文｜王雅柳

近日，山东宝莫生物化工股份有限公司（以下简称“宝莫股份”）发布公告，公司间接控股股东完成股权转让，实际控制人由罗小林、韩明夫妇变更为胡瀚阳。此次交易距离2024年1月的上一轮控制权变更不足两年。

据公告，本次交易标的为控股股东四川兴天府宏凌企业管理有限公司（以下简称“兴天府宏凌”）81%的股权，交易对价为8100万元。收购方石家庄新叶创新科技有限公司（以下简称“新叶创新”）成立于2025年12月9日，公告显示其专为本次收购设立，尚未开展实际经营。

不足两年再度易主，高比例质押构成交易底色

在不足两年时间内两次变更实控人，宝莫股份控制权的高频流转受到市场关注。

本次交易通过上层股权转让实现。控股股东兴天府宏凌唯一股东，将其所持81%股权转让给新叶创新，从而导致上市公司实际控制人发生变更。

市场对8100万元的交易对价存在讨论，分析这一价格需结合上市公司披露的股东质押情况。根据宝莫股份2025年12月24日披露的公告，公司第一大股东兴天府宏凌所持股份的质押比例达75%，占公司总股本的11.85%。

换言之，新控制方在获得上市公司控制权的同时，也间接承接了与这部分股权相关的潜在债务负担。此类伴随高额质押的“承债式收购”，在A股控制权交易市场中已不鲜见。但短期内的二度易主，或为新一轮整合的成效增添了不确定性。

地方平台与产业基金联合进场

本次交易因收购方的构成而受到关注。

天眼查app股权信息显示，新叶创新的股东之一为“石家庄市生物医药园发展集团有限公司”，系石家庄高新技术产业开发区财政局全资控股的孙公司。由此，石家庄地方国资以间接方式进入了这家山东上市公司的股东层面。

交易的另一主导方为产业资本。公告表明，新叶创新的第一大股东为黄河三角洲投资管理有限公司，而新任实控人胡瀚阳的公开职务，是黄河三角洲产业投资基金管理有限公司的总经理及黄河三角洲投资基金的执行合伙人，其过往履历多在投资与董事职务范畴，例如曾任山东北辰机电设备股份有限公司董事。

为传递长期经营的信号，新控制方承诺：通过本次交易间接取得的上市公司股份，在36个月内不得转让，18个月内不得质押。这一安排为潜在的业务整合提供了时间窗口，但鉴于收购主体新叶创新为专设的“壳公司”，其整合能力仍有待市场观察。

传统主业遇转型窗口，现金流波动显露压力

控制权变更的后续影响需从产业发展观察。宝莫股份传统主业聚焦于三次采油领域，是聚丙烯酰胺等重要化学助剂的生产供应商。公司近年来在财报中提及了在高分子合成、微生物制剂等方向的研发投入。

其子公司东营宝莫环境工程有限公司的智能化改造曾被媒体报道。据大众新闻报道，该项目投入近2400万元，改造后实现了生产效率的提升与能耗的降低。

从财务数据看，公司业绩呈增长态势。2024年年报显示，其实现营业收入5.39亿元，同比增长39.07%；归母净利润5639.38万元，同比大幅增长977.59%。

2025年第三季度报告显示，前三季度营收4.53亿元，净利润3786.8万元，同比分别增长17.29%和62.06%。然而，同期经营活动产生的现金流量净额为-996.44万元，同比下滑309.41%，现金流与利润数据呈现差异。

新控制方在权益变动报告书中表示，将“借助自身资源优势，助力上市公司进一步发展”。但截至目前，尚未公布未来12个月内改变主营业务或进行重大资产调整的具体计划。

东方财富网数据显示，自1月19日发布控制权变更公告至最近一个交易日（1月23日），宝莫股份股价在次日大跌7.97%后持续震荡。相关股权转让的工商变更登记手续正在推进中。

市场正在密切关注，此次控制权变更的后续整合举措，以及新股东背景与公司传统化工主业之间可能产生的协同效应，将如何影响这家上市公司的未来走向。