◎记者 张雪

中国证监会近日召开2026年系统工作会议，明确“坚持固本强基，促进上市公司价值成长和治理提升”为年度重点任务之一。会议释放出一系列政策信号：将加快推动上市公司监管条例出台，全面落地治理准则，完善分红、回购、股权激励等基础制度，并进一步激发并购重组市场活力。这些举措共同指向一个清晰的目标——推动上市公司实现内在价值与市场表现的长期统一。

这一政策导向正与市场实践相互呼应。中国上市公司协会学术顾问委员会委员程凤朝在接受上海证券报记者采访时表示，上市公司的发展逻辑已从“规模扩张”转向“质量导向”，治理的“硬约束”效果逐步显现。数据也印证了这一判断：2025年A股存量公司总市值同比增长22.5%，集成电路、人工智能、高端制造等国家战略相关产业的公司市值增长尤为显著。市场的变化不仅体现在总量上，更反映在结构优化中。

粤开证券首席经济学家罗志恒对上海证券报记者表示，上市公司利润正加速向人工智能、新能源、先进制造等新动能领域集中，而部分传统行业利润普遍承压，表明资本市场资源正在更有效地配置于代表未来方向的产业。

随着产业结构调整，公司治理作为价值成长根基的重要性愈发凸显。证监会着重强调对控股股东、实际控制人的行为约束，正是针对以往公司治理中的薄弱环节。从实践来看，治理规范水平已在提升。据中国上市公司协会近日发布的《2025年上市公司治理情况报告》（基于2024年度数据），超过98%的公司未发生控股股东非经营性资金占用。

然而，合规仅仅是起点。程凤朝提醒，部分公司的治理仍存在“形似而神不至”的现象，董事会专业性、独立董事履职深度等方面仍有提升空间。他认为，董事履职不应仅是程序性的表决，而应成为持续互动、不断迭代的治理过程，尤其需要独立董事真正发挥其在战略参与和风险识别中的作用。

除了夯实治理基础，如何让市场更准确地认识并实现公司价值，也成为各方关注的重点。程凤朝认为，扭转“重融资、轻回报”的惯性、完善价值发现机制仍是当前面临的挑战。他建议，上市公司应建立以长期价值为核心的战略体系，并推动信息披露从“合规披露”向“价值披露”升级，帮助投资者更清晰地理解企业真实能力。

在这一背景下，科学、规范的市值管理理念逐渐走向前台。荣正集团董事长郑培敏在接受上海证券报记者采访时表示，A股市值管理已进入“有章可循”的规范化阶段，必须区分以操纵股价为目的的“伪市值管理”与旨在使市值反映内在价值的科学管理。科学的市值管理如同长期、持续的学习辅导，不能依靠短期炒作，而应成为公司日常治理的重要组成部分。

与此同时，投资者回报与沟通机制也在不断演进。近年来，上市公司分红与回购力度持续增强，据中上协数据，2024年度A股现金分红总额达2.4万亿元，连续三年分红公司数量超过2400家。罗志恒观察到，退市制度的常态化执行与分红回购力度的加大，正在使市场的投资功能更加完善，投资者回报稳步提高。此外，与市场沟通的方式也趋向深入与透明。据中上协数据，2025年，超过5000家公司召开年报业绩说明会，其中绝大多数由公司核心管理层参与，这正成为上市公司传递价值、建立信任的重要窗口。

并购重组作为推动产业整合、激发市场活力的重要方式，也将呈现出新趋势。程凤朝观察到，当前并购活动更加聚焦于“补短板、强能力”，产业整合型交易占比上升，监管也更注重全链条管理与长期整合效果。并购市场的活跃度有直观数据印证，郑培敏介绍，2025年A股重大资产重组数量达133家，同比增长82%。这背后既有“并购六条”等政策的驱动，也反映了产业发展的内在需求。

展望未来，并购市场有望持续活跃。罗志恒表示，资本市场改革的深化将从体系构建迈向功能全面升级，而新能源、生物制造等新兴产业的快速发展，也将催生更多围绕产业升级的并购机会，推动并购市场在结构优化中稳步前行。