主要财务指标：单季亏损1.83亿元，期末净值14.88亿元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），南方高增长混合（LOF）主要财务指标呈现显著波动。本期利润为-182,775,537.60元（即-1.83亿元），加权平均基金份额本期利润-0.1947元。期末基金资产净值1,487,859,550.31元（14.88亿元），期末基金份额净值1.6050元。

基金净值表现：三个月净值跌10.75%，跑输基准12.77个百分点

本报告期内，基金份额净值增长率为-10.75%，显著低于同期业绩比较基准收益率2.02%，超额收益为-12.77个百分点。从长期表现看，过去一年、五年净值增长率分别为24.33%、26.35%，跑赢基准7.70个、10.67个百分点，但近三个月及近三年表现均跑输基准，近三年净值增长率17.25%，低于基准27.26%，差距达10.01个百分点。

投资策略与运作分析：成长风格遇挫，热门行业配置缺失致回撤

基金经理在报告中指出，2025年四季度A股市场高位震荡，风格上价值好于成长，小盘好于大盘，行业层面有色金属（+16.25%）、石油石化（+15.31%）、通信（+13.61%）领涨，而医药生物（-9.25%）、房地产（-8.88%）等下跌。本基金因组合整体偏向成长，未配置当期热门的有色、化工等行业，存量持仓（如TMT、医药、消费）回撤时缺乏对冲资产，导致季度收益率-10.75%跑输宽基指数。基金经理提到，“盈亏同源，这些个股同样是8、9月份对组合正贡献最多的品种”，并计划未来通过多元资产配置和灵活交易优化波动。

基金业绩表现：净值增长率-10.75%，大幅跑输基准

截至报告期末，基金份额净值1.6050元，报告期内份额净值增长率-10.75%，同期业绩基准增长率2.02%，跑输基准12.77个百分点，为阶段性“均值回归”。

管理人市场展望：关注叙事与价值平衡，尝试多元配置熨平波动

管理人认为，当前市场“叙事驱动”特征明显（如人形机器人、创新药、人工智能等主题），但长期看仅少数公司能实现持续成长。未来将优化投资策略，基于“有底线的价值判断”，通过多元资产配置和灵活交易手段，减少组合波动，提升持有人体验。

基金资产组合：权益投资占比89.15%，高仓位运作

报告期末，基金总资产中权益投资占比89.15%，金额1,331,936,250.34元，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计占比10.79%，金额161,144,645.83元。基金未配置基金、债券、贵金属等其他资产，呈现高股票仓位、单一资产配置特征。

行业投资组合：制造业占比67.87%，科研、信息服务次之

股票投资按行业分类，制造业占比最高，达67.87%（1,009,835,804.59元）；科学研究和技术服务业占8.96%（133,370,029.75元）；信息传输、软件和信息技术服务业占8.13%（120,946,816.82元）；交通运输、仓储和邮政业占2.49%（37,078,302.32元）。其余行业占比均低于1%，建筑业、房地产业、金融业等未配置。

前十大重仓股：药明康德居首，前四持仓占比超30%

期末前十大股票投资中，药明康德（603259）以8.96%的占比居首，公允价值133,329,174.00元；甘李药业（603087）、九号公司（689009）、科沃斯（603486）分别占7.78%、7.62%、7.62%，前四大重仓股合计占比31.98%。海光信息（688041）、开立医疗（300633）等持仓占比均超3%，整体重仓股集中度较高。

基金份额变动：净赎回2397.73万份，期末份额9.27亿份

报告期期初基金份额总额950,971,969.42份（9.51亿份），报告期内总申购11,068,537.02份（1106.85万份），总赎回35,045,811.99份（3504.58万份），净赎回23,977,274.97份（2397.73万份），期末份额总额926,994,694.43份（9.27亿份），赎回率约3.68%。

风险提示与投资建议

风险提示：1. 业绩波动风险：本季度净值大跌10.75%，跑输基准12.77个百分点，短期业绩承压；2. 行业集中风险：制造业占比67.87%，若行业景气度下行将显著影响组合表现；3. 风格单一风险：组合偏向成长风格，在价值风格主导的市场中缺乏对冲；4. 流动性风险：净赎回2397.73万份，或反映投资者信心不足，需警惕后续赎回压力。

投资建议：投资者需关注基金经理后续多元配置策略的落地效果，短期谨慎看待成长风格波动，长期可跟踪其在制造业、科技等领域的选股能力是否持续。

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