（来源：浙商证券融资融券）

智能驾驶迎催化：

特斯拉将在2月14日后停售FSD买断版、全面转向订阅制，订阅降低用户付费门槛，预计FSD订阅渗透率有望提升，带动硬件与软件服务需求同步增长。

与此同时，机构普遍看好智能驾驶板块上涨潜力，逻辑在于：（1）商业模式转型驱动估值重构，软件服务价值持续释放；（2）技术迭代加速硬件升级，核心零部件需求迎来爆发期；（3）政策与商业化共振，Robo-X场景打开长期增长空间。

看好线控底盘、智能驾驶软件及Robo-X产业链。

01

商业模式转型驱动估值重构，软件服务价值持续释放

特斯拉FSD全面转向订阅制，推动智能驾驶行业从“硬件一次性销售”向“硬件+长期软件服务”的SaaS化模式转型，重塑行业估值体系。传统车企以硬件制造为主，毛利率仅10%-15%，而订阅制下软件服务毛利率可达80%-90%，且能形成稳定现金流，远期有望贡献占汽车产业60%以上的市值，契合资本市场对高粘性、高成长业务的估值偏好。

订阅制显著降低用户付费门槛，加速渗透率提升。数据显示，2025年北美FSD订阅渗透率已达22%，2026年有望突破30%-35%，带动软件服务收入在车企营收中占比从当前不足5%逐步提升至2030年的20%以上。同时，订阅用户增长带来的海量真实路测数据（特斯拉日均收集数百万英里数据），将反哺算法迭代，形成“用户增长-数据积累-体验优化-用户扩容”的正向循环，进一步强化软件服务的技术壁垒与商业价值。

02

技术迭代加速硬件升级，核心零部件需求迎来爆发期

特斯拉FSD订阅制落地与Robotaxi无安全员运营推进，驱动“感知-决策-执行”全产业链硬件需求放量。

感知层，L3及以上智驾对环境感知精度要求提升，激光雷达从“选配”向“标配”过渡，2025年全球激光雷达装车量已突破50万台，2026年增速预计达50%-100%，高分辨率摄像头、4D毫米波雷达等传感器需求同步增长；

决策层，高算力域控制器成为核心，为适配端到端算法与视觉大模型，域控制器算力从L2级的100-200TOPS跃升至L4级的1000TOPS以上，带动智驾芯片与高阶PCB需求激增。

执行层，线控底盘是智能驾驶安全冗余的关键，L3及以上车型需具备双冗余线控制动、线控转向系统，当前线控制动国内渗透率不足15%，2026年预计突破30%，2030年超60%，形成千亿级市场空间。此外，L2/L2+零部件技术迭代可复用至L4级车型，进一步加速L4级硬件规模化落地。

03

政策与商业化共振，Robo-X场景打开长期增长空间

全球政策对智能驾驶的支持力度持续加大，中国“车路云一体化”试点、欧盟自动驾驶“单一市场”建设、美国AV-STEP法规放宽等，为Robo-X（Robotaxi、Robovan、Robotruck等）商业化提供合规基础。同时，特斯拉奥斯汀Robotaxi无安全员运营、文远知行与Uber在中东部署车队等案例，验证了L4级技术的商业化可行性，2026年被视为Robo-X产业化元年。

市场空间方面，各场景增长潜力显著：Robotaxi领域，2030年全球市场规模预计达5450亿美元（CAGR106%），国内出租车与网约车年化市场规模2360亿元，当前渗透率仅0.6%，替代空间巨大；Robovan（无人物流车）可解决末端配送人力短缺问题，2030年国内市场规模预计达2940亿美元（CAGR145%），2025年车队规模4-5万台，未来5年有望增长至10万台以上；Robotruck在干线物流场景降本效果突出，无安全员运营单公里成本仅0.81元（较传统电动卡车低43%），2030年国内市场规模预计达900亿元。

图9：Robotaxi产业链

2026年是智能驾驶和robotaxi产业爆发之年，中美政策、产业催化不断，建议重视。

伯特利、德赛西威、小鹏汽车、长安汽车、中国汽研、耐世特、华阳集团、科博达、保隆科技、均胜电子等。

国泰海通证券刘一鸣、石佳艺、卢雨涵《AI的重要应用，智驾的质变时刻-智能驾驶2026年春季投资策略报告-20260120》

国信证券唐旭霞、杨钐《Robo~X的产业趋势、市场空间和产业链拆解-20251215》

招商证券汪刘胜、杨岱东《特斯拉FSD及robotaxi更新，智能化拐点已至-20260126》

信达证券赵启政《高端化、智能化、全球化协同驱动，智能驾驶+机器人打开新空间-20251214》

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