本文为食品内参原创

作者丨李欢欢 编审丨橘子

随着行业叙事的改变和快速迭代，连锁咖啡正在上演“只见新人笑、不见旧人哭”的戏码。

2025年12月初，市场传出雀巢要卖旗下精品连锁咖啡品牌Blue Bottle Coffee（蓝瓶咖啡）的消息，彼时，瑞幸咖啡背后的金主大钲资本便是竞购方之一。如今，三个月过去了，靴子或将落地——据“晚点”报道，大钲资本竞得蓝瓶咖啡，即将和雀巢完成交易。报道还称，大钲买下蓝瓶咖啡全球门店，雀巢将保留蓝瓶的咖啡机和胶囊业务；目前交易已签字，尚未完成交割。

对此消息，内参君第一时间向雀巢官求证，但雀巢方面只表示：“目前，我们也在内部了解中。”

古典精品的不合时宜

结合当下的咖啡行业现状，如果要给这笔交易定性，可以说是连锁咖啡行业新旧叙事的冲撞，最终作为精品咖啡“精神领袖”的蓝瓶咖啡，在瑞幸咖啡这个新“效率之王”面前败下阵来。

作为本次交易标的，蓝瓶咖啡因为规模有限，虽然称不上连锁咖啡的旧王，但作为第三次精品咖啡浪潮的标志性品牌和重要推动者，其行业地位不容小视。而作为本次交易的一方，雀巢公司并非蓝瓶咖啡的开创者，而是半路接手者。

与连锁餐饮一贯追求的标准化不同，蓝瓶咖啡的诞生充满了“个性”色彩。2002年，单簧管演奏家詹姆斯·弗里曼因为厌倦了市场上过度烘焙、不够新鲜的商业咖啡，于是将自己烘焙的新鲜咖啡豆拿到附近的农贸市集售卖，并且以他认为最理想的方式提供手冲咖啡。随着摊位前排起长队，蓝瓶咖啡的故事自此开始。

2005年，蓝瓶咖啡在旧金山开了首家实体店，坚持近乎严苛的“只售卖烘焙后48小时内新鲜咖啡豆”的标准，并专注于呈现咖啡豆本身最纯粹的风味，摒弃了花哨的调味，门店设计追求极简美学。

在“慢工出细活”的核心经营理念之下，蓝瓶咖啡几乎颠覆性定义了咖啡的品质和消费体验，一度被定为行业标杆与革新者。但由于过度追求精品化和个人审美，导致其很难压缩成本，扩张也极为谨慎、缓慢。

直到2017年，蓝瓶的全球门店也仅约40家。这意味着，要继续扩张，尤其是拓展到亚洲和更多美国城市，需要大量的资金支持。而在此之前，它已经向硅谷资本和部分个人投资者融资超过1.2亿美元。

此时，全球最大速溶咖啡生产商雀巢入局，于2017年5月宣布斥资5亿美元收购蓝瓶咖啡68%的股权，后者的估值超过7亿美元。彼时，雀巢方面对这项交易寄予厚望，时任公司CEO马克·施耐德表示：“此举彰显了雀巢投资聚焦于高增长类别并紧跟消费趋势……蓝瓶咖啡的规模化道路已经非常明晰，这得益于消费者日益提高的咖啡品味和对可持续咖啡的青睐。”

只是，后面的故事并未如预期中发展，雀巢接手之后，蓝瓶咖啡的发展速度依然缓慢。截至目前，其全球门店不过百余家。2022年2月，蓝瓶咖啡进入中国内地市场，首家门店开在上海。接近四年的时间里，蓝瓶咖啡只在中国内地开了15家门店，这个扩张速度称得上“小心翼翼”。

“效率之王”需要新故事

蓝瓶咖啡缓慢前行的同时，中国咖啡市场却在发生翻天覆地的新变化。现制咖啡市场快速扩容的同时，大批中国本土咖啡品牌崛起，并用速度和性价比改写了行业版图。

蓝瓶进入中国市场的这四年时间里，诞生了瑞幸、库迪、幸运咖、挪瓦四家门店破万的咖啡品牌。其中，瑞幸以超过3.1万家的规模，成为全球单市场门店数第一的咖啡连锁。

在这批本土品牌9.9战略的席卷之下，中国咖啡市场的游戏规则被重新改写，精品咖啡们强调的体验、品质，在本土咖啡极致效率和规模之下，被冲击得体无完肤。以星巴克、蓝瓶咖啡、COSTA为代表的外资品牌纷纷陷入经营困境，最终被迫低头，相继实施产品降价、卖身、寻求合作、合伙等一系列自救之举。

事实上，回顾蓝瓶咖啡入华的这四年，其发展轨迹尤为典型地反映了外资精品咖啡面临的挑战。2022年，蓝瓶咖啡中国首店在上海开业时，国内消费升级的浪潮还在做最后的回荡，不少消费者为尝鲜排队五六个小时，黄牛更是叫价150元一杯。即使是一周过去，顾客排队仍需1小时左右。

只是没过多久，现实的残酷以及由此引发的对未来不确定性的不安全感，斩断了精英白领们的尝鲜欲望。随后，大范围席卷而来的9.9浪潮，更是让蓝瓶所在的40-50元价格带显得愈发不合时宜。如今，再走进当初排长龙的门店，顾客寥寥。

当品牌吸引力不再，蓝瓶咖啡便成了雀巢公司“瘦身计划”的一环。据36氪的报道，截至2025年6月30日，蓝瓶咖啡过去12个月的营收约为2.5亿美元，其中，美国贡献收入约1.5亿美元，亚太地区贡献收入约1亿美元；然而，蓝瓶咖啡整体仍在亏损中。不赚钱，正是雀巢急于甩掉蓝瓶咖啡的主要原因。

与此同时，大钲资本控股的瑞幸咖啡却在“聚焦规模增长”的目标指引和强大执行力之下，筑起遥遥领先的规模护城河。

一个星期前，瑞幸咖啡披露2025年财报。财报显示，截至2025年末，瑞幸门店总数突破3.1万家；2025全年实现总净收入492.88亿元，同比增长43.0%，全年GMV达566.49 亿元，同比增长42.3%，营收规模再创新高。利润端，全年净利润为36亿元，同比增长21.6%；营业利润为50.73 亿元，同比增长42.1%。

虽然去年下半年的外卖大战给公司的利润造成一定冲击，但不容忽视的是，瑞幸超3.1万家门店、近500亿年收入的基本盘，已是行业内很难撼动的规模壁垒。对于2026年的发展规划，瑞幸管理层明确表示，继续聚焦规模增长，但同时也强调了有质量的增长。

一个现实因素是，在瑞幸的3.1万家门店版图中，海外门店只有160家。这意味着，随着万店连锁品牌越来越多，当下沉市场已经加密到一定程度，而9块9的价格又被紧紧绑定在品牌身上，并购高端品牌，或许就成了瑞幸实现有质量增长的有效途径之一。

事实上，除了蓝瓶咖啡，大钲资本与瑞幸咖啡被曝还参与评估了Costa Coffee、% Arabica等连锁精品咖啡品牌。其背后的逻辑，正是瑞幸咖啡及背后的大钲资本试图通过资本运作，去构建出一个能覆盖不同价格带、不同消费场景的完整生态。

作为中国咖啡市场的“新王”，瑞幸的这个版图愿景能否如期搭建好，要攻克的问题还有很多。成功收购蓝瓶咖啡，或许只是第一步。