行情回顾及主要观点：

　　港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌0.11%，恒生指数下跌3.02%，恒生科技指数下跌6.51%。A股方面，上周中证国企红利指数上涨0.17%，沪深300下跌1.29%。（数据来源：Wind，截至2026/2/6，均为对应全收益指数的收益率）

　　近期市场呈现显著的风格轮动，前期强势的科技成长板块与红利价值风格形成“跷跷板”效应。我们认为，红利板块经历前期回调后，其高股息与低估值的“性价比”优势再度凸显。结合持续宽松的货币政策、渐起的顺周期复苏预期，以及保险等长期资金的配置需求，港股通央企红利板块具备布局价值。

　　顺周期修复预期升温，央企盈利基础持续夯实。随着国内经济运行总体企稳，地产链、交通运输、能源等传统顺周期行业正迎来景气度边际回升的重要窗口期。在房地产领域，政策支持力度持续加大，中央提出“统筹高质量发展和高水平安全”，地方层面“因城施策”不断深化，限购限贷有序放松、房贷利率动态下调、保障性住房建设提速、“保交楼”工作扎实推进等举措密集落地，市场对房地产行业企稳回稳的预期有所改善。在此背景下，相关政策举措或有助于缓解房企现金流压力，并对上游建材、基建、公用事业等相关产业形成一定积极传导。

　　红利资产性价比较高，近期获得资金增配。上周市场风格呈现出一定的“高切低”迹象，资金从高估值、高波动的成长板块，转向低估值、相对稳健的价值资产。在此背景下，港股通央企红利指数因其高股息、稳定的分红能力和相对扎实的基本面，成为投资者再平衡配置的重要方向。同时，保险、养老金等长线资金对高股息资产的配置需求持续提升，进一步强化了红利板块的资金支撑。叠加港股通机制提供的便利跨境通道，港股上市的高分红央企已成为A股红利策略的有效补充。

　　港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.70%（vs中证红利4.80%），PB为0.65，PE为7.31，其全收益指数近五年累计收益158%，相对恒生全收益指数超额收益150%。中证国企红利指数股息率达4.76%，PB为0.86，PE为8.59，近五年全收益指数累计收益74%，相对沪深300全收益指数超额收益78%。（数据来源：Wind，截至2026/2/6）

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF（513920）产品简介

　　港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　港股通央企红利ETF（513920）产品概况

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2026/2/6

　　国企红利ETF（561060）产品简介

　　国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

　　风险提示：

　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

　　本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。