Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

中电科蓝天科技股份有限公司（以下简称“电科蓝天”）披露招股书。电科蓝天计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务。

从收入结构看，宇航电源业务收入占比为61.23%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，电科蓝天的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，电科蓝天已经触发23条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元，同比变动39.78%、-11.27%；净利润分别为2.14亿元、1.90亿元、3.38亿元，同比变动-11.06%、77.65%；经营活动净现金流分别为5.64亿元、-5.70亿元、1.06亿元，同比变动-200.91%、118.70%；毛利率分别为24.74%、21.17%、26.08%；净利率分别为8.48%、5.40%、10.80%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为25.2亿元、35.2亿元、31.3亿元，复合增长率为11.37%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.1亿元、1.9亿元、3.4亿元，复合增长率为25.7%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为77.65%，上一期增速为-11.06%，出现大幅上升。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为45.27%、54.76%、66.54%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降11.27%，经营活动净现金流同比增长118.7%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.08%，低于行业均值27.48%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.74%、21.17%、26.08%，而行业均值分别为35.51%、28.46%、27.48%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.74%、21.17%、26.08%，最近两期同比变动分别为-14.43%、23.18%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为26.08%同比变动23.18%，存货周转率为1.57次同比变动-29.33%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为26.08%同比变动23.18%，应收账款周转率为1.56次同比变动-32.05%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.32低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为55.03亿元、60.93亿元、61.85亿元，占总资产之比分别为85.83%、85.69%、84.99%；非流动资产分别为9.08亿元、10.18亿元、10.92亿元，占总资产之比分别为14.17%、14.31%、15.01%；总资产分别为64.11亿元、71.10亿元、72.77亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为49.50%、52.54%、51.35%；流动比率分别为1.81、1.68、1.74。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为28.59%、存货占总资产之比为21.71%，固定资产占总资产之比为9.14%，有息负债占总负债之比为3.95%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为1.56，同比大幅下降32.05%。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.56低于行业均值2.34。

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为1.57，同比大幅下降29.33%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.57低于行业均值15.54。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长15.05%，营业成本同比增长-16.79%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.6亿元，较期初增长53.32%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.35%，高于行业均值30.79%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-11.27%，上一期增速为39.78%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为25.2亿元、35.2亿元、31.3亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为39.78%、-11.27%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2.1亿元、1.9亿元、3.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-11.06%、77.65%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.48%、5.4%、10.8%，最近两期同比变动分别为-36.37%、100.21%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为70.23%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

电科蓝天本次公开发行股票数量不超过17370.00万股，拟募集资金为15.00亿元，其中150000.00万元用于宇航电源系统产业化(一期)建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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