马斯克整合商业帝国

凤凰网科技讯 北京时间2月4日，据《金融时报》报道，SpaceX和xA高管向投资者介绍了合并交易的细节。他们透露，埃隆·马斯克(Elon Musk)将掌舵合并后的公司，并且确认SpaceX将于今年6月进行首次公开招股(IPO)。

马斯克在周一完成其职业生涯中最为大胆的交易之一，将SpaceX与xAI合并，组建了史上估值最高的私营企业。这项估值达1.25万亿美元的合并案，将马斯克旗下占据主导地位的火箭制造商与其尚处亏损阶段的AI创业公司xAI及社交媒体平台X整合为一体。

支持者称赞这次合并是马斯克天才智慧的又一力证。他将可重复使用的火箭、星链卫星网络，与X的数据以及xAI的模型相结合，形成协同效应。

批评者则认为，这不过是又一次金融工程的典型案例，马斯克借助他的个人品牌和SpaceX，为每月烧掉10亿美元现金的xAI“输血”。

“一切估值都不是基于任何理性的财务逻辑，”一位投资了xAI的人士说，“它们全都是在押注埃隆本人。”

合并细节

自SpaceX在去年夏季向xAI投资20亿美元以来，市场已流传两家公司将合并的传闻。不过，多位人士告诉《金融时报》，当上周正式谈判的消息开始传出时，大多数股东仍被蒙在鼓里，且交易达成速度之快令他们措手不及。

投资者通过SpaceX首席财务官布雷特·约翰森(Bret Johnsen)和xAI日常运营负责人贾里德·伯查尔(Jared Birchall)主持的仓促电话会议获悉情况。由于会议多次延迟且音质不佳，许多人几乎听不清这笔价值1.25万亿美元合并交易的有限细节。

约翰森告诉投资者，SpaceX将以2500亿美元收购xAI，这一价格与后者在近期的一轮200亿美元融资的估值基本一致。那轮融资对这家成立仅两年的创业公司估值为2300亿美元。

xAI的股份将按照大约7:1的兑换比例转换为SpaceX股票，合并后实体的股价定为每股527美元。

星舰试飞

马斯克同时将SpaceX的私募估值上调至1万亿美元，其依据是星链宽带服务的收入增长。这一估值较该公司去年12月在二级市场出售股份时的估值高出2000亿美元。

伯查尔在电话会议中表示，马斯克将执掌合并后的实体，交易将于今年3月16日完成。投资者可选择套现退出而非将所持xAI股份置换为SpaceX股票。

“此次合并是伟大工程能力的证明。太空、数据中心、太阳能过去本是独立业务；展望未来，它们正汇聚于同一轨道。”投资两家公司的Factorial Funds创始人索尔·比尔(Sol Bier)指出，“AI发展的瓶颈在于能源，而埃隆刚刚通过垂直整合提供了解决方案。”

6月IPO

马斯克的高管团队同时确认，SpaceX仍计划在6月进行IPO。马斯克坚持该时间点是因为当月将出现罕见的木星、金星与水星三星连珠天象。

SpaceX的IPO可能募集高达500亿美元资金，这将使其成为史上规模最大的IPO交易，超越沙特阿美2019年290亿美元的募资额。

投资者认为，如此紧迫的时间安排与其说与天体运行相关，不如说是马斯克渴望抢先一步，早于OpenAI和Anthropic上市。后两家公司正与投行洽谈今年上市事宜，且其模型技术比xAI更成熟，营收能力也更强。然而，投行人士担忧公开市场可能没有足够资金同时承接三家企业上市，这意味着率先上市者将占据先发优势。

部分长期投资SpaceX的股东抱有更广泛的担忧，他们认为与亏损严重的xAI合并将使IPO进程复杂化甚至危及上市。为完成这笔交易，SpaceX将增发价值2500亿美元的新股，从而稀释现有股东的持股比例。

然而，由于马斯克同时控制着这两家私营企业，外界几乎无法阻止这项交易。

SpaceX向投资者透露，凭借其在商业火箭发射领域的垄断地位及星链用户数量的激增，公司年收入已增长至160亿美元。上周，该公司向监管机构申请发射100万颗卫星以构建“轨道数据中心系统”，这相比当前9400颗的规模有巨大跃升。

相比之下，xAI去年的收入仅有几亿美元。该公司近期警告称，2025年可能需投入超100亿美元用于采购芯片，并建设训练和运行先进人工智能系统所需的大型数据中心。

“这是双赢，但xAI股东获利更大，单打独斗的xAI竞争力有限.。谷歌和OpenAI主导着消费级市场，Anthropic则掌控着企业客户。”一位投资xAI的人士表示。

他补充道：“所以现实是别无选择，他不可能让xAI独立发展。马斯克是天才，这恐怕早就在他的计划之中。”

投资者目前正猜测，在特斯拉宣布向xAI投资20亿美元并将战略重心进一步转向AI芯片和人形机器人领域后，SpaceX与这家电动汽车制造商最终可能走向合并。(作者/箫雨)

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