华夏港股通精选LOF季报解读：C类份额赎回率35% 净值单季下跌6.47%
主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末净值1.1966元/1.1661元
2025年第4季度，华夏港股通精选股票（LOF）A类和C类份额均出现亏损。A类本期利润为-9,765,887.22元，C类为-666,392.22元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0830元和-0.0856元。期末基金资产净值方面，A类为134,888,173.15元，C类为8,603,792.15元；期末基金份额净值A类1.1966元，C类1.1661元。
| 主要财务指标 | 华夏港股通精选股票（LOF）A | 华夏港股通精选股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,091,666.91 | 117,766.40 |
| 本期利润（元） | -9,765,887.22 | -666,392.22 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0830 | -0.0856 |
| 期末基金资产净值（元） | 134,888,173.15 | 8,603,792.15 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1966 | 1.1661 |
基金净值表现：C类跑输基准0.15% 长期业绩持续落后
报告期内（过去三个月），A类份额净值增长率为-6.33%，与业绩比较基准收益率-6.32%基本持平，跑输基准0.01个百分点；C类份额净值增长率为-6.47%，跑输基准0.15个百分点。长期来看，A类过去三年净值增长率16.34%，显著低于基准的29.67%，差距达13.33个百分点；C类自2021年7月新增份额类别以来至今净值增长率-29.25%，大幅跑输基准的-2.30%，差距26.95个百分点。
| 阶段 | 华夏港股通精选股票（LOF）A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -6.33% | -6.32% | -0.01% |
| 过去三年 | 16.34% | 29.67% | -13.33% |
| 自基金合同生效起至今 | 24.82% | 27.19% | -2.37% |
| 阶段 | 华夏港股通精选股票C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -6.47% | -6.32% | -0.15% |
| 过去三年 | 14.40% | 29.67% | -15.27% |
| 自新增份额类别以来至今 | -29.25% | -2.30% | -26.95% |
投资策略与运作分析：4季度把握原材料金融机会 后续聚焦泛科技创新药
基金管理人表示，2025年4季度宏观政策保持积极，中美贸易摩擦趋缓，港股在基本面和估值支撑下震荡盘整，全年录得约30%收益率。行业层面，能源、原材料、金融板块表现较强，泛消费、泛科技类板块回调，市场风格偏向价值。报告期内基金较好把握了原材料、金融板块机会，后续将加强对泛科技、创新药等板块的研究跟踪，以把握2026年港股市场机会。
基金业绩表现：A/C类单季净值分别下跌6.33%、6.47%
截至2025年12月31日，华夏港股通精选股票（LOF）A类份额净值1.1966元，报告期内净值增长率-6.33%；C类份额净值1.1661元，净值增长率-6.47%。同期业绩比较基准增长率为-6.32%，A类基本持平基准，C类小幅跑输。
宏观与市场展望：港股估值仍处低位 经济企稳支撑向上空间
管理人认为，当前港股估值横向、纵向比较均处于相对低位，后续伴随中国经济企稳回升，港股在盈利和估值层面均有向上空间。市场风格上，4季度价值板块占优，未来需关注泛科技、创新药等成长板块的投资机会。
基金资产组合：权益投资占比93.33% 港股通投资占净值85.76%
报告期末基金总资产145,087,795.69元，其中权益投资（全部为股票）135,408,766.55元，占比93.33%；银行存款和结算备付金合计9,107,580.77元，占比6.28%；其他资产571,448.37元，占比0.39%。值得注意的是，通过港股通机制投资香港股票的公允价值为123,062,909.55元，占基金资产净值比例高达85.76%，投资高度集中于港股市场。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 135,408,766.55 | 93.33 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,107,580.77 | 6.28 |
| 其他资产 | 571,448.37 | 0.39 |
| 合计 | 145,087,795.69 | 100.00 |
股票投资行业分布：金融板块占比30% 非必需消费品、通讯服务紧随其后
港股通投资股票中，金融板块公允价值43,046,538.93元，占基金资产净值30.00%，为第一大重仓行业；非必需消费品23,561,928.01元，占比16.42%；通讯服务18,357,398.25元，占比12.79%；信息技术13,354,587.04元，占比9.31%。境内股票投资占比较低，合计仅8.60%，主要集中在制造业（4.81%）、金融业（3.12%）和批发零售业（0.68%）。
| 港股通投资行业 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融 | 43,046,538.93 | 30.00 |
| 非必需消费品 | 23,561,928.01 | 16.42 |
| 通讯服务 | 18,357,398.25 | 12.79 |
| 信息技术 | 13,354,587.04 | 9.31 |
| 材料 | 8,765,578.48 | 6.11 |
| 房地产 | 4,752,566.61 | 3.31 |
| 能源 | 3,906,468.95 | 2.72 |
| 工业 | 3,030,357.29 | 2.11 |
| 公用事业 | 2,800,126.52 | 1.95 |
| 保健 | 1,487,359.47 | 1.04 |
| 合计 | 123,062,909.55 | 85.76 |
前十大重仓股：汇丰控股、腾讯控股、阿里-W居前三 合计占比38.81%
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计55,128,428.89元，占基金资产净值比例38.81%，集中度较高。其中，汇丰控股（00005）、腾讯控股（00700）、阿里巴巴-W（09988）分别以9.99%、9.79%、9.03%的净值占比位居前三，三只股票合计占比28.81%。紫金矿业（02899）、友邦保险（01299）、工商银行（01398）等金融及资源类个股也位列前十。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 00005 | 汇丰控股 | 14,327,814.99 | 9.99 |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 14,054,304.62 | 9.79 |
| 3 | 09988 | 阿里巴巴-W | 12,957,570.27 | 9.03 |
| 4 | 02899 | 紫金矿业 | 7,021,523.89 | 4.89 |
| 5 | 01299 | 友邦保险 | 6,529,695.31 | 4.55 |
| 6 | 01398 | 工商银行 | 6,460,301.41 | 4.50 |
| 7 | 01810 | 小米集团-W | 5,739,755.99 | 4.00 |
| 8 | 00981 | 中芯国际 | 5,517,748.40 | 3.85 |
| 9 | 03690 | 美团-W | 4,559,512.73 | 3.18 |
| 10 | 03988 | 中国银行 | 4,217,694.18 | 2.94 |
基金份额变动：C类份额赎回率35.30% A类赎回12.03%
报告期内，A类份额期初123,719,180.23份，期间申购3,894,116.67份，赎回14,885,851.24份，期末112,727,445.66份，净赎回10,991,734.57份，赎回率12.03%；C类份额期初8,344,094.59份，期间申购1,979,875.44份，赎回2,945,622.71份，期末7,378,347.32份，净赎回965,747.27份，赎回率高达35.30%，投资者赎回意愿较强。
| 项目 | 华夏港股通精选股票（LOF）A | 华夏港股通精选股票C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 123,719,180.23 | 8,344,094.59 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 3,894,116.67 | 1,979,875.44 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 14,885,851.24 | 2,945,622.71 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 112,727,445.66 | 7,378,347.32 |
| 赎回率 | 12.03% | 35.30% |
风险提示与投资机会
风险提示：1. 业绩持续跑输基准，A类过去三年落后基准13.33个百分点，C类长期差距达26.95个百分点，管理人主动管理能力待考；2. 高集中度风险，前十大重仓股占比38.81%，港股通投资占比85.76%，单一市场及个股波动影响较大；3. C类份额赎回率35.30%，或反映投资者对短期业绩的不满，可能加剧流动性压力。
投资机会：港股估值仍处历史低位，管理人看好经济企稳后盈利与估值修复空间，后续重点布局的泛科技、创新药板块或存在结构性机会，投资者可关注相关行业政策及业绩改善信号。
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