（作者｜周琦 编辑｜张广凯）

一块奶酪引发的资本风暴，让创始人柴琇在2026年初被免职。

1月25日，妙可蓝多的公告措辞冰冷而直接的使用了“免职”一词，而柴琇的个人简介仍挂在妙可蓝多的首页。

妙可蓝多官网

观察者网注意到，1月20日，中国企业家杂志还刊登了柴琇以妙可蓝多创始人、CEO身份接受专访的稿件。

“做企业就像体操比赛，每个动作都要精准到位。”报道刊登不过六日，柴琇本人却在资本市场的平衡木上，失去了平衡。

这场切割之快，或许让当事人都始料未及。

听话听音。公告没有选择使用“辞职”或“辞任”，前者意味着协商一致的体面告别，后者则是矛盾激化后的强制切割。

公告中，甚至未给柴琇保留“顾问”或“名誉董事长”的虚衔，仅保留董事席位，更具戏剧性的是，与免职公告同步发布的，是妙可蓝多对柴琇提起的仲裁申请。

导火索是一笔陈年旧账，关联方担保逾期，债权人正是如今的大股东蒙牛，这场看似突然的人事地震与法律行动，实则是五年商业剧本写就的必然终章。

1月26日收盘，妙可蓝多报23.33元/股，较上个交易日微跌1.77%，市值为119亿元。

从“奶酪女王”到被免职创始人

柴琇的离场方式在商业语境中显得尤为引人注目。

公告显示，她的离任方式并非常见的“个人原因”或“工作调整”，而是直接被董事会免职。

公司公告

在中国公司治理的语境里，“免职”与“辞任”承载着截然不同的叙事。前者通常指向被动、裁决甚至冲突，后者则往往关乎体面、主动与过渡。

柴琇的离去方式，无疑属于前者。

接替她的蒯玉龙，是一位在首席财务官位置上观察了五年的蒙牛系代表，这一交接被普遍解读为控股方彻底接管运营的标志性动作。

截至2025年9月，蒙牛持有妙可蓝多约36.77%股权，柴琇及其一致行动人持股比例约为14.92%。股权结构的倾斜，早已预示了话语权的流向。

公司财报

这场风暴的中心，或为一家名为上海祥民的股权投资基金，该基金投资的吉林耀禾公司，未能如期偿还其对蒙牛的债务。

作为担保方关联人，柴琇曾出具书面承诺：由于并购基金上述担保事项导致公司面临直接或间接损失的（包括但不限于无法在合伙协议约定期限内足额、及时回收在并购基金中的出资及应得收益），其本人承诺将向公司足额补偿，并确保公司不至于因担保事项而出现损失。

妙可蓝多方面称，“曾多次通过口头沟通、书面函件等形式多次敦促承诺人柴琇履行基金事项相关承诺。”

公司公告

然而截至公告披露日，柴琇尚未履行上述足额补偿的相关承诺，且未提供履行上述足额补偿承诺的明确方案或预期。

“公司对并购基金出资形成的其他非流动金融资产，预计存在公允价值变动损失，预计将对公司净利润造成重大影响。”妙可蓝多方面表示。

据公告，这笔烂账预计导致妙可蓝多2025年度净利润减少1.19亿元-1.27亿元。

柴琇属于“草莽英雄”，吉林延边人，早年做过房地产，这让她的经营风格里天然带着地产商的高杠杆基因——敢赌、敢冲，相信“规模就是一切”。

“做事麻利，说话爽快的东北大姐，思维很清晰，身上有股不服输的劲。”有接近柴琇的人士告诉观察者网。

这种基因在创业初期是妙可蓝多成功的关键。

2016年，她带领广泽乳业转型奶酪赛道，立下"做到行业第一"的军令状，之后又敏锐地嗅到了“奶酪”这个细分赛道的机会。

“做液态奶行不通了，我必须重开一条赛道。于是当我看到奶酪后，就觉得这个赛道很好——大的乳业巨头还没有重兵布局。这就好比小双决定‘调整单杠的动作’，我果断改了方向。”柴琇曾表示。

2018年-2021年，是妙可蓝多的黄金时代。柴琇的烧钱营销显得大张旗鼓，她签下“汪汪队立大功”这个超级IP，将广告旋律刻入大众记忆，迅速打开儿童奶酪市场。

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2019-2021年间，公司营收从17.44亿飙升至44.78亿，市场占有率从3.9%跃升至35.5%。其股价曾一度达到84.5元/股，成为当之无愧的“奶酪茅”。

奶酪版图：蒙牛“一体两翼”战略的关键拼图

然而极度紧绷的资金链，也不容忽视。

为了支撑这种烧钱扩张，柴琇曾在公司治理边界上游走。2019年，妙可蓝多就因违规向关联方提供资金受到监管关注。

与此形成鲜明对比的，是蒙牛所代表的体系化商业文明，其背后大股东中粮的基因，强调合规、风控与流程。

两种商业文化的碰撞，从蒙牛入股那一刻起便已注定。

双方联姻始于2020年1月。当时蒙牛以战略投资者身份出资2.87亿元拿下5%股权，同时对子公司吉林科技增资4.58亿元。

奶酪业务，是液态奶增长见顶背景下，蒙牛必须打赢的“未来之战”。数据显示，2020年蒙牛奶酪业务收入仅8.07亿元，而妙可蓝多已达20.74亿元。

2021年，蒙牛再次以30亿的价格入股妙可蓝多，持股比例上升至28.46%，转变为妙可蓝多的控股股东。

同年，蒯玉龙以CFO身份空降，标志蒙牛开始系统植入其管理标准，财务命门被收紧，柴琇过往相对自由的资金运作空间逐渐消失。

2024年，蒙牛履行承诺，将奶酪业务正式并入妙可蓝多，形成“妙可蓝多、蒙牛奶酪、爱氏晨曦”的多品牌矩阵。

这也是“老蒙牛人”高飞担纲的第一年，他一出任总裁即坦言，困扰行业有三大顽疾：品类多元化不足，供需均衡性矛盾，产业链韧性较小。

高飞给出经营战略，即“一体两翼”。

因此，蒙牛将自己的奶酪业务注入妙可蓝多，这一整合绝非简单的资产腾挪，而是蒙牛“一体两翼”战略的关键落子，即以液态奶为基本盘，以奶酪和奶粉为增长极。

刻下，中国液态奶市场已进入存量博弈阶段，2024年行业增速不足3%，而奶酪市场正以年均15%以上的速度增长。

更关键的是，奶酪是乳制品中附加值最高、差异化空间最大的品类，是乳企从“价格战”转向“价值战”的必由之路。

欧睿国际数据显示，2025年上半年中国包装奶酪品牌销售额中，妙可蓝多市场占有率超过38%，稳居行业第一。

这意味着，蒙牛通过资本运作，用三年时间掌握了中国奶酪行业老大。

蒙牛对妙可蓝多可谓“倾其所有”。

过去，国内奶酪企业严重依赖进口干酪作为原料，成本受制于国际市场价格与汇率波动；蒙牛入主后，凭借其全球采购网络和国内领先的奶源掌控力，让妙可蓝多获得了更稳定、更具价格优势的原料供给。

2025年前三季度，妙可蓝多净利润同比大增106.88%，毛利率提升2.3%，很大程度上得益于蒙牛的采购赋能。

公司财报

另一方面，则是渠道网络共享。

蒙牛覆盖全国数百万终端、深入县乡镇的毛细血管般渠道网络，向妙可蓝多全面敞开，这使得妙可蓝多迅速填补下沉市场的空白。

截至2025年中，其经销商数量超过6500家，覆盖约80万个零售终端，较蒙牛入股前扩张近一倍。

然而，协同效应的释放需要“去柴琇化”作为前提。

创始人往往带有强烈的路径依赖和个人色彩，柴琇时代的妙可蓝多，以营销驱动、渠道压货、大单品的打法著称，这种“高举高打”的模式在野蛮生长期有效，但在精细化运营阶段反而成为负担。

“过去我们是民营企业，这次蒙牛控股之后，我们就变成混合所有制的形式；过去我是董事长，未来蒙牛会指派董事长,对于这样一个变化，就看你是什么心态，有什么目标，我觉得对我一点影响也没有。”柴琇曾在双方合作后接受采访时表示。

妙可蓝多的三重挑战

对于蒙牛而言，妙可蓝多已成为其“一体两翼”战略中不可或缺的奶酪引擎。

2025年前三季度，妙可蓝多营收39.57亿元，净利润1.76亿元，实现业绩反弹，协同效应正在释放。

柴琇的离场，标志着妙可蓝多正式进入“后创始人时代”，但真正的考验在于，失去柴琇的妙可蓝多，能否在蒙牛的体系内保持创新活力，成功将“儿童奶酪”拓展至“全民奶酪”，并且在激烈的市场竞争中守住市场份额。

首先是品牌认知的转型之痛。

长期以来，妙可蓝多与“儿童奶酪棒”深度绑定，这种“单品依赖”既是护城河，也是天花板。

2024年5月，妙可蓝多喊出做“全民奶酪”，试图打破“儿童零食”的标签。

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据观察者网不完全统计，妙可蓝多推出奶酪小三角、奶酪小粒、云朵芝士、花酪棒、手撕奶酪条、鳕鱼奶酪等成人休闲奶酪；针对银发人群的功能性奶酪“人参酪乳”；针对家庭餐桌推出奶酪片、马苏里拉奶酪碎、涂抹奶油奶酪、黄油、稀奶油等。

针对B端餐饮，推出马苏里拉奶酪、马斯卡彭奶酪、黄油、稀奶油、芝士片、奶油芝士等。

观察者网在妙可蓝多天猫旗舰店注意到，月销量过万的商品共20款，其中，12款仍为儿童奶酪产品，7款为家庭餐桌系列，仅一款为成人零食。

纵使能通过蒙牛的渠道优势带来曝光，但消费者的认知惯性却很难改变。

其次是行业竞争的白热化。

奶酪赛道已从蓝海变为红海，伊利、百吉福、奶酪博士等对手虎视眈眈，价格战一触即发。

2024年，奶酪棒单价已从早期的每支3元降至1.5元以下，行业毛利率普遍下滑。以妙可蓝多天猫旗舰店中，销量最高的“蒙牛成长奶酪棒·NBA联名款”为例，30支奶酪棒折后价格为33.9元，均价为1.13元/支。

最后则是治理结构的稳定性。

“管理上，蒙牛的标准化体系替代原有粗放模式，初期或有磨合，但合规化治理能从长期优化公司治理结构，降低经营风险。”知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪告诉观察者网。