2025年，物价运行呈现低位温和回升态势，消费领域价格总体平稳，核心CPI涨幅扩大，生产领域价格低位回升。

不过，物价低迷仍是当前中国经济运行过程中值得重视的问题。2025年12月举行的中央经济工作会议在部署2026年经济工作时指出，“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”。

作为“十五五”开局之年，2026年物价将迎来怎样的走势？当前有哪些积极信号？政策应该如何发力？

2025年：物价低位温和回升

国家统计局数据显示，2025年全年，全国居民消费价格（CPI）与上年持平，工业生产者出厂价格（PPI）下降2.6%。

国家统计局城市社会经济调查司司长王有捐表示，2025年，各地区各部门深入实施更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，消费领域价格总体平稳，核心CPI涨幅扩大，生产领域价格低位回升。

具体看，消费领域，CPI全年同比持平，月度波动回升。食品和能源价格降幅较大，是拉低CPI的主要因素。王有捐指出，食品价格处于低位，2025年全年下降1.5%，降幅比上年扩大0.9个百分点，影响CPI下降约0.27个百分点，其中，生猪供应持续增加，猪肉价格由上年上涨7.7%转为下降6.1%，影响CPI下降约0.08个百分点。能源价格降幅扩大，2025年全年下降3.3%，降幅比上年扩大3.2个百分点，影响CPI下降约0.25个百分点。其中，受国际原油价格震荡下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降7.2%和7.8%，降幅比上年分别扩大6.5个和7.0个百分点。

扣除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI月度同比自2025年3月份以来持续回升，去年9-12月连续4个月同比涨幅保持在1%以上，2025年全年上涨0.7%，涨幅比上年扩大0.2个百分点，反映市场供求关系有所改善。

生产领域，2025年价格总体呈低位回升，PPI同比全年下降2.6%，降幅比上半年和前三季度均收窄0.2个百分点，下半年PPI同比降幅呈现收窄态势，王有捐表示，8月份以来，随着全国统一大市场建设纵深推进和新兴行业的快速发展，PPI环比止降，10月份起连续3个月上涨，同比降幅收窄至12月份的1.9%，为2024年9月份以来的最小降幅。

王有捐表示，第一，国内市场竞争秩序优化带动部分行业价格低位回升。第二，外部因素影响国内相关行业价格走势分化——一方面，2025年国际有色金属价格上行，叠加国内电气化进程和绿色低碳转型加快推进，有色金属相关行业价格持续上涨，另一方面，国际原油价格整体震荡下行，带动国内石油相关行业价格下降，此外，国际贸易环境不确定不稳定性影响企业出口预期，纺织业、通用设备制造业、专用设备制造业价格下降。第三，工业高质量发展和转型升级带动部分行业价格上涨。

不过，物价低迷仍是当前中国经济有待重点解决的问题，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒指出，物价低迷会对企业营收和利润、居民收入、政府税收和财力等造成不利冲击，导致宏观数据与微观感受的背离，有必要更大力度地促进物价合理回升。

2026年物价展望

展望今年物价，CPI和PPI回升趋势能否持续？PPI能否转正、何时转正？财信研究院宏观团队认为，从宏观视角看，供需缺口趋于收敛、M1增速触底回升、居民就业筑底改善以及产能周期有望上行等四大领先指标，共同为物价回升奠定基础。从价格构成看，2026年CPI与PPI的“翘尾因素”将显著高于上年；同时“十五五”开局之年，扩大内需政策与供给侧“反内卷”政策有望形成合力，共同支撑“新涨价因素”，推动价格实现温和回升，因此，2026年物价回升趋势明确。

中金宏观认为，2026年宏观政策总量适度加力、结构“增减”并行，减少低效供给、增强有效需求，有助于推动物价合理回升。随着食品价格的基数影响由负转正及春节错位效应，CPI同比有望于2月达到阶段高点，而后或将随核心通胀的走低而放缓。“反内卷”政策温和推进，基数前低后高，PPI同比或上半年改善、下半年回软。

财通宏观认为，预计今年上半年猪价仍有压力，首先，去产能相关政策落地显效需要时间，其次，行业因亏损驱动的自发去产能，同样难以短期即见效。供需失衡背景下，油价或继续受到压制。核心CPI同比或难保持单边上涨。

财通宏观进一步指出，政策或支撑核心CPI价格改善，而修复前景的根本，在于居民收入与就业，目前核 CPI有所修复，低基数、国际金价走高等输入性影响及商品补贴政策是重要支撑。外部输入性因素及内部政策效应预计趋弱，2026年核心CPI同比或难保持单边上涨。

民生银行首席经济学家温彬认为，2026年，宏观政策更加积极有为，将为经济增长和物价合理回升提供更好的政策环境，CPI有望稳中有升，预计全年同比上涨0.8%左右。

PPI方面，财信研究院宏观团队认为，预计PPI将于2026年二季度前后实现同比转正，但回升过程将呈现明显的结构性特征：第一，驱动力集中于上游，“三黑一色”（煤炭、黑色金属及有色金属）等高价格弹性行业将引领和主导回升节奏；第二，传导效应取决于需求，价格能否顺畅传递至中下游，将决定回升的幅度与持续性，根本上取决于房地产、消费等终端需求的恢复强度；第三，政策成效需以需求为锚，“反内卷”政策提供了初始动力，但未来成效高度依赖需求侧的有效支撑。

“当前宏观政策靠前发力，有助于提振内需并促进物价回升。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，财政政策方面，消费品以旧换新和“两重”建设及中央预算内投资的部分资金提前下发，提振消费和扩大投资；货币政策方面，下调结构性货币政策工具利率、完善结构性货币政策工具及优化商业用房信贷政策，为实体经济提供有力支撑。

不过，罗志恒也指出，中长期来看，物价合理回升取决于供需失衡问题的有效改善。第一，建立工资增长长效机制，探索设立“城乡居民增收专项引导基金”鼓励企业涨薪，适度提高基层公职人员待遇，并实施城乡居民养老金追赶计划，重点提升农民等低收入群体收入。第二，推动企业部门向居民部门让利，加大国资收益上缴力度以充实社保基金，同时鼓励上市公司分红与实施股权激励，提高居民财产性收入。第三，优化再分配机制，保持个税免征额稳定，着力优化专项附加扣除制度，并逐步推动个税向综合征收模式转变。第四，加大“投资于人”的财政支出，促进基本公共服务均等化。第五，继续推进“反内卷”，使相关产业发展重回有序竞争、良性循环。

澎湃新闻记者 滕晗