每经编辑｜肖芮冬    

1月28日，沪指收涨0.27%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.57%。全市场成交额2.97万亿元。

煤炭ETF（515220）今日大涨4.75%。

【上涨原因分析】主因资源品情绪火热，其次基本面边际改善

今日煤炭板块大涨，主因市场风格带动。金银价格狂飙，有色板块牛市氛围浓厚，化工涨价逻辑持续演绎，石油天然气价格上涨也引发煤价上涨预期。虽然每个板块上涨动力有差异，但总体上看，在全球逐步进入“宽财政+宽货币”环境、地缘扰动频繁、美元弱势的背景下，供给受约束的资源品，获得资金追捧。

其次，煤炭板块基本面边际改善，近期煤炭现货价格相对平稳。近期寒潮来临、电厂日耗水平拉升，电厂库存去化，煤炭现货价格相对平稳，秦皇岛山西产Q5500动力煤价格止跌企稳，近几日稳定在685元/吨。

【后市展望】煤炭基本面有改善空间，商品强势有望带动煤炭板块拔估值

从基本面看，供给方面，随着春节临近，煤矿将陆续开始放假，短期煤炭供给较难放量。中期维度，今年产能核增退出与内蒙古灾害治理项目政策有望逐步推出，煤炭供给有减量空间，具体需等待政策落地情况，如果超出市场预期，煤价具备向上弹性。

需求方面，电厂日耗抬升，煤炭可用天数下行，冬季用电供暖需求正在改善，此前积累的煤炭库存逐步去化。根据国家气候中心预测，未来一个月将有多次冷空气过程，煤炭需求预期改善。

从商品价格上涨的角度看，流动性宽松、地缘扰动频繁、资源民族主义抬头等趋势预计延续，而商品强势有望带动煤炭板块拔估值，可密切跟踪金银、有色、油气价格表现。

同时，煤炭行业的估值与分红亦凸显价值：截至1月28日，中证煤炭指数市净率仅为1.59倍，股息率5.82%，在当前低利率的市场环境下，其“高股息、高现金流”的防御属性具备较高的配置性价比。

建议投资者关注市场中唯一一只煤炭ETF（515220）。