来源：@证券市场红周刊微博

业绩预亏系商誉减值 核心业务稳中向好

近日，汉商集团（600774.SH）披露2025年年度业绩预告，预计全年归属于母公司所有者的净利润为-9000万元至-6000万元，扣除非经常性损益后的归母净利润为-4998万元至-1998万元，呈现阶段性亏损。

有市场人士分析指出，公司报告期内预亏并非核心经营恶化，核心原因是公司基于会计谨慎性原则，拟对武汉华科生殖妇产医院资产组计提8000万元至9000万元商誉减值，该非现金性计提不反映核心业务能力，而且商誉减值是对前期资产形成的商誉进行合理评估与风险出清，有利于公司未来轻装上阵。完成减值计提后，公司资产结构将更趋扎实，有利于降低未来潜在风险，为后续健康发展奠定更稳健的综合基础。此外，值得关注的是，公司2025年前三季度已实现归母净利润932.54万元，同比大幅上升274.07%，整体经营数据呈现向好态势。

双主业稳健发力 多板块现增长态势

2025年，汉商集团“大健康+大商业”双主业持续推进，经营基本面稳定，各核心板块均有亮眼表现。大健康板块中，医药业务在售药品90余种，核心产品更是市场竞争力突出，2025年前三季度药品业务实现营业收入5.18亿元，毛利率达28.87%，销售网络覆盖全国31个省市区，触达超1万家医院及近30万家连锁药店。

而公司医疗器械业务则主要由下属公司迪康中科经营，作为国内可规模化生产医用级聚乳酸材料的龙头生产商，该业务板块2025年前三季度实现营业收入4447.85万元，毛利率高达84.30%，具有高技术壁垒以及极强的市场竞争力。

不仅如此在大商业板块中，汉商商场核心采用两种管理模式，助力经营持续改善：一是精细化运营管理，2025年公司聚焦“空场清零、业态升级、品牌焕新”目标，重构卖场品类布局，打造线上线下融媒体宣传平台，发力餐饮教娱等体验式消费，贴合全年龄段消费需求；二是创新业态赋能管理，前瞻性布局低空经济，获批10条低空物流航线服务高时效商品配送。汉商商场经营成效显著， 2025年三季度营业收入达1.30亿元，毛利率73.54%，整体经营呈现稳步向好的良性态势。

同时公司推进会展业务与商业协同发展，2025年前三季度公司会展业务实现营业收入4057.27万元，毛利率达96.31%，拓展多元题材展会、启动新能源综合体项目，丰富商业生态。

渠道赋能叠加研发突破 2026年业绩值得期待

展望2026年，汉商集团增长发展前景值得期待。研发层面，公司自主知识产权的全球I类新药DDCI-01项目罕见病肺动脉高压(PAH)适应症、良性前列腺增生引起的下尿路症(BPH-LUTS)合并勃起功能障碍(ED)适应症均处于关键临床筹备中。

渠道赋能方面，公司旗下迪康药业多款核心产品已纳入医保目录，涵盖消化系统、呼吸系统等核心领域，例如通窍鼻炎颗粒等产品市场占有率位居行业前列，未来将进一步拓宽销售渠道、提升产品销量。随着原研药逐步推进、医保药品放量，叠加双主业协同效应持续释放，公司有望实现经营业绩稳步回升，为投资者带来长期回报。

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