浙江丰茂科技股份有限公司（简称“丰茂股份”，股票代码：301459）近日发布《关于申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复报告》，就深圳证券交易所提出的业绩波动、境外销售、融资必要性等问题进行了详细说明。公司同时披露，本次拟发行可转债募集资金6.08亿元，用于智能底盘热控系统生产基地等项目建设。

业绩波动原因及影响分析

2025年1-9月，丰茂股份实现营业收入6.74亿元，同比增长0.58%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润6588.53万元，同比下降36.81%；综合毛利率26.26%，同比下降4.3个百分点。公司解释，业绩下滑主要受海外部分地区地缘冲突及经济下行影响，导致部分高毛利整车配套客户采购量下降。

具体来看，中东地区客户Khaled Al Hashemi Gen.Trdg.L.L.C.销售收入从2024年1-9月的4964.89万元降至1156.01万元，俄罗斯客户FWH Vostok,Ltd.销售收入从3234.70万元降至1232.12万元，欧洲客户ASSP SAGL销售收入从1295.76万元降至592.86万元。上述三家客户2024年同期毛利率分别为34.90%、41.75%和47.41%，其收入下滑直接拉低公司整体盈利水平。

公司强调，核心业务技术壁垒高，全球汽车售后市场需求稳定增长，非汽车领域收入快速提升，且受影响客户收入已降至较低水平，相关不利因素不会持续影响经营业绩。2022-2024年，公司营业收入复合增长率达24.90%，传动系统部件业务收入从3.81亿元增长至6.82亿元，显示出较强的基本面支撑。

境外销售占比超四成 地缘政治影响局部市场

报告期内，丰茂股份境外销售收入占比分别为45.11%、50.13%、50.72%和43.56%，主要面向欧洲、中东等地区。2025年1-9月外销收入2.94亿元，同比有所下降，主要受俄罗斯和中东地区市场需求波动影响。

公司境外前五大客户包括LN DISTRIBUTION LLC（俄罗斯）、博世（全球）、舍弗勒（全球）等国际知名企业，合作历史均在5年以上。尽管部分地区销售下滑，但公司积极开拓南美洲、东南亚市场，2025年新开发的巴西客户DEVIGILI & VARITY已实现销售收入1229.89万元。

海关数据显示，报告期内外销收入与出口报关金额差异率最高为3.95%，与出口退税金额差异率最高为3.22%，整体匹配性良好。主要外销客户期后回款率保持较高水平，2025年1-9月前五大外销客户回款比例达82.52%，外销收入真实性得到有效验证。

6亿元可转债募资必要性及偿债能力分析

丰茂股份本次拟发行可转债募集资金6.08亿元，用于智能底盘热控系统生产基地（一期）、年产800万套汽车用胶管建设项目及补充流动资金。经测算，公司未来三年资金缺口达7.23亿元，现有可自由支配资金5.56亿元无法满足需求。

公司表示，本次募资将优化资本结构，缓解偿债压力。按6年期可转债利率中位数测算，存续期利息支出合计3839.59万元，本息合计6.46亿元。预计未来六年经营活动现金净流入6.99亿元，足以覆盖债务本息。尽管2025年1-9月净利润下滑，公司仍谨慎假设2025-2027年净利润率12%、营业收入增长率15%，确保测算的保守性。

存货及应收账款管理稳健

截至2025年9月末，公司存货余额2.77亿元，较2024年末增长20.61%，主要系为应对四季度销售高峰增加原材料和库存商品储备。存货以1年以内为主（占比90.47%），在手订单覆盖库存商品和发出商品的78.87%，期后销售或领用比例达55.30%。存货跌价准备计提比例5.15%，与业务模式匹配，计提充分。

应收账款余额3.03亿元，1年以内占比94.71%，坏账准备计提政策与同行业可比公司一致。期后回款率62.89%，主要客户资信良好，不存在放宽信用期销售的情况。

募投项目聚焦新能源汽车配套

本次募投项目将重点布局流体管路系统、空气悬架系统和密封系统部件，达产后预计新增年产能流体管路3800万件、空气悬架125万件、密封系统1500万件。尽管相关产品毛利率（20.16%-22.30%）低于传统传动系统部件，但市场空间广阔。

据行业预测，2027年我国空气悬架系统市场规模将达515.1亿元，全球汽车热管理市场规模将超5000亿元。公司已获得一汽集团、大众集团等新能源车型定点，预计生命周期内销售金额7.68亿元，为产能消化提供保障。

公司同时披露，智能底盘热控系统生产基地项目已取得环评批复，所有募投项目所需资质均已齐备。新增折旧摊销在达产后占预计净利润比例14.33%，不会对盈利能力产生重大不利影响。

中介机构核查认为，丰茂股份本次发行可转债具备必要性和合理性，信息披露真实准确，不存在实质性障碍。

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