2026年1月12日，复旦大学经济学院举行“南土国际金融政策圆桌会第11期”暨“如何看待当前宏观金融形势”系列研讨会的收官之作。本次会议以“如何看待当前宏观经济政策”为主题，深入分析了汇率变动、贸易顺差及资本流动等核心议题，旨在剖析中国经济面临的挑战并探讨政策应对之道。

中国社科院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣在发言中指出，自2008年金融危机以来，美国经济展现出显著的韧性与持续的超预期增长。数据显示，美国GDP占全球比重已从2011年的21%回升至2024年的26%，成为后疫情时代极少数恢复至疫情前增长趋势的主要经济体。尽管面临高通胀、加息周期以及关税政策的潜在冲击，美国经济在2023年和2024年仍分别实现了2.9%和2.8%的增速，屡次打破市场关于衰退的预测。

而这一现象的核心驱动力在于财政、货币与产业政策的政策力度与高效协同：美国保持了高强度的财政赤字，美联储通过购买国债深度配合财政扩张，同时高频推出产业法案引导资源配置。特别是吸取了日本在“失去的三十年”中“财政刺激刚见起色即迅速收回”的教训，美国财政政策的持续性成为其经济表现优于预期的根本原因之一。

美国宏观政策的实践既提供了经验也留下了教训。成功之处在于政策出台的及时性与力度，如2023年硅谷银行危机期间，监管部门迅速平抑了金融动荡。然而，副作用同样明显：过度的财政纾困导致了2021年开始的通胀失控，且美联储因误判形势错失加息良机；六年间政府债务激增超过15万亿美元，财政可持续性承压；而党派轮替导致的产业政策缺乏连贯性，也给企业的长期投资带来了不确定性。

2023年，硅谷银行“闪崩”引发挤兑潮 新华社

展望2026年，美国经济基本面依然稳健，短期内有望继续超出市场预期。这主要得益于2025年扩张性财政支出的刺激效应将在2026年显著释放，利率环境改善进一步激活经济，人工智能产业持续扩张，以及关税政策的负面反噬效应因国际谈判妥协而弱于预期。但与此同时，通胀反弹风险、经济对AI技术的高度依赖，以及贫富分化加剧导致的“K型”消费结构不可持续性，仍是未来需要警惕的隐患。

针对中国经济当前面临的内需不足和价格低迷现状，走出困境的关键在于“以政策换空间，以改革促发展”。参考上世纪90年代末的经验，必须通过积极的财政政策先行发力，为结构性改革创造必要的缓冲空间。当前财政发力面临的掣肘，根源在于央地财税关系尚未理顺。因此，深化财税体制改革是解决问题的“牛鼻子”，只有明确中央与地方的事权与财权，消除机制性障碍，才能真正提升政策效能，实现经济的结构性突破。

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