四川天微电子2024年报解读：扣非净利润暴跌212% 营收腰斩45% 退市风险高悬
核心财务数据异动
四川天微电子（688511.SH）2024年年度报告显示，公司业绩出现断崖式下滑，多项核心财务指标创上市以来最差表现。其中，扣除非经常性损益净利润同比暴跌212.11%，营业收入同比下滑44.65%，双双触及退市风险警示标准。
关键财务指标对比表
| 指标 | 2024年 | 2023年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 7,775.65 | 14,048.27 | -44.65% |
| 归母净利润（万元） | -2,611.24 | 4,970.43 | -152.54% |
| 扣非归母净利润（万元） | -3,178.27 | 2,834.83 | -212.11% |
| 基本每股收益（元） | -0.2546 | 0.6325 | -140.25% |
| 扣非每股收益（元） | -0.3099 | 0.3607 | -185.91% |
营收与利润深度剖析
营业收入：军品需求萎缩叠加价格调减
公司2024年实现营业收入7,775.65万元，较上年减少6,272.62万元，降幅达44.65%。主要原因包括：
- 整车任务下滑：核心产品灭火抑爆系统作为装甲车辆分系统，受国家宏观政策影响，整车年度任务下滑导致交付延迟
- 暂定价调减：与两整机厂协商调减某两型产品暂定价，直接导致订单减少
- 收入回溯调整：收到某军种某车综合整治项目报价通知，对某车型产品收入进行调减
- 委托研制收入锐减：委托研制项目收入93.66万元，同比下降89.57%，主要受验收进度影响
利润恶化：多重因素叠加导致亏损
归属于母公司所有者的净利润由盈转亏，亏损2,611.24万元，主要受以下因素影响：
- 毛利率下滑：综合毛利率从上年的59.14%降至39.52%，减少19.62个百分点
- 资产减值暴增：信用减值损失1,578.44万元（上年344.85万元），资产减值损失1,081.60万元（上年199.43万元），合计增提减值2,115.76万元
- 政府补助锐减：其他收益358.25万元，同比下降37.02%
- 研发投入增加：研发费用2,199.66万元，同比增长37.12%
费用结构分析
销售费用逆势增长
尽管营收大幅下滑，销售费用仍同比增长11.85%，主要系市场开拓费用增加。
| 费用项目 | 2024年（万元） | 2023年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 663.65 | 593.35 | +11.85% |
| 管理费用 | 1,984.70 | 2,477.83 | -19.90% |
| 财务费用 | -107.68 | -105.77 | 不适用 |
| 研发费用 | 2,199.66 | 1,604.20 | +37.12% |
研发投入强度倍增
研发投入占营业收入比例从11.42%激增至28.29%，增加16.87个百分点。公司新增发明专利申请13项，授权2项，研发人员数量从94人增至104人，占员工总数比例37.96%。
研发人员结构表
| 学历 | 人数 | 占比 | 年龄 | 人数 | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 硕士研究生 | 9 | 8.65% | 30岁以下 | 56 | 53.85% |
| 本科 | 78 | 75.00% | 30-40岁 | 32 | 30.77% |
| 专科 | 17 | 16.35% | 40-50岁 | 9 | 8.65% |
| 合计 | 104 | 100% | 50-60岁 | 7 | 6.73% |
现金流风险凸显
现金流结构恶化
公司经营活动现金流净额1,586.48万元，同比增长26.23%，但难以覆盖投资与筹资支出。
| 现金流项目 | 2024年（万元） | 2023年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动净额 | 1,586.48 | 1,256.86 | +26.23% |
| 投资活动净额 | -1,268.45 | -1,175.84 | 不适用 |
| 筹资活动净额 | -2,668.65 | 957.51 | -378.71% |
风险提示：筹资活动现金流净额大幅下降主要因分配股利2,966.23万元，在亏损情况下仍大额分红，进一步加剧资金压力。截至年末，货币资金较年初减少2,764.77万元，交易性金融资产减少1,000万元。
重大风险警示
退市风险迫近
根据《科创板上市规则》第12.4.2条，公司2024年净利润（-2,611.24万元）、扣非净利润（-3,178.27万元）均为负值，且扣除无关收入后的营业收入7,478.85万元低于1亿元，股票将被实施退市风险警示（*ST）。若2025年继续触发相关指标，将面临退市程序。
暂定价变动风险
公司系统类产品以暂定价确认收入，2024年因军方审价政策调整，对某车型产品收入调减。截至年末，已累计销售未审价产品存在潜在价差风险，模拟显示若审价下降15%，将调减收入954.73万元，占2024年营收122.78%。
客户集中度风险
前五名客户销售额占比83.50%，其中第一大客户销售额占比63.04%。公司主要依赖中国兵器工业集团下属单位，若客户采购计划变动将对业绩产生重大影响。
高管薪酬与公司业绩背离
在公司业绩大幅亏损的情况下，部分高管薪酬仍保持高位。董事长巨万里税前报酬98.92万元，副总经理陈建39.19万元，均高于行业平均水平。
核心高管薪酬表
| 职务 | 姓名 | 税前报酬（万元） | 持股变动 |
|---|---|---|---|
| 董事长 | 巨万里 | 98.92 | 增持1033.87万股 |
| 总经理 | 张超 | 38.56 | 增持159.87万股 |
| 副总经理 | 陈建 | 39.19 | 增持14.64万股 |
| 财务总监 | 侯光莉 | 34.45 | 增持3.39万股 |
监管关注：在公司面临退市风险、连续亏损的情况下，高管薪酬合理性及股份增减持行为需进一步说明。
结论与投资建议
四川天微电子2024年业绩表现反映出公司面临军品需求萎缩、定价政策变化、客户集中度过高等多重风险。尽管研发投入增加，但短期难以扭转业绩颓势。投资者需重点关注：
- 2025年一季度是否出现经营改善迹象
- 军品审价进展及暂定价调整影响
- 民品市场开拓成效（目前民品收入占比仅3.82%）
- 退市风险警示实施后的流动性变化
建议投资者保持谨慎，密切跟踪公司后续风险处置措施及经营改善计划。
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