A股“三桶油”历史上首次股价集体报收涨停；2026年初以来，市场此前已对美伊冲突计入风险溢价

文｜《财经》记者 徐沛宇

编辑｜黄凯茜

国际石油市场正在经历自2022年俄乌冲突以来最大的冲击。

美国和以色列2月28日对伊朗发动大规模联合军事打击，伊朗以导弹和无人机展开反击。伊朗最高领袖哈梅内伊在美国和以色列发起的空袭中遇害。

中国外交部发言人对此表示：袭击并杀害伊朗最高领导人，严重侵犯伊朗主权安全，践踏《联合国宪章》宗旨原则和国际关系基本准则，中方对此予以坚决反对和强烈谴责。我们敦促立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，共同维护中东和世界和平稳定。

伊朗掌控的霍尔木兹海峡被称为世界石油天然气运输咽喉要道，全球约两成的油气贸易通过该海峡运输。据央视3月1日报道，伊朗伊斯兰革命卫队对霍尔木兹海峡附近船只发出无线电信号称，任何船只无权通过霍尔木兹海峡。

3月2日，布伦特和WTI原油价格开盘分别跳涨13%和12%，日内最高分别达82.37美元/桶和75.33美元/桶，为2025年7月30日以来高点。截至发稿，涨幅一度回落至4%，后又反弹至9%。

中国市场方面，3月2日中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）等十多只石油相关个股和石油ETF（561360.SH）集体涨停，这也是“三桶油”历史上首次股价集体报收涨停，中国石油股价创11年来新高。此外，油气开采服务、港口航运、化工等相关板块涨幅居前。国内期货市场方面，原油、燃油、低硫燃料油主力合约均触及涨停，其中，上海原油主力合约报527.8元/桶，涨幅8.98%。

美以袭击伊朗后，短期内油价跳涨在市场预期之中，自2026年初美国对伊朗军事施压以来，国际原油价格已持续攀升，市场此前已对美伊冲突计入风险溢价，1月-2月油价已累计上涨逾10美元/桶。

尽管如此，分析人士认为，国际油价长期来看尚无持续上涨的动力。主要原因有三点：国际石油市场产能过剩仍在加剧，欧佩克+和美国等主要产油国仍具备增产意愿和能力，美国特朗普政府不希望油价大涨导致通胀。

外交部发言人在3月2日的例行记者会上表示，霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源贸易通道，维护这一地区的安全稳定符合国际社会的共同利益。中方敦促各方立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，防止地区局势动荡对全球经济发展造成更大的影响。

全球石油咽喉要道再临冲击

霍尔木兹海峡位于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间，东接阿曼湾，西连波斯湾，呈人字形，是波斯湾通往印度洋的唯一出口。该海峡东西长约150公里，最宽处97公里，最狭处38.9公里，平均水深70米。伊朗在霍尔木兹海峡拥有重要港口阿巴斯港，并控制着海峡中的主要大岛——格什姆岛和霍尔木兹岛。

中东主要产油国沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克、科威特和伊朗等国的出口均通过霍尔木兹海峡运输。Rystad能源地缘政治分析师Jorge León表示，约有1500万桶/日的原油需要通过这一咽喉要道，接近全球海运原油贸易总量的近 30%。即便沙特和阿联酋有绕行管道可以利用，霍尔木兹海峡涉及的石油运输量仍可能达到800万桶/日至1000万桶/日。

中东是中国进口原油的最大来源地区。根据海关总署的数据，2025年中国5.78亿吨的进口总量中，合计约42%的原油来自沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、阿曼和科威特的海运石油。俄罗斯是最大的单一来源国，管道和海运进口占17.4%。

从历史和现实的情况看，业界认为伊朗长期封锁霍尔木兹海峡的概率不大。

美国能源信息署（EIA）2月10日发布的报告称，霍尔木兹海峡石油运输的冲突可能会减少中东石油产量和出口，对国际油价形成上行压力。但这只是短期事件，预计2026年油价将有所回落，全球原油产量仍将超过需求，导致原油库存上升，并持续到2027年。预计布伦特原油均价2026年为58美元/桶，2027年为53美元/桶。

从美国对委内瑞拉的军事打击影响来看，美国的目标是增加全球石油产量，控制原油贸易，并且稳定油价。EIA的报告称，美国已允许更多公司运输和销售委内瑞拉的原油。这将缓解委内瑞拉石油生产关停的情况，使该国石油产量在2026年二季度恢复到封锁前水平。如果委内瑞拉石油产量超过预期，将对国际油价造成额外的下行压力。

石油输出国组织OPEC+于3月1日发布声明，八个核心成员国沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼决定4月增产20.6万桶/日。此次增产结束了此前连续三个月的暂停增产。

伊朗原油的替代品众多，类似的品位包括沙特阿拉伯的阿拉伯重质、阿拉伯轻质和阿拉伯中质原油等。中信证券研究3月1日发布报告表示，历史上三次石油危机均由中东战争引发，但由于全球供应格局的变化，长期来看中东战争对全球油价的影响效应在逐渐减弱。从1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响来看，国际油价长期变化仍取决于供需形势。

短期原油海运贸易影响较大

标普全球2月28日发布的报告称，霍尔木兹海峡区域的航运量较当天早些时候下降约40%至50%，船只正朝出口方向汇聚，表明船只正争相离开该区域。

该报告称，霍尔木兹海峡冲突可能会导致油轮拥堵，此外，油轮的重新调度安排、保险限制以及港口延误等因素将导致物流环节出现积压现象，而这些积压可能需要数周时间才能得以缓解。如果伊朗通过扣押油轮或使用无人机威胁商业交通，航程时间以及中东石油出口的成本将进一步增加。

捷诚能源控股有限公司首席经济学家闫建涛对《财经》表示，若哈梅内伊的继任者通过强硬抵抗稳固权位，且冲突波及周边国家，国际油价预计将直接冲击90美元/桶。若其继任者接替不顺，内部权力斗争导致抵抗力度减弱，预计国际油价在短暂冲高至80美元/桶后，可能迅速回落至70美元/桶以下。

2025年6月11日美国与伊朗关系紧张之后，中东地区的油轮租船业务一度陷入停滞，数日内使得波斯湾至亚洲航线的超级油轮租赁费率飙升了30%。

海运保险经纪巨头Marsh估计，如果商船未遭受直接攻击，海湾地区船体险的近期费率涨幅可能在25%至50%之间；若商船遭到直接攻击，可能对战争险费率产生重大影响。

《劳氏日报》船舶自动识别系统（AIS）数据显示，2月28日已有多艘船舶在中东湾和阿曼湾掉头，但即便在伊朗向航运发出警告的消息流传之际，仍有其他船舶继续穿越霍尔木兹海峡。

中信建投证券3月1日发布的报告称，霍尔木兹海峡运输受限成为原油运输市场运价，特别是VLCC（超大型油轮）船型调整的重要催化剂。中东原油出口受阻后，亚洲中、日、韩等买家的刚性炼厂需求将转向大西洋区域的美湾、西非、巴西等地，美湾-亚洲航线运输距离较中东-亚洲航线显著增加，单船航行周期拉长，更多占用全球可用运力。

该报告称，油轮运输市场将分三阶段推进：第一阶段（事件爆发后1周-2周）运价无序波动，波斯湾内运输活动减少，美湾、西非等区域运价受预期影响波动；第二阶段（运输受限持续1个-3个月）长航线替代短航线，全球VLCC运力供需趋于紧张，运价逐步上行；第三阶段（运输限制解除后），产油国清库存与消费国补充储备的需求集中释放，叠加供应链未恢复，运输需求集中增长，推动运价进一步调整。