广发聚利债券LOF季报解读：A类份额赎回近四成 C类净值跌幅超1.1%
主要财务指标：A/C类本期利润均告负
2025年第四季度，广发聚利债券（LOF）A类和C类份额均出现亏损。A类本期利润为-5,050,170.22元，C类为-5,182,551.33元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0113元和-0.0154元。期末基金资产净值方面，A类为465,564,886.46元，份额净值1.4018元；C类为364,644,587.21元，份额净值1.3697元。
| 指标 | 广发聚利债券（LOF）A | 广发聚利债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,518,788.23 | 2,141,875.21 |
| 本期利润（元） | -5,050,170.22 | -5,182,551.33 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0113 | -0.0154 |
| 期末基金资产净值（元） | 465,564,886.46 | 364,644,587.21 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4018 | 1.3697 |
净值表现：A/C类跑输基准超1.6个百分点
报告期内，A类基金份额净值增长率为-1.09%，C类为-1.18%，同期业绩比较基准收益率为0.57%。A类跑输基准1.66个百分点，C类跑输1.75个百分点。从长期表现看，过去一年A类净值下跌1.25%，C类下跌1.59%，均大幅跑输基准0.57%的正收益。
| 阶段 | 广发聚利A净值增长率 | 广发聚利C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.09% | -1.18% | 0.57% | -1.66% | -1.75% |
| 过去六个月 | -2.18% | -2.35% | -0.56% | -1.62% | -1.79% |
| 过去一年 | -1.25% | -1.59% | 0.57% | -1.82% | -2.16% |
投资策略与运作：债市震荡中调整久期 降低可转债持仓
2025年四季度债券收益率先下后上呈震荡走势，1年期国债收益率下行3bp至1.34%，10年期国债收益率下行3bp至1.84%。基金组合采取“稳健票息+灵活久期”策略，根据规模变化调整杠杆；可转债方面，密切跟踪市场动向，整体降低了持仓。同期股市分化，上证综指上涨2.22%，深证成指微跌0.01%，创业板指跌1.08%。
资产组合：债券占比97.72% 权益投资仅1.39%
报告期末基金总资产1,113,660,295.58元，其中债券投资占比97.72%，金额1,088,292,637.09元；权益投资15,445,957.53元，占比1.39%；银行存款和结算备付金合计6,822,007.41元，占比0.61%；其他资产3,099,693.55元，占比0.28%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 15,445,957.53 | 1.39 |
| 债券投资 | 1,088,292,637.09 | 97.72 |
| 银行存款和结算备付金 | 6,822,007.41 | 0.61 |
| 其他资产 | 3,099,693.55 | 0.28 |
| 合计 | 1,113,660,295.58 | 100.00 |
股票投资：制造业与电力行业占比超1.8%
境内股票投资集中在制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业，公允价值分别为9,452,498.70元和5,993,458.83元，占基金资产净值比例1.14%和0.72%，合计1.86%。前三大重仓股为华友钴业（0.88%）、福能股份（0.72%）、宏发股份（0.26%）。
| 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 603799 | 华友钴业 | 107,115 | 7,311,669.90 | 0.88 |
| 600483 | 福能股份 | 632,889 | 5,993,458.83 | 0.72 |
| 600885 | 宏发股份 | 70,422 | 2,140,828.80 | 0.26 |
债券投资：企业债占比69.23% 前五大债券持仓超35%
债券投资中，企业债占比最高，达69.23%，金额574,767,961.11元；金融债券占24.56%，其中政策性金融债4.87%；可转债（可交换债）占10.95%。前五大重仓债券合计公允价值306,416,769.32元，占基金资产净值比例35.69%，包括18东方债01BC（9.22%）、24漳九Y2（7.48%）等。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 091800009.IB | 18东方债01BC(品种二) | 700,000 | 76,584,307.40 | 9.22 |
| 240903.SH | 24漳九Y2 | 600,000 | 62,102,935.89 | 7.48 |
| 091900007.IB | 19长城债02BC(品种二) | 500,000 | 55,436,331.51 | 6.68 |
| 240758.SH | 24中关01 | 500,000 | 52,092,027.40 | 6.27 |
| 102282672.IB | 22成都高新MTN004 | 500,000 | 50,201,167.12 | 6.05 |
份额变动：A类赎回近四成 C类赎回超三成
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额527,155,648.70份，期末降至332,116,294.71份，赎回份额207,335,543.86份，赎回率39.33%；C类期初360,125,484.93份，期末266,215,292.77份，赎回份额131,948,396.70份，赎回率36.64%。
| 项目 | 广发聚利债券（LOF）A | 广发聚利债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 527,155,648.70 | 360,125,484.93 |
| 报告期总申购份额（份） | 12,296,189.87 | 38,038,204.54 |
| 报告期总赎回份额（份） | 207,335,543.86 | 131,948,396.70 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 332,116,294.71 | 266,215,292.77 |
| 赎回率 | 39.33% | 36.64% |
风险提示：净值持续跑输基准 大额赎回或加剧流动性压力
- 业绩风险：A/C类份额近三个月、六个月、一年净值增长率均跑输业绩比较基准，长期业绩表现弱于基准，需警惕持续亏损风险。
- 流动性风险：A类份额赎回率近四成，大额赎回可能导致基金规模快速缩水，影响组合运作灵活性，甚至引发被迫变现资产的流动性压力。
- 信用风险：企业债占比高达69.23%，前五大债券持仓集中，需关注发行主体信用资质变化，防范信用违约风险。
- 可转债调整风险：报告期内降低可转债持仓，若后续市场反弹，或错失权益市场机会；若债市波动加剧，组合久期调整效果待观察。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估该基金的业绩持续性及潜在风险。
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