卓创资讯分析师 张国梁

　　[导语] 马年春节过后，纺织服装行业逐步复工，乙二醇作为聚酯产业链的核心原料之一，其市场表现与下游复工节奏深度绑定。春节前后，受长假下游停工带来的季节性因素影响，乙二醇市场经历了阶段性明显累库，现货价格承压运行；春节后下游聚酯及终端逐步复工，叠加乙二醇检修规模提升，市场供需结构呈现边际改善态势，远期预期相对乐观。但值得注意的是，当前终端织造、印染、服装家纺等环节尚未完全恢复至节前水平，需求回升的持续性仍需进一步验证，短期市场仍处于多空博弈阶段。

　　春节长假前后，乙二醇市场迎来季节性累库周期，现货市场压力持续攀升。聚酯产业链作为典型的季节性行业，春节期间终端织造、服装工厂普遍进入停车放假状态，聚酯需求端陷入停滞，此阶段聚酯工厂出现较为集中的减产、检修，乙二醇需求趋势性下滑。而乙二醇生产企业并未同步大规模减产，同时受春节期间物流运输受限影响，油制乙二醇工厂存在较为集中的由环氧乙烷切换至乙二醇的操作，带动春节假期乙二醇开工小幅度提升，供应端保持相对高位。

　　春节假期前乙二醇港口库存持续累库，截至2月12日，华东乙二醇港口库存提升至79.05万吨，较2025年底增加19万吨。与此同时，在2025年12月至2026年1月，宁夏畅亿20万吨/年装置、巴斯夫湛江83万吨/年装置顺利投产带来较为集中的供应增量。叠加春节期间物流停滞导致库存疏港放缓，累库压力持续放大，直接压制了乙二醇现货价格走势。节前最后一周，贸易商多离场观望，整体成交缩量明显，累库带来的现货压力成为短期内市场的主要矛盾，乙二醇现货市场价格进一步下探至3585元/吨附近的低位水平。

　　春节假期期间，部分到船时间推迟，实际到港量相对偏少，但假期港口发货处于低位，截至2月26日，华东乙二醇港口库存仍提升至86.15万吨，较2月12日提升7.10万吨。同时假期期间乙二醇工厂转产增产带来的短期供应增量叠加，乙二醇现货近端供应压力仍然较强。

　　春节后随着下游各环节逐步复工复产，乙二醇需求呈现回升态势，同时3月多套乙二醇装置计划检修，供应端减量空间扩大，供需结构开始出现边际改善。从下游聚酯环节来看，春节后聚酯工厂检修装置陆续重启，开工率开始缓慢回升，对乙二醇的刚需采购量逐步释放。截至2月27日，聚酯行业开工率回升至77.41%，较春节假期期间最低点提升1.50个百分点。

　　与此同时，在3月乙二醇检修计划逐步落地后，供应端压力将得到缓解。3月古雷石化、榆林化学、新疆中昆等装置计划检修，同时目前盛虹、卫星停车装置尚未重启，3月开始乙二醇供应端仍有较明显的减量，与下游需求回升形成较明显的剪刀差，推动乙二醇供需格局逐步改善。进入二季度后，乙二醇检修规模继续扩大，且在纺织服装旺季支撑下，乙二醇去库幅度将进一步提升。从目前乙二醇静态的供需平衡表来看，未来乙二醇市场价格反弹空间仍然值得期待。

　　然而需要重点关注的一点是，尽管乙二醇远期供需结构预期向好，但目前对于后期乙二醇去库预期的判断，一方面基于乙二醇检修计划的充分兑现，另一方面是基于春节后下游旺季到来需求的高速回升。由于当下企业生产一线员工返岗尚在进行中，织造、印染、纺织服装等环节复工进度较往年比相对缓慢，后续下游需求恢复情况仍需进一步观察。