真正影响市场的是冲突持续时间，以及市场对持续时间的预期

　　作者：朱尔斯・里默

　　从预期风险转向实际升级，这一变化很可能影响美国股市情绪。

　　尽管当前市场头条被中东局势占据，但长期来看，AI 引发的通胀或许才是更关键的股价驱动因素。

　　不过，一切都取决于时间节点。花旗美国首席股票策略师斯科特・克罗纳特指出，过去 40 年里，至少从市场角度看，军事冲突的持续时间，以及市场对其持续时间的预期，才是最重要的。

　　克罗纳特强调，不会低估当前中东危机的重要性，但他在周日发布的美国股市展望中表示，白宫的预设目标应该是尽快结束军事行动，并尽可能将冲突控制在有限范围。

　　他表示，油价的反应是显而易见的，但现在必须将其加入困扰美股的日益增长的担忧清单中。这些担忧包括：

• 人工智能领域资本支出过于激进
• AI 快速普及可能颠覆大量商业模式
• 随之而来的劳动力市场担忧
• 私人信贷和私募股权市场出现困境信号，带来的不安情绪加剧

　　“美股需要翻越的忧虑之墙正在变得越来越高。” 克罗纳特警告。

　　此外，克罗纳特提醒，油价飙升 —— 无论暂时还是持续 —— 都会影响美联储主席提名候选人凯文・沃什的决策思路。能源价格上涨可能影响市场对 6 月降息的预期，不过目前影响尚不明显：CME 美联储观察工具，降息预期仅从 46% 降至 43%。

　　花旗策略师强调，所有这些担忧都对市场情绪有影响，但他也建议不要对事件做出过度负面解读。就在上周，克罗纳特再次确认了他对标普 500 指数 2026 年每股收益 320 美元的预期，这一水平高于市场共识。鉴于近期企业财报普遍好于预期，他现在认为这一预测看起来偏保守。

　　他还指出，目前估值相对具有吸引力。被称为 “精英八巨头” 的股票组合 —— 英伟达、亚马逊、微软、字母表、元平台、博通、特斯拉、苹果 —— 其市盈率相对盈利增长比率（PEG） 处于 10 年低位。