华安科创债ETF四季报解读：净赎回39.28% 跑输基准0.31%
主要财务指标：成立两月资产净值达51.03亿元
本基金于2025年9月17日成立，报告期末（2025年12月31日）基金资产净值为5,103,320,432.68元，基金份额净值100.2548元。作为成立不满一年的债券型ETF，其初始运作规模已超50亿元，反映出市场对科技创新公司债赛道的关注。
基金净值表现：三个月跑输基准0.31% 跟踪误差控制良好
报告期内，基金净值增长率为0.54%，同期业绩比较基准（中证AAA科技创新公司债指数）收益率为0.85%，跑输基准0.31个百分点；自基金合同生效起至今（约3.5个月），净值增长率0.25%，基准收益率0.57%，累计跑输0.32个百分点。净值增长率标准差0.03%，基准标准差0.04%，跟踪误差控制在较低水平，符合指数基金被动管理特征。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.54% | 0.85% | -0.31% | 0.03% | 0.04% |
| 自成立起至今 | 0.25% | 0.57% | -0.32% | 0.04% | 0.04% |
投资策略与运作：聚焦流动性管理 严控跟踪偏离
管理人表示，本季度我国经济运行总体平稳但供强需弱矛盾突出，货币政策适度宽松，债券市场呈现“先涨后跌”走势，十年期国债收益率下行1bp至1.84%。在此背景下，基金以“跟踪指数、降低偏离度”为首要目标，在盯住久期和静态收益的约束下，优先配置持有期收益较高、流动性较好的债券，未进行股票、贵金属等其他资产投资。
资产组合配置：债券占比86.36% 买入返售资产达11.69%
报告期末基金总资产5,113,343,260.61元，资产配置高度集中于固定收益领域：固定收益投资（全部为债券）金额4,415,777,606.50元，占总资产比例86.36%；买入返售金融资产597,847,632.86元，占比11.69%；银行存款和结算备付金合计99,081,213.87元，占比1.94%；其他资产636,807.38元，占比0.01%。权益类资产、基金投资、金融衍生品等均为0配置。
| 项目 | 金额（元） | 占总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资（债券） | 4,415,777,606.50 | 86.36 |
| 买入返售金融资产 | 597,847,632.86 | 11.69 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 99,081,213.87 | 1.94 |
| 其他资产 | 636,807.38 | 0.01 |
| 合计 | 5,113,343,260.61 | 100.00 |
债券投资明细：企业债占比86.53% 前五持仓集中度9.69%
基金债券投资全部为企业债，公允价值4,415,777,879.79元，占基金资产净值比例86.53%。前五大持仓债券合计公允价值493,904,517.26元，占净值比例9.69%，具体明细如下：
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 243114 | 25CMGK01 | 1,100,000 | 110,670,517.80 | 2.17 |
| 524409 | 25招港K1 | 1,000,000 | 100,823,232.88 | 1.98 |
| 243667 | 25管网SK | 980,000 | 98,560,506.31 | 1.93 |
| 240550 | 24宝武K1 | 900,000 | 92,854,849.31 | 1.82 |
| 242603 | 25招证K1 | 900,000 | 91,095,410.96 | 1.79 |
基金份额变动：净赎回2035万份 赎回率39.28%
报告期期初基金份额总额71,253,487.00份，报告期内总申购7,640,000.00份，总赎回27,990,000.00份，净赎回20,350,000.00份，期末份额总额50,903,487.00份，赎回率达39.28%（总赎回份额/期初份额）。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初份额总额 | 71,253,487.00 |
| 期间总申购 | 7,640,000.00 |
| 期间总赎回 | 27,990,000.00 |
| 期末份额总额 | 50,903,487.00 |
单一机构持有24.74%份额 流动性风险需警惕
报告显示，某机构投资者在2025年10月1日至12月31日期间持续持有基金份额比例超20%，期末持有12,591,175.00份，占比24.74%。管理人提示，若该单一投资者大额赎回，可能导致基金份额净值波动及流动性风险。
风险提示与投资建议
- 跟踪偏离风险：基金成立以来持续跑输基准，投资者需关注其长期跟踪误差控制能力。
- 流动性风险：单一机构持有比例较高，大额赎回可能引发净值波动，建议关注持有人结构变化。
- 债券市场风险：当前债券市场处于震荡阶段，基金86%以上资产配置企业债，需警惕信用风险及利率波动影响。
对于长期看好科技创新领域信用债市场的投资者，可逢低布局；短期偏好稳健的投资者需谨慎评估净值波动及流动性风险。
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