大成有色金属期货ETF季报解读：份额激增125.7% 净值上涨14.19%
期末基金资产净值46.97亿元 份额净值2.0031元
报告期末，大成有色金属期货ETF基金资产净值为4,696,841,320.02元，基金份额净值2.0031元。报告期内基金份额总额从期初的1,038,824,777.00份增至期末的2,344,824,777.00份，规模显著扩大。
过去三个月净值增长14.19% 超额基准0.07%
基金净值表现显示，过去三个月净值增长率为14.19%，业绩比较基准收益率14.12%，超额收益0.07%；净值增长率标准差0.85%，高于基准标准差0.81%。过去一年、三年、五年及基金合同生效以来净值增长率均跑赢基准，其中过去五年超额收益达16.85%。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 14.19% | 14.12% | 0.07% | 0.85% | 0.81% |
| 过去六个月 | 17.15% | 17.18% | -0.03% | 0.68% | 0.65% |
| 过去一年 | 22.28% | 21.52% | 0.76% | 0.70% | 0.68% |
| 过去三年 | 25.52% | 21.50% | 4.02% | 0.70% | 0.68% |
| 过去五年 | 72.49% | 55.64% | 16.85% | 0.89% | 0.92% |
| 自基金合同生效起至今 | 100.31% | 73.64% | 26.67% | 0.89% | 0.94% |
四季度净值上涨14.19% 展期操作3次应对升水结构
报告期内，基金净值较上季度末上涨14.19%，业绩基准上涨14.12%。基金严格遵循合同约定，持有指数成份商品期货合约价值占基金资产净值90%-110%，剩余约90%资产投资于货币市场工具。本报告期内进行3次展期操作，卖出近月合约同时买入远月合约，因各成份合约升水幅度过高，季度净值略优于基准。
银行存款占比53.86% 买入返售资产占36.83%
报告期末基金资产组合中，银行存款和结算备付金合计2,574,965,406.34元，占基金总资产的53.86%；买入返售金融资产1,760,641,612.50元，占比36.83%；其他资产445,112,603.11元，占比9.31%。基金未进行权益投资、基金投资及固定收益投资。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,574,965,406.34 | 53.86 |
| 买入返售金融资产 | 1,760,641,612.50 | 36.83 |
| 其他资产 | 445,112,603.11 | 9.31 |
| 合计 | 4,780,719,621.95 | 100.00 |
铜期货合约市值占净值52.31% 公允价值变动1.44亿元
报告期末，基金投资的商品期货合约中，CU2603（铜）持仓4,971手，合约市值2,456,916,750.00元，占基金资产净值的52.31%，公允价值变动144,097,360.71元；AL2603（铝）持仓6,209手，市值707,670,775.00元，占比15.08%，变动19,497,361.69元；NI2603（镍）持仓3,103手，市值414,188,440.00元，占比8.82%，变动48,264,822.83元。商品期货公允价值变动总额合计218,927,075.19元。
| 代码 | 名称 | 持仓量（手） | 合约市值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 公允价值变动（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| CU2603 | CU2603 | 4,971 | 2,456,916,750.00 | 52.31 | 144,097,360.71 |
| AL2603 | AL2603 | 6,209 | 707,670,775.00 | 15.08 | 19,497,361.69 |
| NI2603 | NI2603 | 3,103 | 414,188,440.00 | 8.82 | 48,264,822.83 |
| SN2603 | SN2603 | 1,301 | 425,166,800.00 | 9.05 | 828,749.18 |
| ZN2603 | ZN2603 | 2,994 | 349,399,800.00 | 7.44 | 3,103,180.20 |
| PB2603 | PB2603 | 3,064 | 264,882,800.00 | 5.64 | 3,135,600.58 |
基金份额申购13.86亿份 期末份额较期初增长125.7%
报告期内，基金期初份额1,038,824,777.00份，期间总申购份额1,386,000,000.00份，总赎回份额80,000,000.00份，期末份额2,344,824,777.00份，较期初增长125.7%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,038,824,777.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,386,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 80,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,344,824,777.00 |
| 份额增长率 | 125.7% |
风险提示：期货升水结构或影响展期收益 份额激增需关注流动性管理
基金管理人指出，四季度各成份商品期货合约继续呈现近月弱远月强的升水结构，对展期操作不利。尽管通过模型优化部分升水影响，但产品规模增幅较大叠加升水幅度过高，可能对未来展期收益产生持续压力。此外，基金份额短期内激增125.7%，需关注管理人在期货合约调整及流动性管理方面的能力，投资者应警惕规模快速扩张对跟踪误差的潜在影响。
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