九泰锐丰混合（LOF）四季报解读：A类净值跌4.59% 份额赎回超20%
主要财务指标：A类季度亏损56万元 C类净值跌破0.87元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），九泰锐丰混合A、C两类份额均出现亏损，期末净值持续低于1元。其中A类份额本期利润为-561,731.85元，C类为-3,639.76元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0395元、-0.0420元。期末A类份额净值0.9083元，C类0.8699元，较期初进一步下滑。
| 主要财务指标 | 九泰锐丰混合A | 九泰锐丰混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 322,119.80 | 1,855.26 |
| 本期利润（元） | -561,731.85 | -3,639.76 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0395 | -0.0420 |
| 期末基金资产净值（元） | 12,098,231.28 | 75,166.34 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9083 | 0.8699 |
基金净值表现：近三月跌4.59% 长期跑输基准超50个百分点
A类份额业绩表现
过去三个月，九泰锐丰混合A净值增长率为-4.59%，同期业绩比较基准收益率为0.06%，跑输基准4.65个百分点；过去一年净值下跌2.09%，基准上涨10.62%，差距达12.71个百分点。长期表现更差，过去五年净值累计下跌47.40%，基准上涨3.52%，跑输幅度达50.92个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -4.59% | 0.06% | -4.65% |
| 过去六个月 | 5.29% | 10.09% | -4.80% |
| 过去一年 | -2.09% | 10.62% | -12.71% |
| 过去三年 | -28.55% | 18.37% | -46.92% |
| 过去五年 | -47.40% | 3.52% | -50.92% |
C类份额业绩表现
C类份额表现更弱，过去三个月净值下跌4.64%，跑输基准4.70个百分点；过去五年净值累计下跌59.85%，较基准差距达63.37个百分点。
投资策略与运作：前十大持仓集中度90% 重点买入石头科技、梅花生物
报告期内，基金延续“低价买入看得明白的好公司”策略，聚焦消费龙头指数（931068.CSI）和消费红利指数（H30094.CSI）成分股，前十大股票持仓占股票资产比重达90%，显著高于“不低于70%”的策略目标。
核心交易动作
- 重点买入：石头科技（688169）、梅花生物（600873）。管理人认为石头科技作为全球扫地机器人龙头，具备技术、品牌及成本优势，买入时估值存在折价；梅花生物作为国内氨基酸龙头，成本优势显著，市场对行业景气度过度悲观导致估值低估。
- 重点卖出：北方华创、泸州老窖，主要基于估值性价比调整。
资产组合配置：权益投资占比88% 现金及等价物不足10%
报告期末，基金总资产12,223,356.52元，其中权益投资（全部为股票）占比88.08%，银行存款和结算备付金合计占9.31%，其他资产占2.61%。固定收益、基金、贵金属等投资均为0，资产配置高度集中于股票。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 10,766,539.40 | 88.08 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,137,677.92 | 9.31 |
| 其他资产 | 319,139.20 | 2.61 |
| 合计 | 12,223,356.52 | 100.00 |
股票投资明细：前十大持仓占净值74.6% 海康威视、海尔智家居首
期末前十大股票持仓公允价值合计9,030,612元，占基金资产净值比例74.6%，集中度较高。海康威视（002415）、海尔智家（600690）、中国移动（600941）位列前三，占比分别为9.61%、9.22%、9.13%。贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等消费龙头亦在列，符合基金聚焦消费领域的策略。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002415 | 海康威视 | 1,169,728.00 | 9.61 |
| 2 | 600690 | 海尔智家 | 1,121,870.00 | 9.22 |
| 3 | 600941 | 中国移动 | 1,111,550.00 | 9.13 |
| 4 | 002011 | 盾安环境 | 1,103,160.00 | 9.06 |
| 5 | 600519 | 贵州茅台 | 1,101,744.00 | 9.05 |
| 6 | 000858 | 五粮液 | 1,059,400.00 | 8.70 |
| 7 | 600585 | 海螺水泥 | 896,260.00 | 7.36 |
| 8 | 603369 | 今世缘 | 869,500.00 | 7.14 |
| 9 | 688169 | 石头科技 | 760,300.00 | 6.25 |
| 10 | 600873 | 梅花生物 | 506,500.00 | 4.16 |
行业配置：信息传输业占9.13% 消费相关行业为主
股票投资主要分布在信息传输、软件和信息技术服务业（9.13%）及批发和零售业（1.94%），其他行业配置为0。结合前十大持仓中贵州茅台、五粮液、今世缘等消费股，基金实际聚焦消费及科技领域，但行业覆盖较窄。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 批发和零售业 | 235,750.00 | 1.94 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,111,550.00 | 9.13 |
| 合计 | 10,766,539.40 | 88.44 |
份额变动：A类份额赎回超20% 规模持续缩水
报告期内，九泰锐丰混合A类份额遭遇大额赎回，期初份额16,113,336.33份，期末降至13,319,093.92份，净赎回2,794,242.41份，赎回比例达20.1%（赎回份额/期初份额）。C类份额变动较小，期末份额86,403.86份，较期初微降1.04%。
| 项目 | 九泰锐丰混合A（份） | 九泰锐丰混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 16,113,336.33 | 87,313.55 |
| 期间总申购份额 | 443,985.48 | 1,555.65 |
| 期间总赎回份额 | 3,238,227.89 | 2,465.34 |
| 期末份额总额 | 13,319,093.92 | 86,403.86 |
风险提示：迷你基金风险凸显 业绩持续跑输基准
- 规模不足风险：基金已连续60个工作日（2024年8月29日-2025年12月31日）资产净值低于5000万元，处于“迷你基金”状态，可能面临清盘风险。尽管管理人已承担审计费、信息披露费等固定费用，但规模过小仍可能影响运作效率。
- 业绩持续低迷：近一年、三年、五年净值增长率均大幅跑输业绩比较基准，长期投资能力存疑。
- 高集中度风险：前十大持仓占股票资产90%，单一行业及个股波动可能对基金净值造成显著影响。
投资机会提示：消费行业估值处于历史低位
管理人认为，当前消费行业指数（以消费红利指数为例）市盈率处于过去十年2%分位数，市净率处于13%分位数，估值水平较低，或为长期布局良机。基金重点配置的消费龙头企业具备可持续竞争优势，若市场情绪回暖，或存在估值修复机会。但需警惕消费复苏不及预期及行业竞争加剧风险。
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