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　　文丨李壮

　　编辑丨承承

　　AI产业进入业绩兑现期，胜宏科技、澜起科技等硬件龙头业绩高增长，部分概念股增速放缓。

　　在AI浪潮推动下，AI产业链包括服务器、GPU、AI终端、AI硬件模组、显示交互、先进封装等环节陆续进入业绩兑现期。

　　作为AI服务器“隐形冠军”，澜起科技（688008.SH）预告2025年业绩将实现双位数增长。而作为国内少数具备800G高速光模块配套PCB及AI服务器GPU加速卡高阶HDI板批量供应能力的核心厂商之一，胜宏科技则预计2025年净利润达41.6亿元~45.6亿元，同比增长260.35%~295.00%。

　　AI浪潮驱动电子产业分化

　　芯片设计、印制电路板成赢家

　　2025年，全球人工智能（AI）技术加速从算法层面向硬件基础设施与终端应用全面渗透。在此背景下，AI产业链各环节逐渐步入业绩兑现阶段。

　　就2026年1月16日-17日发布2025年度业绩预告的11家电子公司来看，AI算力基建类公司明显受益，而未能深入布局AI景气赛道的公司则普遍承压。

　　在AI基础设施建设浪潮中，服务器、高速互联与先进封装构成了支撑算力发展的核心支柱，相关企业成为最大受益者。其中，胜宏科技（300476.SZ）2025年度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润41.6亿元-45.6亿元，同比增长260.35%~295.00%（见表1）。胜宏科技的预告净利润上限不仅在新披露业绩预告的11家电子公司中位列首位，同时也在披露2025年度业绩预告的37家电子公司中位列第二位。

　　胜宏科技是AI服务器高端多层PCB（印制电路板）核心供应商，其产品获得英伟达、特斯拉、AMD、英特尔、Continental、诺和诺德、台达等知名客户认证，直接受益于全球AI服务器出货量的激增。

　　在2025年度业绩预告中，胜宏科技表示：2025年度，公司坚定“拥抱AI，奔向未来”，精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇，持续巩固在全球PCB制造领域的技术领先地位。随着全球AI基础设施与算力需求的持续扩张，公司凭借行业领先的技术能力、品质能力、交付能力和全球化服务能力，成为国内外众多头部科技企业的核心合作伙伴。在AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域，多款高端产品已实现大规模量产，带动产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级，高端产品占比显著提升，推动公司业绩高速增长。

　　预期净利润规模紧排在胜宏科技之后的是澜起科技。澜起科技预计，2025年实现归母净利润21.50亿元~23.50亿元，同比增长52.29%~66.46%。作为全球内存接口芯片龙头，澜起科技内存接口芯片已成功进入全球主流内存、服务器和云计算领域，2024年市场占有率达36.8%，稳居全球第一。

　　澜起科技是全球仅有的三家能量产DDR5（计算机内存规格之一，比上一代DDR4内存性能更强，功耗更低）内存接口芯片的企业之一。在2025年业绩变化的主要原因中，澜起科技介绍：受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加，推动公司2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。

　　与澜起科技同处PCB赛道的广合科技（001389.SZ）同样预喜。广合科技业绩预告披露，2025年预计实现归母净利润9.8亿元~10.2亿元，同比增长44.95%~50.87%。对此，公司表示，“受益于算力基础设施需求强劲增长，公司所处的算力供应链需求旺盛。”

　　然而，因为AI浪潮对产业渗透的阶段不同，部分“AI概念股”所享受AI时代的红利仍然有限。比如，在AI眼镜领域具有重要影响力的艾为电子，其预计2025年实现归母净利润3亿元~3.3亿元，同比增长17.70%到29.47%。在2023年和2024年时，艾为电子实现了业绩195.55%和399.68%的同比增长。

　　为Meta AR眼镜提供核心组件的伟时电子（维权），预计2025年实现归母净利润2149万元到2616万元，同比减少61.61%到53.27%。对于业绩预减的主要原因，伟时电子解释称，“一是公司为保持行业技术领先，持续加大研发投入，以致公司报告期利润承压；二是子公司新建生产线产能利用率处于爬升阶段，其折旧、能耗、人员等固定成本未能被充分摊薄，导致单位固定成本分摊较高，对当期毛利率与营业利润产生阶段性压力；三是汇率变动对利润影响方向发生逆转，较大程度拉低本期利润总额。”

　　胜宏科技第四季度业绩环比不及预期

　　澜起科技投资收益有望扩大2026年业绩

　　值得一提的是，虽然胜宏科技2025年业绩最高增速近300%，但机构却认为其第四季度业绩不及市场预期。比如招商证券在2026年1月18日发布的研报中就指出，胜宏科技第四季度业绩预告中值不及预期，静待AI PCB产能爬坡及客户导入。

　　招商证券认为，胜宏科技2025年第四季度归母净利润9.2亿元—13.2亿元，中值11.2亿元，同比增长186.1%，环比增长1.2%；扣非归母净利润9亿元—13亿元，中值11亿元，同比增长202.8%，环比增长0.3%。公司第四季度利润表现不及市场预期，其原因可能包括：“新产能爬坡，惠州厂房四和泰国工厂的算力PCB产线于2025年第三季度陆续投产爬坡，新增员工较多导致用工成本显著增加，且折旧摊销以及海外产能良率爬坡对整体毛利率亦有所拖累；费用增加，目前大客户前沿的NPI项目增加，研发费用预计有所增加，且第四季度汇率逆风，公司美元收入占比高，存在一定的汇兑损失；供应链格局，N客户算力PCB供应体系持续导入新玩家，公司在部分料号份额有所损失。”

　　据Wind统计，胜宏科技的归母净利润在2025年第一季度、第二季度和第三季度环比增速分别为136.17%、32.78%、-9.88%。

　　招商证券在胜宏科技2025年三季报点评中指出，“公司第四季度大客户订单需求旺盛，且亦有新的ASIC客户订单导入，第四季度业绩有望恢复同环比高增态势。”同时，招商证券彼时预计，2025年-2027年，胜宏科技预计分别实现归母净利润50.22亿元、86.98亿元、135.93亿元，分别同比增长335%、73%、56%。

　　现如今，招商证券对胜宏科技2025年-2027年盈利预测做了下调，预计实现归母净利润分别为43.57亿元、80.71亿元、135.04亿元，同比增长分别为277%、85%、67%。不过，招商证券仍给出了“增持”投资评级，理由是“公司深耕PCB领域多年，积极布局AI算力、新能源及新能车等领域，目前公司已成功进入英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、博世、亚马逊、谷歌、台达等国际知名企业的供应链，优质的核心客户群体驱动公司订单需求的增长。伴随全球AI算力旺盛需求持续释放，公司的产品结构有望得到进一步改善，且软硬板协同推进，加速国内以及海外产能扩张，看好公司中长线高端产能扩张和产品升级趋势”。

　　和胜宏科技相比，尚未有券商对澜起科技2025年业绩表现作出点评。不过，根据澜起科技近期公告，公司有部分投资收益可能影响其2026年业绩表现。

　　据澜起科技2026年1月7日公告，澜起科技全资子公司Montage Technology Holdings Company Limited（以下简称“澜起开曼”）参股的XConn Technologies Holdings， Ltd．（以下简称“XConn 公司”）收到数据基础设施半导体解决方案领导者Marvell Technology， Inc．（纳斯达克股票代码：MRVL，以下简称“Marvell”）要约，Marvell拟收购XConn 公司全部股权，其中包括澜起开曼持有的XConn 公司全面摊薄后的13.075%股权。Marvell收购XConn公司全部股权总对价为5.4亿美元，澜起开曼所持股份交易对价预计为5800万美元-6500万美元。

　　澜起科技对XConn公司初始投资约为897万美元，此次交易对价与XConn公司截至2025年9月30日在公司的账面值相比的溢价区间为152%-182%（以美元为货币单位）。Marvell的支付方式为约60%现金和40%股票，该交易预计将于2026年年初完成。

　　若以60%现金测算，则将有3480万美元-3900万美元（约合2.42亿元-2.71亿元人民币）计入澜起科技2026年投资收益。澜起科技在公告中表示，“本次交易如在2026年完成交割，预计将对公司2026年净利润产生积极影响，具体影响金额以年审会计师审计确认后的结果为准。”

　　从Marvell的经营情况来看，其2026财年前三季度（2025年2月2日-2025年11月1日）实现营业收入59.76亿美元，实现净利润22.74亿美元。从账面价值而言，公司具备履约能力。

　　广合科技购置员工宿舍房产

　　艾为电子AI眼镜业务稳增

　　对于高端PCB制造厂商广合科技来说，其在2024年登陆资本市场，上市时间较短。据Wind统计，在2022年到2024年，公司归母净利润从2.80亿元增长到6.76亿元，年复合增长率为55.38%。公司预计2025年归母净利润增速在44.95%~50.87%，这一水平与其历史表现相当。

　　同时，广合科技未分配利润已经从2022年的3.41亿元增长到2025年三季度末的17.31亿元。

　　据广合科技2025年12月30日公告，公司拟购买位于广州市黄埔区保盈西路8号A1塔楼5-24层的房产作为公司的职工宿舍，房产成交价格32384.25万元。公司指出，“本次拟购买的房产将作为公司的职工宿舍，为公司自用，上述房产毗邻公司广州工厂，具有明显的区位优势，能够进一步稳定和吸引优秀人才，改善员工现有的住宿条件及生活环境，减少员工通勤成本，满足公司发展的需求，不存在损害公司及全体股东，特别是中小股东利益的情形。”

　　从机构调研来看，2026年1月以来至19日，已发布2025年业绩预告的37家电子行业公司中，仅艾为电子、中科蓝讯、艾比森、优迅股份获得机构调研，调研次数均为1次（见表2）。

　　艾为电子在2025年业绩预告中介绍，公司综合毛利率预计超过35%，较上年同期提升约5个百分点，主要得益于高附加值产品的规模化应用及成本结构优化。在研发方面，公司表示，“重点保障端侧AI芯片、车载芯片、运动控制芯片等战略领域的突破”。

　　在2026年1月8日接受特定对象调研时，据艾为电子介绍，2025年前三季度，公司整体毛利率达到35.72%，较2024年同期提升6.04个百分点。这表明其毛利率在2025年第四季度仍保持在较高水平上。

　　同时，有投资者询问公司在AR/AI眼镜上的拓展情况，艾为电子表示，公司高度重视AR/AI眼镜作为下一代人机交互中心的发展潜力，并积极进行战略布局。“2025年以来，多家厂商新发布的AR/AI设备均采用了公司的芯片解决方案。随着市场认可度的持续提升，公司芯片产品在单台AI眼镜中的搭载种类和数量也呈现稳步增长趋势。”

　　值得一提的是，艾为电子在2026年1月1日公告，公司已收到中国证监会出具的《关于同意上海艾为电子技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕2972号）。根据艾为电子之前所发公告，其拟向不特定对象发行不超过19013200张（含本数）可转换公司债券，募集资金总额不超过19.01亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于全球研发中心建设项目、端侧AI及配套芯片研发及产业化项目、车载芯片研发及产业化项目，以及运动控制芯片研发及产业化项目。这些项目总投资额24.55亿元，拟使用募集资金19.01亿元。

　　中邮证券认为，艾为电子通过发行可转债，加速布局端侧AI、汽车电子。“随着AI技术向纵深发展，智能终端的AI算力需求高速增长，驱动数模混合芯片在动态响应精度、能效比优化等关键指标上实现突破性升级。同时汽车产业也向电动化、智能化、网联化加速转型，智能座舱、ADAS等核心领域对车载芯片的性能、集成度及环境适应性提出了严苛要求。”

　　事实上，艾为电子的客户名单覆盖了消费电子、工业互联和汽车等多个领域的主要品牌，包括小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想、现代、五菱、吉利、奇瑞、零跑、微软、Samsung、Meta、Amazon、Google等。

　　（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）