一、市场:

●2月12日收盘：美股小幅收跌 非农数据降低联储降息概率

北京时间2月12日凌晨，美股周三小幅收跌。美国1月非农就业数据远超预期，新增就业13万人，失业率降至4.3%，降低了美联储年中前降息的概率，交易员将6月降息概率下调至50%以下。该数据缓解了此前消费者数据不佳引发的负面情绪。不过，1月数据可能下修，招聘也集中在少数行业。伴随数据公布，特朗普盛赞就业数据，还呼吁降息，他提名的沃什也支持降息，但当前经济走强不支持其主张。此外，本周还将公布消费者价格指数等经济数据。 ^[1]

●2月12日美股成交额前20：比尔盖茨称“从未接触过任何受害者”

周三美股成交额排名居前股票表现不一。英伟达成交额排名第1，收高0.78%，瑞银、高盛上调其目标股价，机构看好但高盛提示风险；特斯拉排名第2，收高0.80%，副总裁离职；美光排名第3，收高9.94%，摩根士丹利上调目标价；微软排名第4，收跌2.15%，比尔·盖茨访华并回应争议；谷歌A类股排名第5，收跌2.39%，新增购物变现功能；闪迪收高10.65%；Palantir收跌2.75%，评级上调但目标价下调；Shopify收跌6.70%，定位“智能体商务”；罗宾汉收跌8.91%，目标价被下调。 ^[2]

●2月11日热门中概股涨跌不一 台积电涨3.40%，阿里巴巴跌1.33%

2月11日，热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌 0.65%。上涨股有台积电、日月光半导体、携程等；下跌股包括阿里巴巴、拼多多、网易等。美股周三小幅收跌，因美国 1 月非农就业数据远超预期，经济基础稳健降低了美联储年中前降息概率。具体指数表现为，道指跌 0.13%，报 50121.40 点；纳指跌 0.16%，报 23066.47 点；标普 500 指数跌 0.01%，报 6941.45 点。 ^[3]

●受美伊紧张局势及需求改善推动，周三国际油价上涨

周三国际油价上涨，主要因美伊关系紧张或带来供应风险，且关键库存数据显示原油库存下降，表明需求走强。3月交割的布伦特原油期货、纽约商品交易所3月交割的西得州中质原油期货价格均有上涨。分析师认为中东紧张局势支撑油价，目前虽无实际供应中断，且暂无升级迹象。此外，美元小幅走弱、部分地区原油库存减少也为油价提供支撑。OPEC维持全球石油供需预期基本不变，俄罗斯1月石油产量微降，埃及指示石油公司提高产量。交易员正等待美国EIA周度石油库存数据。 ^[4]

●贵金属多数收涨，黄金震荡白银领涨

2 月 11 日周三纽约尾盘，贵金属多数收涨。现货黄金涨 1.06%，报 5078.98 美元/盎司，盘中先在 20：00 刷新日高至 5119.30 美元，后因美国非农就业报告跳水至 5020.28 美元，自 1 月 30 日以来持续测试 5000 美元关口；COMEX 黄金期货涨 1.48%，报 5105.43 美元/盎司。现货白银领涨，涨 4.20%，报 84.2080 美元/盎司，亚太盘初起走高。COMEX 白银期货、铜期货、现货铂金和钯金也均上涨，涨幅分别为 4.42%、1.27%、2.48%和 0.61%。 ^[5]

●欧洲股市小幅走高 西门子能源创历史新高

欧洲股市小幅走高，部分企业财报表现不一。西门子能源飙升8.4%创历史新高，因电力需求激增带动产品销售；喜力上涨4.4%，宣布裁员应对酒精需求下滑。不过，软件公司达索系统因业绩展望不佳大跌20%，软件股和财富管理类股受人工智能替代风险拖累走低。强于预期的美国就业数据及失业率意外下降，显示年初美国劳动力市场企稳，利好股市。市场人士认为，只要不重新定价美联储降息预期，对股市就是利好。当前欧洲基准股指逐步回升，投资者权衡喜忧参半的财报季，下调盈利预期的分析师数量已超上调者。 ^[6]

二、宏观:

●特朗普：要求与伊朗继续谈判 未与内塔尼亚胡达成具体决定

当地时间2月11日，美国总统特朗普在“真实社交”发文称，刚与以色列总理内塔尼亚胡及其代表会晤，会晤成功，两国良好关系延续。双方未达成具体决定，但特朗普坚持要求与伊朗继续谈判以达成协议，称若能达成此为首选方案，否则只能观望，还希望伊朗更理性负责。此外，双方讨论了加沙及地区局势。以色列总理办公室声明显示，内塔尼亚胡会谈中阐述了以方国家安全需求，双方同意继续密切协调沟通。 ^[1]

●特朗普与内塔尼亚胡会晤 表示更倾向与伊朗达成协议

美国总统特朗普表示，与以色列总理内塔尼亚胡会面时告知其自己打算继续推进与伊朗的会谈，尽管内塔尼亚胡有所保留，他仍倾向与伊朗达成协议。美国推动与伊外交协议的做法令以色列官员担忧，内塔尼亚胡访美意在警告特朗普，他希望推动更全面削弱伊朗地区军事影响力。此前特朗普调动军舰等部署到伊朗附近，后转向核能力问题，还威胁无法达成协议将再打击，但对于接受伊方让步信号不一致。此外，他暗示若会谈无果可能再次攻击伊朗。 ^[2]

●特朗普考虑退出美墨加贸易协定

美国总统特朗普私下考虑退出北美贸易协定，为美、加、墨三方重新谈判增添不确定性。知情人士称，特朗普已询问助手退出原因，但未明确表态。白宫官员表示特朗普是最终决策者，致力于为美国争取更优协议，潜在行动讨论属无端猜测。美国贸易代表办公室官员称会保持政策灵活性以解决问题。贸易代表格里尔表示将分别与墨、加谈判，称加方谈判更具挑战性。墨西哥总统淡化美退出可能性，加拿大总理称与特朗普就协定审议有“积极”对话，未透露细节。 ^[3]

●特朗普盛赞非农数据 说美国应享有全球最低利率

美国总统特朗普在Truth Social上发帖，盛赞美国就业数据“好极了，远超预期”，并认为基于此美国应享有全球最低利率。他还指出美国“在借贷（债券！）上付出的应该少得多”。此外，美国1月非农创出逾一年最大增数，年度基准下修也基本与初估相符。特朗普的言论凸显了其对当前美国金融状况与利率关联的一种看法，同时也反映出就业数据对经济决策和公众预期或产生一定影响。 ^[4]

●美国非农意外录得逾一年最大增数 交易员将联储恢复降息预期押后至7月

美国1月非农就业人数增幅创一年多来最大，失业率降至4.3%，表明劳动力市场年初趋于稳定。不过，去年月均新增就业者远低于最初公布数据。最新数据强化美联储维持利率不变倾向，交易员将恢复降息预期从6月推迟到7月。特朗普对就业数据表示满意。招聘增长由医疗保健业带动，建筑业等领域也有增加，但增长不均衡。虽企业裁员总体可控，但大公司裁员潮已现，12月职位空缺降至2020年以来最低。报告还显示平均时薪上涨，原定于2月6日发布，因政府停摆延迟。 ^[5]

●美最高法院裁决之际，关税收入飙升超 300%

美国政府1月财政赤字较去年同期收窄，关税收入激增。当月海关关税收入300亿美元，本财年至今累计1240亿美元，较2025年同期增长304%。2025年4月特朗普首次开征关税，与贸易伙伴谈判后部分关税松动，但仍态度强硬。去年11月最高法院就关税合法性诉讼辩论，原定于今年1月裁决，白宫担忧不利结果。关税缓解了预算赤字增速，1月赤字约950亿美元，同比降26%。不过，规模达38.6万亿美元的美国债务利息负担沉重，1月净利息支出760亿美元。 ^[6]

●美国会预算办公室上调未来十年的赤字预估 警告财政路径不可持续

美国国会预算办公室（CBO）周三警告美国财政路径不可持续，将未来十年赤字预期上调 1.4 万亿美元，原因包括特朗普 2025 年税法及移民政策。特朗普去年 7 月财政方案预计使未来 10 年赤字增 4.7 万亿美元，政府移民执法行动预计增 5000 亿美元支出。虽大幅提高进口关税预计减 3 万亿美元赤字，但赤字增加仍将超过关税增收影响。此外，因债务规模大及利率上升，净利息支出预计增加，也将推高赤字。若预测成真，将使财长推动赤字占 GDP 比例达 3%的目标受挫。 ^[7]

●美国2026财年前四个月预算赤字缩小17% 关税收入大增

关税收入助力美国政府在2026财年前4个月将预算赤字缩小17%，赤字从上年同期的8400亿美元降至6970亿美元，经日历差异调整后降幅达21%。此阶段收入增速快于支出，收入增长12%，支出仅增长2%，且10 - 1月关税总额达1240亿美元，较2025年同期大增约304%。美国国会预算办公室估计，若现行关税未来十年不变，关税收入将使联邦赤字十年内减少3万亿美元，但这仍无法抵消特朗普经济计划中扩大赤字的因素，该办公室已将10年期总赤字预测上调了1.4万亿美元。 ^[8]

●美联储向银行业发出信号 拟取消部分整改警告

负责监管的副主席Michelle Bowman放松央行对美金融机构监管，美联储向银行业释放信号，拟取消部分非公开整改警告。本月早些时候，监管人员告知多家银行，审查人员将重新评估未解决警告，若不符合聚焦即时风险、减少关注流程程序问题的要求，警告将取消。调整针对“需关注事项”和“需立即关注事项”，发布指令门槛将提高。评估工作已启动，持续至3月底，7月底前作最终决定，或把合规警告降级，评估时可能与子公司监管机构协商。 ^[9]

●贝森特：2025年美国经济增速可能在3%

美国财政部长斯科特·贝森特在接受福克斯新闻采访时称，2025年美国经济增速可能达3%左右，其具体数值取决于当年第四季度的增长势头。 ^[10]

●欧盟财长拟商议增强欧元在交易中的使用 强化其全球地位

欧元区财长将讨论促进欧元在发行和交易中使用的方案，以此推动欧元在全球发挥更大作用、彰显欧洲金融独立性。欧盟委员会文件指出，要与关键行业参与者对话，评估更多使用欧元的可能性。欧盟决策者多次呼吁扩大欧元国际作用以降低对美元依赖，更多欧元交易可限制货币波动影响。欧洲央行行长也认可贸易结算多用欧元的好处。此外，文件称欧盟应针对最大能源出口国，还强调与他国及企业合作，鼓励发行欧元计价债务。欧盟领导人本周四将开会，马克龙计划提出欧元兑美元走强问题。 ^[11]

●伊朗外长重申就和平核计划达成协议是可能的

当地时间11日，伊朗外交部长阿拉格齐在社交媒体上提到，数百万伊朗人当天涌上街头庆祝伊斯兰革命胜利47周年。他指出，自伊斯兰革命以来，特别是过去一年发生诸多事，但伊朗伊斯兰共和国凭借对本国人民的信赖保持韧性，而非依赖外国政权。阿拉格齐希望未来一年实现和平安宁，对话取代战争，外交是首选。他重申就伊朗和平核计划达成协议是可能的，不过协议需公正平衡，且伊朗会不惜一切代价捍卫主权，强调“我们的权利和尊严不容交易”。 ^[12]

●伊朗最高领袖顾问：美国趋向理性 以方欲挑事端

11日，伊朗最高国家安全委员会秘书、最高领袖顾问拉里贾尼接受采访时表示，伊朗与美国的谈判在继续，美国通过参与谈判走向理性道路，但以色列试图破坏谈判进程、挑起事端，其针对的是整个中东稳定。地区国家正努力推动谈判成功，伊朗持积极态度，不过尚未收到美方“具体提议”。他重申伊朗核问题立场，称若美国攻击伊朗，伊将打击美在中东军事基地。当天，卡塔尔埃米尔塔米姆、首相兼外交大臣穆罕默德分别会见拉里贾尼，双方就地区局势等交换意见，卡方重申支持和平解决问题。 ^[13]

●乌克兰发动今年首次针对俄罗斯炼油工业的重大打击

乌克兰发动今年首次针对俄罗斯炼油行业的重大打击，袭击了俄罗斯伏尔加格勒地区的炼油厂。乌总参谋部周三在Telegram称，夜间无人机袭击引发该设施起火，损失范围待确认，该炼油厂为俄军队提供供应。去年乌多次对俄能源设施高精度打击，目的是削弱俄能源收入、限制前线燃料供应。伏尔加格勒炼油厂设计加工约30万桶/日原油，主要供应俄南部，部分用于出口。伏尔加格勒州政府称有工业设施起火但未点明，卢克石油未回应置评请求。此次袭击发生在2月10 - 11日夜间。 ^[14]

●泽连斯基否认近期将公布选举计划 重申“停火即可选举”

当地时间11日消息，泽连斯基驳斥24日将公布选举计划的说法，强调选举需有安全保障才可能进行，还否认美威胁乌不宣布选举日期就撤回安全保障的消息，称某些伙伴提及选举，乌方做好准备，停火即可举行。对于和平谈判，美提议下周在迈阿密谈，乌确认参与意愿，俄仍犹豫，他表示不会去莫斯科与普京谈判，愿在俄白外中立地区谈，顿巴斯问题是和平主要障碍。此外，他称乌将尽力在技术上准备好，争取2027年加入欧盟，想要具体入盟日期。 ^[15]

●委内瑞拉代总统会见美国能源部长

当地时间11日下午，委内瑞拉代总统罗德里格斯在总统府会见美国能源部长赖特。此次会晤目的是审议一项对两国都有利的能源议程，相关讨论将在尊重委内瑞拉能源主权以及两国历史性双边关系的框架下进行。这一会晤体现出双方在能源领域有进一步交流与合作的意向，后续相关能源议程的推进情况值得关注，其结果可能对两国能源关系及相关产业发展产生影响。 ^[16]

●加拿大央行称美国的政策加剧不确定性 使其难以判断下一步利率行动

加拿大央行管理委员会称，美国近期在贸易、外交政策及央行独立性方面的举动，让世界更动荡，加剧了不确定性。今年1月，该行议息会议连续第二次维持利率2.25%不变，不确定性上升使决策者难以确定下一步政策是加息还是降息。周三发布的会议纪要显示，在不可预测且缺乏历史先例的环境下，为前景风险分配权重和概率异常困难，很难预测下一次政策利率调整的时点和方向。虽未点名特朗普，但管理委员会将不确定性指向美国，还提及地缘政治事件及美贸易政策不可预测。 ^[17]

●哈马斯官员：未作出或通过任何有关“冻结武器”的正式决定

当地时间11日，哈马斯高级官员奥萨马·哈姆丹接受采访时称，哈马斯迄今未收到任何斡旋方提交的、涉及哈马斯武器问题的正式草案或提议。他强调，哈马斯并未作出或通过任何有关“冻结武器”的正式决定。同时，哈姆丹指出哈马斯立场明确，认为只要占领存在，抵抗就是巴勒斯坦人民的权利。这表明哈马斯在武器问题及抵抗立场上态度坚定，不会轻易妥协。 ^[18]

●以总理被曝向特朗普提要求：与伊朗的协议不应设置到期时间

当地时间11日消息，以色列总理内塔尼亚胡访美期间被曝向特朗普传递信息，称与伊朗达成的任何协议都不应设到期时间，要确保伊朗永远无法获核武器。当天，内塔尼亚胡与特朗普举行会晤，此前他曾表示会向美方提出以色列在伊朗问题上的“原则性立场”，强调这关乎所有希望和平与安全的国家。6日，伊朗和美国在马斯喀特举行核问题间接谈判，伊朗外长称谈判开局良好，双方达成继续谈判共识，特朗普表示美伊下周早些时候将再谈。 ^[19]

●内塔尼亚胡在美签署文件 加入所谓“和平委员会”

当地时间11日，正在美国访问的以色列总理内塔尼亚胡在华盛顿会见美国国务卿卢比奥，签署加入所谓加沙“和平委员会”的文件，消息人士称此举意在加强美以在加沙问题上的协调，推动地区稳定机制运作。去年1月22日，美国总统特朗普同多国代表在瑞士达沃斯启动该“和平委员会”，由其担任主席，先处理加沙问题再延伸至“其他冲突”。舆论认为美方此举会破坏联合国权威和工作机制。此外，美国计划2月19日在华盛顿举行“和平委员会”首次领导人会议，讨论加沙地带重建问题。 ^[20]

三、公司:

●思科盈利与营收均超预期，但业绩展望平淡，股价下跌7%

思科周三公布季度业绩，调整后每股收益 1.04 美元、营收 153.5 亿美元，均超预期，营收同比增约 10%，净利润也有所提升。不过，当期盈利指引仅符合市场预期，盘后股价下跌约 7%。本季度，思科预计调整后每股收益 1.02 - 1.04 美元、营收 154 亿 - 156 亿美元。其核心网络业务营收同比增 21%，AI 基础设施订单达 21 亿美元。首席执行官称业绩指引不依赖主权云业务，新型云厂商营收增长将在本财年下半年启动。此外，受内存价格上涨影响，思科已宣布提价。 ^[1]

●苹果公司推出新版Siri的计划再遇阻 多项备受期待的功能或推迟发布

苹果公司对Siri虚拟助手的升级计划再遇阻，多项备受期待的功能或推迟发布。原计划将新功能纳入3月发布的iOS 26.4系统，现考虑在未来版本陆续推出，部分功能或推迟至5月iOS 26.5甚至9月iOS 27。苹果自2024年6月宣布对Siri重大改版，原定于2025年初前推出新功能，后推迟至2026年。内部原目标是在2026年3月与iOS 26.4同步推出，但测试中软件出现问题，导致再次推迟。目前情况仍有变数，苹果股价周三回吐部分涨幅。 ^[2]

●潘兴广场披露大举建仓Meta 指市场低估人工智能带来的上行潜力

Bill Ackman的潘兴广场已大举建仓Meta Platforms股份。据周三投资者演示材料，截至去年底，Meta股份约占该投资管理公司资本的10%，仓位于去年11月底建立。该资金管理公司认为，担忧Meta在人工智能领域大额支出的投资者，低估了这项技术带来的长期上行潜力，且自建仓后Meta股价已上涨。其表示Meta当前股价低估了公司从人工智能获得的长期潜力，作为全球优秀企业之一，目前处于显著折价。此外，投资者报告还提及过去12个月新建的亚马逊和赫兹全球控股持仓。 ^[3]

●AI基建投入持续加码 Meta斥资逾100亿美元新建1吉瓦数据中心

当地时间2月11日，Meta开启大规模AI基础设施建设，在印第安纳州投资超100亿美元建容量超1吉瓦的新数据中心，承担AI及核心业务，是其最大项目之一。AI基建热潮引发周边社区批评，Meta承诺承担用电成本，每年捐100万美元等。此外，Meta还将为当地水利等设施投资。其AI建设雄心不止于此，此前还计划在路易斯安那州建超5吉瓦数据中心，2026年将投入高达1350亿美元。谷歌、亚马逊也有巨额投入计划。受资本支出影响，科技股普跌，但潘兴广场建仓20亿美元Meta股份，认为其估值被低估。 ^[4]

●卡夫亨氏暂停分拆计划，重新聚焦增长与盈利能力

卡夫亨氏（KHC）周三尾盘涨0.4%，该公司宣布暂停备受关注的业务拆分计划，此时距新任首席执行官史蒂夫·卡希兰今年1月上任仅数周。卡希兰称，叫停拆分是为优先改善盈利能力。此外，自去年9月宣布分拆方案后，消费者信心明显走弱，这也促使管理层重新评估战略方向，公司将重新聚焦增长与盈利能力。 ^[5]

●美光科技股价上涨 高管称公司执行进展顺利

美光科技股价一度涨9.9%，首席财务官Mark Murphy称公司正大规模生产新型HBM4内存芯片并向客户交付，预计第一季度出货量提升，比12月财报电话会议提及时间提前一个季度。此前SemiAnalysis报告引发市场担忧，Murphy希望澄清相关不准确报道。他表示美光在技术、产品和制造方面执行出色，HBM产能顺利爬坡，2026年HBM供应已售罄，产品良率进展符合预期。美光因发力HBM成芯片业明星，但聚焦HBM挤压其他内存产能，供应短缺将持续至2026年后。 ^[6]

●比特币腰斩后 加密货币亿万富翁拟逢低买入

加密货币早期采用者、拉脱维亚亿万富豪Val Vavilov，15年间将Bitfury打造成业内最大企业之一，近年商业版图转向AI数据中心。他表示，最新一轮加密货币暴跌带来再次买入机会，会借此重新平衡投资组合、低价买入比特币，但未披露具体金额和数量。上周加密货币暴跌致比特币较10月高点回落超50%，重创散户、动摇多头。虽有巨鲸重新买入，比特币仍触及近期最低。行业领军人物常于抛售时看涨，Saylor的公司已买入超70亿美元。Vavilov多元化布局助其熬过抛售，身家11亿美元。 ^[7]

●边问边买 谷歌将AI购物功能嵌入搜索与Gemini

谷歌新增功能，让消费者在搜索引擎和Gemini聊天机器人获取AI驱动答案时可直接购买商品，这是其从用户使用AI过程中变现计划的一部分。周三谷歌致信广告圈称，谷歌搜索AI模式正测试新型广告格式，允许零售商等展示商品，用户可在Gemini内直接购买Etsy和Wayfair商品，“Direct Offers”功能还能让品牌提供折扣。科技公司正借聊天功能创收，广告和商业服务将支持AI公司基础设施建设投入，谷歌等四家公司支出预计2026年达6500亿美元。 ^[8]

●耐克CEO看好公司转型提速 从欧洲到亚洲料现起色

耐克预计，加快推新和加大体育投入将使批发业务在全球加速增长。首席执行官Elliott Hill称，已在北美重获零售伙伴青睐，也制定战略准备在其他市场达成目标，强调为零售商带来增长和盈利才能赢份额。此前耐克转向自营渠道致业务下滑，批发业务占营收约60%。Hill执掌第二年在修复合作关系、激活专业运动产品上有进展，但提振市场和重塑匡威仍面临挑战。他表示户外领域是关注重点，过去一年耐克股价下跌，表现与同行大体相当。 ^[9]

●古巴燃料短缺冲击航运 两家俄罗斯航司停飞相关航线

因古巴燃料短缺，两家俄罗斯航空公司暂时停飞前往古巴的商业航班。俄罗斯联邦航空运输署称，Rossiya Airlines将安排航班接回在古俄罗斯游客，之后暂停该航线；Nordwind Airlines也因加油困难停飞。此前古巴政府警告，接下来一个月哈瓦那主要机场无法加油，部分外国航司已暂停赴古航班，这或与特朗普威胁对售油古巴国家加征关税有关。据报道，克里姆林宫发言人表示古巴燃料供应接近临界点，但未说明莫斯科是否供油。 ^[10]

●派拉蒙加大对华纳兄弟探索-Netflix交易的阻挠力度

派拉蒙天空之舞（PSKY）加大了对华纳兄弟探索（WBD）与奈飞（NFLX）交易的阻挠力度。其提出，若WBD股东放弃支持二者合并案，从2026年底起可获每股0.25美元的季度“拖延费”，且PSKY愿承担奈飞28亿美元的分手费。在美股周五早盘，各公司股价出现不同表现，PSKY下跌0.6%，WBD上涨0.6%，NFLX则下跌2.6%。 ^[11]

●关税冲击致福特业绩不及预期

福特公司在公布业绩后，周三早盘股价上涨1.6%。此次公布的业绩出现四年来最大季度落差，公司将其归咎于约9亿美元意外关税冲击以及供应商中断问题。不过，福特也给出了积极信号，为市场提供了2026年业绩走强的指引，这或许是其股价上涨的原因之一，显示出市场对其未来业绩改善有所期待，后续需关注该公司在应对关税和供应链问题上的举措及2026年业绩目标能否达成。 ^[12]

四、评论:

●美元霸主之位腹背受敌 世界储备货币跌跌不休会产生何种冲击？

美元在2026年面临贬值压力，过去一年对一篮子外币整体损失9%，1月触及2022年3月以来最低位，且下行压力未消散。拖累美元走低的因素包括特朗普政府外交政策、对美联储独立性的攻击、降息预期等，同时也有人认为美元此前被高估。美元走弱会对美国及全球经济造成连锁冲击，削弱市场对其信心，美国债务负担也对美元构成伤害。特朗普政府对美元态度矛盾，美元地位虽难以被完全取代，但世界可能进入多货币分庭抗礼时期。美元走弱有赢家和输家，且会使美国经济增长形势更复杂，历史上美元也曾面临多次挑战但都挺了过来。 ^[1]

●美联储理事米兰称尽管1月就业数据强劲 仍有诸多理由支持降息

美联储理事斯蒂芬·米兰称，1月就业数据强劲不意味着政策制定者应暂停进一步降息。他认为，计划中的供给侧改革如减少商业监管，以及住房通胀预期放缓，将为继续降低基准利率扫除障碍。自9月加入美联储理事会，米兰在每次政策会议上都主张更大幅度降息。他在采访中表示，有诸多理由希望看到利率下降，推动经济供给侧扩张仍可为货币政策配合提供空间。另外，交易员押注美联储6月会议降息可能性降至低于50%，此前市场认为6月最可能降息。 ^[2]

●大宗商品综述：原油走高 镍价四连涨 银价跃升

近期大宗商品市场呈现不同走势。原油方面，因中东局势紧张，盖过供应过剩担忧，WTI和布伦特期货均上涨，美国就业数据也提供支撑，投资者关注IEA月度报告，美国上周原油库存虽大增但油价反应温和。基本金属中，镍价连续四天上涨至近两周最高，主要供应国印尼暗示今年大幅削减产量，LME期铜、铝、镍、锌均有不同程度涨幅。贵金属市场，白银价格跃升且波动大，行业机构称未来一年投资买盘强、工业需求弱，白银市场将连续六年现供应缺口，银价、金价均上涨。 ^[3]

●美国债市：短端领跌国债 就业数据强劲且10年期标售疲软

美国早盘国债呈熊市趋平走势，就业报告强于预期、失业率降至 4.3%，虽与美联储会期挂钩的 OIS 总体偏鹰，但国债从起初跌势有所反弹。午后，中期国债跌幅扩大，10 年期国债中标收益率高于发行前交易水平，削弱 30 年期国债拍卖信心。纽约时间下午 3 点刚过，收益率曲线全线上涨 3 至 6 个基点，部分利差收窄。OIS 预计年底前降息约 53 个基点，低于此前，就业报告公布后市场基本消除 3 月降息预期。10 年期国债标售后跌势略有扩大，并列出截至美东下午 3：43 各期限国债收益率及利差情况。 ^[4]

●欧洲债市：德国国债小幅牛市趋平 表现优于美债

欧洲债市呈现不同表现。德国国债小幅牛市趋平，未受美国 1 月就业数据好影响，优于美债，美债因交易员削减对美联储降息押注而熊市趋平。法国长期国债表现佳，其 30 年期国债通过银行发行吸引超 1350 亿欧元创纪录认购。英国国债收益率曲线中段及长端牛市趋平，因首相斯塔默下台可能性降低，其本月下台概率从周一峰值 40%大幅回落至 4%。市场方面，德、意、法、英等国部分国债收益率下跌，德国国债期货上涨。 ^[5]

●银价一度突破每盎司85美元 交易员权衡供需格局

近期白银价格大幅上涨且波动剧烈，行业机构称未来一年投资买盘将更强，工业需求将走弱。周三银价一度涨6.8%，较上周低点涨约三分之一。白银协会报告显示，因投资需求激增，抵消珠宝需求走弱和太阳能领域用银减少的影响，白银市场将连续六年现供应缺口。过去一年银价波动剧烈，在投资需求推动下曾翻倍，但1月底遭遇史上最大单日跌幅后涨势中断，此后有所回升，波动仍大。截至纽约时间下午1点48分，金银铂钯均上涨。 ^[6]

●意外之喜和降息挑战 解析美国非农数据的双重效应

美国1月强劲非农就业数据降低了美联储年中前再次降息的概率。此前对失业率上升的担忧促使美联储在2025年底前三次降息，1月暂停。此次1月新增非农就业人数创一年多来新高、失业率意外下降，交易员下调6月降息概率至50%以下。不过经济学家提醒，1月数据可能下修，且招聘集中在少数行业。该数据安抚了市场对失业率攀升的恐慌。与此同时，特朗普呼吁降息，还提名支持降息的凯文·沃什接替鲍威尔。但观察人士认为现在断言6月前经济形势尚早，当前经济走强不支持沃什降息主张，其工作难度或增加。 ^[7]

●德州边境机场短暂封锁后复航 美官员援引墨贩毒集团无人机影响

美国联邦航空管理局重新开放了德克萨斯州埃尔帕索周边空域，此前该机构曾下令暂停这座美墨边境城市的进出港航班10天。特朗普政府官员称，关闭空域是因来自墨西哥贩毒集团的无人机活动，美国交通部长肖恩·达菲称国防部和FAA“迅速采取行动”应对“贩毒团伙的无人机侵入”。达菲表示威胁已解除，限制措施已取消，航班正恢复正常。此前有政府官员称五角大楼已使进入美领空的贩毒团伙无人机失灵，不过未提供证据。 ^[8]

●道明证券将美联储下次预期降息时间从3月推迟至6月 料年内有三次行动

道明证券经济学家在美就业数据公布后，将美联储下次降息时间从3月推迟至6月，仍预计今年累计降息75个基点至3%，分别在6月、9月和12月各降25个基点。该团队认为政策宽松并非因经济恶化，而是通胀回至目标水平后货币政策“正常化”的结果。就业前景改善使美联储更关注通胀目标及2026年预期通胀进展。道明证券预计美债收益率今年继续下行，10年期收益率年末降至3.75%，短期内维持在4.10% - 4.30%，还称美债收益率曲线应接近最陡峭并逐步趋平，偏好2s10s趋平交易。 ^[9]

●德国央行行长内格尔呼吁欧盟国家联合发债

德国央行行长约内格尔支持增加欧盟共同债务以提升地区对投资者的吸引力。2月6日他接受采访时重申对欧盟发行更多联合债券的支持，称让欧洲更有吸引力需吸引外部投资者，安全欧洲资产若有更强流动性有助于实现目标。欧盟曾首次联合发债助力疫情后复苏，内格尔此前还呼吁建立由共同债券支持的联合国防预算，或与谨慎的德国政府有分歧。他未说明需多少共同债务，但强调创造流动性要向市场说明特定时期和目的的供应量，共同债务被视为提升欧元国际地位的方式。 ^[10]

●花旗在非农数据公布后预测美联储4月开始降息

花旗经济学家因1月就业数据强劲，修改对美联储降息的预测，预计降息分别在4月、7月和9月，此前预测为3月、7月和9月。花旗分析师在报告中称，1月非农就业报告证明劳动力市场在2025年中期疲软后已趋于稳定，3月会议前仅公布2月非农就业报告，可能无足够证据表明劳动力市场走弱，促使官员在该会议降息。不过，1月就业报告未改变花旗“劳动力市场继续逐渐走弱，今年失业率仍可能小幅攀升”的观点。 ^[11]

●堪萨斯城联储行长：需要将利率保持在限制性水平以遏制通胀

堪萨斯城联储行长施密德称，美联储应将利率维持在“适度限制性”水平，因其担忧通胀仍过高。他认为进一步降息或使高通胀持续更久，当前利率应向经济施压，但现状可能未达此效果，鉴于经济增长有动能且通胀火热，未见经济受抑制迹象。他支持上月美联储维持利率不变的决定。此外，持续物价压力显示经济中多数领域需求超供给，美国尚未到创新推动经济无通胀扩张阶段。不久前美国1月非农就业人数大增、失业率下降。他还重申美联储国债结构应反映市场。 ^[12]

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[参考来源]：

[1] 2月12日收盘：美股小幅收跌 非农数据降低联储降息概率：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnxnt7169846.shtml]

[2] 2月12日美股成交额前20：比尔盖茨称“从未接触过任何受害者”：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnxnt7177776.shtml]

[3] 2月11日热门中概股涨跌不一 台积电涨3.40%，阿里巴巴跌1.33%：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnxnt7172444.shtml]

[4] 受美伊紧张局势及需求改善推动，周三国际油价上涨：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnxnq3275748.shtml]

[5] 贵金属多数收涨，黄金震荡白银领涨：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmpcut4157937.shtml]

[6] 欧洲股市小幅走高 西门子能源创历史新高：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnteu0132592.shtml]

[7] 特朗普：要求与伊朗继续谈判 未与内塔尼亚胡达成具体决定：[https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-12/doc-inhmnteu0173798.shtml]

[8] 特朗普与内塔尼亚胡会晤 表示更倾向与伊朗达成协议：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxns0057174.shtml]

[9] 特朗普考虑退出美墨加贸易协定：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-11/doc-inhmnnwx7358231.shtml]

[10] 特朗普盛赞非农数据 说美国应享有全球最低利率：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-11/doc-inhmnhqw3557968.shtml]

[11] 美国非农意外录得逾一年最大增数 交易员将联储恢复降息预期押后至7月：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxnt7168264.shtml]

[12] 美最高法院裁决之际，关税收入飙升超 300%：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxnq3298679.shtml]

[13] 美国会预算办公室上调未来十年的赤字预估 警告财政路径不可持续：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnnwz4475890.shtml]

[14] 美国2026财年前四个月预算赤字缩小17% 关税收入大增：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxnv4271191.shtml]

[15] 美联储向银行业发出信号 拟取消部分整改警告：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxnv4264097.shtml]

[16] 贝森特：2025年美国经济增速可能在3%：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmntes3392038.shtml]

[17] 欧盟财长拟商议增强欧元在交易中的使用 强化其全球地位：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnnwz4487771.shtml]

[18] 伊朗外长重申就和平核计划达成协议是可能的：[https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-12/doc-inhmnxnq3301601.shtml]

[19] 伊朗最高领袖顾问：美国趋向理性 以方欲挑事端：[https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-12/doc-inhmnxnq3272405.shtml]

[20] 乌克兰发动今年首次针对俄罗斯炼油工业的重大打击：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxnv4265673.shtml]

[21] 泽连斯基否认近期将公布选举计划 重申“停火即可选举”：[https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-12/doc-inhmntev7282866.shtml]

[22] 委内瑞拉代总统会见美国能源部长：[https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-12/doc-inhmnxns0049330.shtml]

[23] 加拿大央行称美国的政策加剧不确定性 使其难以判断下一步利率行动：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmntev7284391.shtml]

[24] 哈马斯官员：未作出或通过任何有关“冻结武器”的正式决定：[https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-12/doc-inhmntes3383675.shtml]

[25] 以总理被曝向特朗普提要求：与伊朗的协议不应设置到期时间：[https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-12/doc-inhmntev7275889.shtml]

[26] 内塔尼亚胡在美签署文件 加入所谓“和平委员会”：[https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-11/doc-inhmnnww0220556.shtml]

[27] 思科盈利与营收均超预期，但业绩展望平淡，股价下跌7%：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmpcut4159945.shtml]

[28] 苹果公司推出新版Siri的计划再遇阻 多项备受期待的功能或推迟发布：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxnt7172657.shtml]

[29] 潘兴广场披露大举建仓Meta 指市场低估人工智能带来的上行潜力：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxnq3276974.shtml]

[30] AI基建投入持续加码 Meta斥资逾100亿美元新建1吉瓦数据中心：[https://finance.sina.com.cn/stock/t/2026-02-12/doc-inhmnxnq3277047.shtml]

[31] 卡夫亨氏暂停分拆计划，重新聚焦增长与盈利能力：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnxns0063969.shtml]

[32] 美光科技股价上涨 高管称公司执行进展顺利：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmntev7277595.shtml]

[33] 比特币腰斩后 加密货币亿万富翁拟逢低买入：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmntex4364836.shtml]

[34] 边问边买 谷歌将AI购物功能嵌入搜索与Gemini：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnnwz4478847.shtml]

[35] 耐克CEO看好公司转型提速 从欧洲到亚洲料现起色：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnnwx7367005.shtml]

[36] 古巴燃料短缺冲击航运 两家俄罗斯航司停飞相关航线：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-11/doc-inhmnnwu3443291.shtml]

[37] 派拉蒙加大对华纳兄弟探索-Netflix交易的阻挠力度：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-11/doc-inhmnnww0216476.shtml]

[38] 关税冲击致福特业绩不及预期：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-11/doc-inhmnnww0215744.shtml]

[39] 美元霸主之位腹背受敌 世界储备货币跌跌不休会产生何种冲击？：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmpcun3192092.shtml]

[40] 美联储理事米兰称尽管1月就业数据强劲 仍有诸多理由支持降息：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmpcut4162972.shtml]

[41] 大宗商品综述：原油走高 镍价四连涨 银价跃升：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxns0089790.shtml]

[42] 美国债市：短端领跌国债 就业数据强劲且10年期标售疲软：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmnxnq3287119.shtml]

[43] 欧洲债市：德国国债小幅牛市趋平 表现优于美债：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmntes3356947.shtml]

[44] 银价一度突破每盎司85美元 交易员权衡供需格局：[https://finance.sina.com.cn/world/2026-02-12/doc-inhmntes3394596.shtml]

[45] 意外之喜和降息挑战 解析美国非农数据的双重效应：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnnwu3476316.shtml]

[46] 德州边境机场短暂封锁后复航 美官员援引墨贩毒集团无人机影响：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnnww0249613.shtml]

[47] 道明证券将美联储下次预期降息时间从3月推迟至6月 料年内有三次行动：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnnwu3467062.shtml]

[48] 德国央行行长内格尔呼吁欧盟国家联合发债：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnnwx7380130.shtml]

[49] 花旗在非农数据公布后预测美联储4月开始降息：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-12/doc-inhmnnwx7375081.shtml]

[50] 堪萨斯城联储行长：需要将利率保持在限制性水平以遏制通胀：[https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-02-11/doc-inhmnnwx7360206.shtml]