力有望缓解。

2.中国2月PPI年率

机构关注度：★★★★★

事件摘要：

2月PPI同比降幅预计进一步收窄至-1.2%左右，环比约0%-0.1%。PPI已连续4个月环比上涨，1月环比上涨0.4%为近两年最高。根据机构预测，2026年PPI有望在二季度转正，全年增速约0.2%-0.5%。

事件影响：

PPI回升利好上游资源板块（有色、煤炭、化工等）。全球大宗商品价格上行对采掘加工行业形成直接利好。4月PPI同比有望转正，企业盈利预期改善。

3.欧元区3月Sentix投资者信心指数

机构关注度：★★★

事件摘要：

3月9日将公布欧元区3月Sentix投资者信心指数。根据历史数据，2月指数已从-1.8升至4.2，时隔多月重返正值区间，显示在政策支撑与经济复苏预期下信心快速修复。德国2月Sentix从-16.4改善至-6.9。

事件影响：

欧元区信心回升利好欧洲股市，尤其是出口导向型企业。A股中与欧洲经济关联度高的制造业（如汽车零部件、机械设备）或受益。需关注3月数据是否延续改善态势。

4.成品油价新一轮调价窗口

机构关注度：★★★★

事件摘要：

国内成品油价将开启新一轮调价窗口。近期国际油价大幅上涨，WTI原油从2月底的67美元涨至81美元，涨幅超20%。Brent原油站上85美元。

事件影响：

国际油价上涨将推动国内成品油价上调，有利于石油石化板,上游油气企业受益。航空航运成本压力上升，交通运输板块承压。

5.第16届国际生物发酵产品与技术装备展览会

机构关注度：★★

事件摘要：

3月9日至11日举办国际生物发酵产品与技术装备展览会。同期还有涤纶短纤产业链高质量发展大会（3月9-10日）、光储利用大会（3月9-11日）等行业会议。

事件影响：

生物发酵展利好生物医药、发酵工程板块。涤纶短纤会议影响化纤行业。光储大会利好光伏、储能板块。行业会议密集召开，关注相关政策动向和投资机会。

6.今日190亿元7天期逆回购到期

机构关注度：★★

事件摘要：

央行今日有190亿元7天期逆回购到期，需关注央行续作情况。2月底以来央行通过逆回购释放流动性，维护资金面平稳。

事件影响：

逆回购到期若央行续作，将维持市场流动性平衡。若超额续作，利好A股资金面。近期资金面整体偏松，有利股市表现。

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//  上市公司重要公告（5条）

鸿路钢构  公司自主研发和集成的各类“焊接机器人工作站”，已广泛应用于各基地，现公司十大生产基地已规模化投入使用约3000台；2、公司自主研发“鸿路铆大师检测机器人”激光软件和激光装备制造，可完成6类构件（H型钢、方管、箱型、角钢、槽钢、工字钢）的全工序作业，现已少量陆续投入公司生产基地使用；公司已对外销售，目前销售不多。公司2025年钢结构产品产能已达520万吨，一季度目前生产经营正常，订单充足。

拉普拉斯  合计持股5%以上股东如东恒君、三亚恒嘉、如东睿达、如东嘉达因自身资金需求，拟通过集中竞价交易方式合计减持不超过405.33万股，即不超过公司总股本的1%，减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的3个月内。

格林美  公司与中国恩菲工程技术有限公司签署战略合作协议，双方将深化在关键矿产资源开发、绿色低碳高效利用及全球化布局的战略合作。该协议旨在提升中国企业的全球竞争力，为保障国家关键矿产资源战略安全、关键技术自主自立、促进高质量发展提供坚实支撑。协议有效期至2030年12月31日。

山东墨龙  公司股票连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。公司股票自2026年3月2日以来连续5个交易日（2026年3月2日至2026年3月6日）收盘价格涨幅偏离值达到52.37%，存在市场情绪过热、非理性炒作风险。当前公司各项生产经营活动正常，国际原油市场价格波动短期内对公司业绩暂无实质性利好。

中南文化  公司计划通过发行股份及支付现金的方式购买江阴电力投资有限公司持有的江阴苏龙热电有限公司57.30%股权，同时拟向不超过三十五名特定投资者募集配套资金。本次交易相关审计、评估工作尚未完成，交易方案需进一步论证和沟通协商。本次交易预计构成重大资产重组。本次交易完成后，上市公司在电力能源领域的业务布局将得到拓展。另外，上市公司将进一步发挥自身工业金属管件制造优势，加强在电力领域的销售拓展，提高公司品牌知名度和产品市场占有率，进一步壮大上市公司机械制造板块业务。经向深圳证券交易所申请，公司证券将于2026年3月9日（星期一）开市起复牌。