借新能源反转业绩，拓荒机器人新蓝海。

作者 | beyond

编辑 | 小白

在浙江台州，有一家做了三十多年电机铁芯的企业。它的产品藏在汽车发电机里，正常情况下，没人会注意到。但全球大部分主流车企，绕不开它供货。

前几年行业饱和，它被成本、产能压得喘不过气。转折发生在新能源汽车上量之后——订单回温，产线重又排满。与此同时，车间角落里开始多出些新样品：无人机电机、机器人关节电机用的定转子铁芯。有些已经交付测试，有些还在等客户反馈。

这家公司叫信质集团（002664.SZ，公司）。

深耕电机核心部件，布局人形机器人赛道

信质集团，成立于1990年，深耕电机核心零部件行业30余年，产品包括汽车发电机定子及总成、电梯曳引机定子、电动工具电机转子、VVT(汽车可变气门正时系统)、家电电机转子等，主要应用于汽车、家电、电动工具、特种设备等领域。

凭借全面自研能力、稳固的战略客户基础及严谨的质量体系，公司已从传统家电与工业电机配套商转型为新能源汽车动力系统关键零部件的Tier1级供应商，并积极拓展无人机、人形机器人等新兴赛道。

在客户方面，公司已实现对大众、比亚迪、吉利、舍弗勒、联电（UAC）、博格华纳、采埃孚、法雷奥、汇川技术、巨一科技、华域汽车、索恩格、日本电产等国内外头部客户的全面覆盖。

公司正积极布局人形机器人电机、无人机旋翼电机等新兴领域。2025年投资者互动信息显示，公司设立浙江鸿辉机器人电机公司，产品规划涵盖无框力矩电机、手部微型电机等核心部件，以满足下游客户在人形机器人及其他新兴领域的电机类产品需求。

2025年4月，公司公告表示：正推进和国内外领先的人形机器人企业的合作，目前，公司人形机器人相关产品已进入头部企业小规模交付测试，并持续和客户合作推进产品迭代升级。

2025年8月，公司进一步披露，目前公司聚焦于机器人核心零部件的研发，特别是无框力矩电机和齿槽微电机。

在无框力矩电机研发上，公司团队通过优化电磁设计，采用高性能磁性材料与先进制造工艺，显著提升了电机的转矩密度和效率，使产品在较小体积下能输出更大扭矩，满足机器人关节对紧凑空间与高动力的双重需求。

针对齿槽微电机（用于机器人手部），公司团队攻克了微型化设计与精密制造难题，实现了电机在微小尺寸下的稳定运行，为机器人灵巧手的精细化操作提供了可靠动力支持。

总之，在人形机器人领域，公司的思路是着眼于其高功率密度优势，期望为未来轻量化、高性能机器人提供更优动力解决方案，进一步匹配客户需求。

对未来业务展望中，公司表示，在新兴业务领域通过联合研发、战略客户“定点开发”等模式，缩短研发及商业化周期，专注于无人机、人形机器人电机的研发与生产，并进一步与合作伙伴共同研发拓展人形机器人关节模组类产品。

新能源驱动盈利拐点显现

新能源汽车驱动电机业务已是公司的核心增长引擎。2025H1，该业务营收占比61%，是公司的业务基本盘。

2025年上半年，公司实现营收28.6亿元，同比持平；归母净利润0.5亿元，其中二季度单季净利润率修复至2.7%，归母净利润环比增长677%；2025年上半年毛利率为10.84%，同比提升0.64个百分点。

考虑到，2025年上半年公司研发费用增长20%，在人形机器人及无人机等新业态，新增的研发及管理端投入约3000万元。

公司的主业修复主要得益于核心客户二季度起新能源汽车销量的快速放量，带动产能持续释放。随着产能利用率的逐步提升，固定资产折旧及财务费用压力有望逐步缓解。

公司当时预计，随着2025年下半年核心客户多款车型的持续热销，主业盈利能力有望逐季快速改善。

从2025年业绩预告来看，公司所言非虚。2025全年，公司归母净利润1.3亿元-1.5亿元，同比增长503%-617%；扣非净利润1.2亿元-1.4亿元，同比增长535%-654%。

公司表示，业绩增长归因于其以新能源汽车核心零部件为核心，提升产能规模和产品质量，深耕优质客户，提高核心产品贡献度；在电动自行车及家电等领域，持续深入核心客户合作关系，实现了产品产量和销量的同比增长。

主要得益于新能源汽车核心零部件产能释放，客户订单持续放量；电动自行车、家电等传统优势领域销量稳步增长，以及持续推进精细化管理、降本增效与技改升级，公司综合毛利率从2024年的8.5%回升至2025年前三季度的11.5%。

与江苏雷利（300660.SZ）对比，公司的毛利率低于江苏雷利一大截，主要是因为其产品结构中传统电机类低毛利业务占比较高，而江苏雷利的产品结构更偏向高毛利的微特电机和汽车电子。

随着公司新能源业务占比的提升和人形机器人等新兴业务的拓展，其盈利能力有望逐步改善。

与此同时，我们看到公司的资产负债率从2023年的62.4%攀升至2025Q3的67.8%，有息负债率从29.3%上升至31.2%，财务杠杆显著上升。

结合现金流来看，近四年公司经营性现金流保持净流入，显示主业的造血能力良好。考虑到公司业务仍处于快速扩张期，其财务杠杆的运用与对经营现金流的消耗，短期内仍无法改善。

市场语言方面，2025年8月，该股穿越长期交易平均成本线，冲高后缓慢回落。2026年1月以来，该股横向震荡、缓慢波动。

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