嘉实原油(QDII-LOF)季报解读：份额激增68.2% 单季亏损2379万元
主要财务指标：单季亏损2379万元 期末净值1.3013元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），嘉实原油(QDII-LOF)主要财务指标显示，本期已实现收益为-182.82万元，本期利润-2379.46万元，加权平均基金份额本期利润-0.0764元。截至报告期末，基金资产净值4.55亿元，基金份额净值1.3013元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025年10月1日-12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -1,828,175.67元 |
| 本期利润 | -23,794,640.43元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0764元 |
| 期末基金资产净值 | 455,354,819.75元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3013元 |
基金净值表现：近三月跌7.72% 跑赢基准0.22个百分点
过去三个月，基金份额净值增长率为-7.72%，业绩比较基准（100%WTI原油价格收益率）为-7.94%，基金跑赢基准0.22个百分点。拉长周期看，过去一年净值下跌10.78%，跑赢基准9.16个百分点；过去五年净值增长94.19%，大幅跑赢基准75.85个百分点，长期表现显著优于基准，但短期受油价波动影响出现亏损。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值增长率-基准收益率） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -7.72% | -7.94% | 0.22% |
| 过去六个月 | -7.77% | -11.81% | 4.04% |
| 过去一年 | -10.78% | -19.94% | 9.16% |
| 过去三年 | -6.01% | -28.46% | 22.45% |
| 过去五年 | 94.19% | 18.34% | 75.85% |
投资策略与运作分析：93%资产投向原油主题基金 油价波动致业绩承压
报告期内，国际原油价格在55-65美元/桶区间波动，WTI原油期末收报57.42美元/桶，同比下降20%。基金通过全球范围内精选原油主题基金构建组合，报告期末基金投资占总资产比例达93.12%，权益投资、固定收益投资及金融衍生品投资均为0，资产配置高度集中于原油主题基金。
| 资产类别 | 金额（人民币元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 基金投资 | 425,029,709.16 | 93.12% |
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
前七大基金投资明细：USO占比17.22% 前五大合计占比75.97%
基金前七大持仓均为原油主题ETF/ETC，其中United States Oil Fund LP（USO）持仓公允价值7841.62万元，占基金资产净值比例17.22%，为第一大重仓基金；Simplex WTI ETF、WisdomTree Brent Crude Oil等紧随其后，前五大基金合计持仓占比达75.97%，持仓集中度较高。
| 序号 | 基金名称 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | United States Oil Fund LP | 78,416,154.08 | 17.22% |
| 2 | WisdomTree WTI Crude Oil | 78,174,022.37 | 17.17% |
| 3 | Simplex WTI ETF | 68,455,147.20 | 15.03% |
| 4 | WisdomTree Brent Crude Oil | 67,801,814.05 | 14.89% |
| 5 | United States Brent Oil Fund LP | 67,119,961.27 | 14.74% |
| 6 | NEXT FUNDS NOMURA Crude Oil Long Index Linked Exchange Traded | 65,062,509.79 | 14.29% |
| 7 | WisdomTree Bloomberg Brent Crude Oil | 1,122,831.47 | 0.25% |
管理人展望：2026年或面临供应过剩 油价中期承压
管理人指出，2025年四季度油价受需求乏力、美国产量创新高及OPEC+逐步取消自愿减产影响承压，虽年末地缘政治因素推动反弹，但基本面疲软仍存。展望2026年，全球需求增长乏力背景下，OPEC+及其他产油国增加产量或导致市场供应过剩，油价中期面临下行压力。
基金份额变动：单季净申购1.42亿份 份额规模激增68.2%
报告期内，基金份额呈现大幅增长。期初份额2.08亿份，报告期总申购1.68亿份，总赎回0.26亿份，期末份额达3.50亿份，净申购1.42亿份，份额增长率68.2%。投资者在净值下跌期间大量申购，或反映对原油资产低位布局的预期。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 208,052,821.94 |
| 报告期总申购份额 | 168,146,119.46 |
| 报告期总赎回份额 | 26,274,544.30 |
| 报告期期末基金份额总额 | 349,924,397.10 |
风险提示：油价波动与供应过剩风险需警惕
尽管基金长期跑赢业绩基准，但短期仍面临多重风险：一是国际油价受供需、地缘政治等因素影响波动剧烈，2026年供应过剩预期或加剧价格下行压力；二是基金93%资产投向原油主题基金，持仓高度集中，单一市场风险敞口较大；三是QDII产品面临汇率波动及境外市场监管政策变化风险。投资者需密切关注油价走势及基金持仓调整，审慎评估自身风险承受能力。
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