南方天元新产业股票（LOF）季报解读：季度净值下跌0.81% 跑输基准0.7个百分点
主要财务指标：本期利润亏损821万元 公允价值变动拖累业绩
报告期内（2025年10月1日-12月31日），南方天元新产业股票（LOF）主要财务指标呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的分化特征。具体数据显示，本期已实现收益3317.85万元，本期利润则亏损821.25万元，加权平均基金份额本期利润-0.0362元。截至报告期末，基金资产净值9.03亿元，份额净值4.1005元。
从利润构成看，本期利润=本期已实现收益+本期公允价值变动收益，据此推算本期公允价值变动收益为-4139.10万元（-821.25万元-3317.85万元），显示报告期内股票投资组合公允价值下跌是导致基金整体亏损的主因。
| 主要财务指标 | 报告期数据 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 33,178,546.56元 |
| 本期利润 | -8,212,462.55元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0362元 |
| 期末基金资产净值 | 903,437,012.35元 |
| 期末基金份额净值 | 4.1005元 |
基金净值表现：短期跑输基准 长期超额收益显著
短期业绩承压 跑输基准0.7个百分点
过去三个月，基金份额净值增长率为-0.81%，同期业绩比较基准收益率为-0.11%，基金跑输基准0.70个百分点；净值增长率标准差1.02%，高于基准标准差0.76%，显示组合波动大于基准。
长期超额收益突出 五年期表现不佳
拉长周期看，基金过去一年净值增长27.40%，跑赢基准13.07个百分点；过去三年增长18.92%，略逊于基准19.09%；过去五年净值下跌11.59%，大幅跑输基准（-4.08%），超额收益为-7.51个百分点；自基金合同生效以来（2014年7月3日），累计净值增长率达320.61%，显著跑赢基准108.88%，超额收益211.73个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 | 波动差异（净值-基准） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.81% | -0.11% | -0.70% | 1.02% | 0.76% | 0.26% |
| 过去六个月 | 22.92% | 13.87% | 9.05% | 1.00% | 0.72% | 0.28% |
| 过去一年 | 27.40% | 14.33% | 13.07% | 1.10% | 0.76% | 0.34% |
| 过去三年 | 18.92% | 19.09% | -0.17% | 1.06% | 0.85% | 0.21% |
| 过去五年 | -11.59% | -4.08% | -7.51% | 1.16% | 0.91% | 0.25% |
| 自合同生效起至今 | 320.61% | 108.88% | 211.73% | 1.41% | 1.09% | 0.32% |
投资策略与运作分析：仓位微调 聚焦科技与周期板块
基金经理在报告中指出，2025年四季度A股市场震荡为主，沪深300指数下跌0.23%，中证500上涨0.72%，创业板指下跌1.08%，风格上价值好于成长、小盘好于大盘。行业层面，有色金属、石油石化、通信涨幅居前。
操作上，基金四季度仓位小幅调整，行业配置与上季度相似，主要对电力设备、家电、军工等行业进行微调。管理人认为，2025年市场结构分化显著，小盘、成长风格及科技、周期行业表现强势，与基本面高度契合。全球AI、商业航天、机器人等领域进展推动科技与周期板块牛市，当前AI驱动的科技与能源浪潮仍在延续，相关板块估值虽处高位，但可视为对基本面的等待，未来走势取决于基本面趋势。
对于商业航天领域，基金经理提到2025年国内完成87次航天发射（成功84次），可复用火箭首飞及商业发射场常态化运行标志行业进入快速发展期，随着制造成本下降，卫星通信、太空算力等新需求有望被激发，选股将关注企业硬实力和行业地位稀缺性，同时控制估值风险。
基金资产组合：权益投资占比78% 制造业持仓超六成
报告期末，基金总资产9.89亿元，其中权益投资7.71亿元，占比78.04%，符合股票型基金高仓位特征；固定收益投资5060.04万元，占比5.12%；银行存款和结算备付金合计8627.57万元，占比8.73%；买入返售金融资产8000万元，占比8.09%。资产配置结构集中于权益资产，反映管理人对股票市场的积极布局。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 771,481,735.01 | 78.04 |
| 固定收益投资（债券） | 50,600,437.98 | 5.12 |
| 买入返售金融资产 | 80,000,000.00 | 8.09 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 86,275,664.63 | 8.73 |
| 其他资产 | 170,986.39 | 0.02 |
| 合计 | 988,528,824.01 | 100.00 |
行业配置：制造业占比64.81% 采矿业与信息技术跟进
从股票投资行业分布看，制造业为第一大配置行业，公允价值5.85亿元，占基金资产净值比例64.81%，显示基金对制造业的高度依赖；采矿业以7484.44万元持仓位居第二，占比8.28%；信息传输、软件和信息技术服务业持仓3753.04万元，占比4.15%；科学研究和技术服务业持仓2282.06万元，占比2.53%。此外，租赁和商务服务业、金融业占比分别为1.68%、1.44%，其他行业配置比例均低于1%。
| 行业代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 585,478,208.27 | 64.81 |
| B | 采矿业 | 74,844,392.72 | 8.28 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 37,530,387.94 | 4.15 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 22,820,612.64 | 2.53 |
| L | 租赁和商务服务业 | 15,166,929.36 | 1.68 |
| J | 金融业 | 12,987,731.00 | 1.44 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 10,582,942.64 | 1.17 |
| A | 农、林、牧、渔业 | 4,481,388.00 | 0.50 |
| K | 房地产业 | 4,057,344.00 | 0.45 |
| F | 批发和零售业 | 3,531,798.44 | 0.39 |
重仓股分析：宁德时代、紫金矿业、海尔智家位列前三 前十大持仓占比35.43%
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计3.19亿元，占基金资产净值比例35.43%，集中度处于中等水平。第一大重仓股宁德时代（300750）持仓7367.97万元，占比8.16%；第二大重仓股紫金矿业（601899）持仓6137.04万元，占比6.79%；第三大重仓股海尔智家（600690）持仓4852.74万元，占比5.37%。前三大重仓股合计占比20.32%，对组合影响较大。
从行业属性看，前十大重仓股涵盖新能源（宁德时代、宏发股份）、矿业（紫金矿业）、家电（海尔智家）、机械（春风动力、中际联合、徐工机械）、医药（药明康德）、半导体（安集科技）、医疗设备（迈瑞医疗）等领域，与基金“新产业”投资主题高度契合。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 200,620 | 73,679,701.20 | 8.16 |
| 2 | 601899 | 紫金矿业 | 1,780,400 | 61,370,388.00 | 6.79 |
| 3 | 600690 | 海尔智家 | 1,860,000 | 48,527,400.00 | 5.37 |
| 4 | 603129 | 春风动力 | 92,897 | 25,888,535.96 | 2.87 |
| 5 | 688019 | 安集科技 | 113,926 | 24,826,753.92 | 2.75 |
| 6 | 603259 | 药明康德 | 251,520 | 22,797,772.80 | 2.52 |
| 7 | 605305 | 中际联合 | 533,450 | 22,223,527.00 | 2.46 |
| 8 | 300760 | 迈瑞医疗 | 110,448 | 21,034,821.60 | 2.33 |
| 9 | 600885 | 宏发股份 | 626,034 | 19,031,433.60 | 2.11 |
| 10 | 000425 | 徐工机械 | 1,581,200 | 18,310,296.00 | 2.03 |
债券投资：以国债为主 可转债持仓占比0.11%
固定收益投资方面，基金主要配置国债和可转债，合计持仓5060.04万元，占基金资产净值比例5.60%。其中国债持仓4964.35万元，占比5.49%，包括“25国债01”（4560.31万元）和“25国债08”（404.04万元）；可转债持仓95.70万元，占比0.11%，包括安集转债（67.46万元）和安克转债（28.23万元），整体债券组合以低风险品种为主。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 49,643,479.34 | 5.49 |
| 可转债（可交换债） | 956,958.64 | 0.11 |
| 合计 | 50,600,437.98 | 5.60 |
开放式基金份额：期末份额2.20亿份 规模保持稳定
报告期末，基金份额总额220,321,552.88份，结合期末份额净值4.1005元计算，基金规模约9.03亿元，与基金资产净值数据一致。报告未披露上期份额数据，无法计算报告期内份额变动率，但从绝对规模看，基金运作相对稳定。
风险提示与投资机会
风险提示
- 短期业绩波动风险：报告期内基金净值下跌0.81%，跑输基准0.7个百分点，短期业绩承压，需警惕市场震荡对组合的持续影响。
- 行业集中风险：制造业持仓占比64.81%，若相关行业政策或景气度变化，可能导致组合净值波动加剧。
- 重仓股依赖风险：前三大重仓股合计占比超20%，单一股票流动性或基本面变化可能对组合产生较大冲击。
- 科技板块估值风险：基金关注的AI、商业航天等领域估值处于相对高位，若业绩不及预期，可能存在估值回调风险。
投资机会
- 商业航天长期潜力：国内商业航天发射频次提升、可复用火箭技术突破，卫星通信、太空算力等新需求有望打开行业增长空间，具备硬实力和稀缺性的企业或成长期标的。
- 优质企业阿尔法机会：在行业增速趋缓阶段，具备技术升级、渠道优化与成本管控能力的优质企业，有望通过份额提升实现ROE持续改善，长期或贡献超额收益。
- 周期下行趋缓行业：部分与传统地产强相关行业在周期下行趋缓后，企业经营能力差异凸显，进入筛选阿尔法的较佳阶段。
管理人展望：宏观温和复苏 聚焦穿越周期的优质企业
基金管理人认为，当前宏观环境温和复苏，需求端平稳，供给侧通过技术升级、渠道优化与成本管控实现份额提升，为优质公司提供长期成长空间。本轮市场上涨呈“慢牛”特征，投资选股与持仓调整更为从容。管理人将继续以“自下而上”选股为主，坚定投资具备穿越周期能力的优秀企业，通过现金流折现模型、渠道验证与上下游交叉印证穿透市场噪音，聚焦质量成长，追求长期资本回报。
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