易方达中债新综指（LOF）季报解读：D类份额赎回32.3% C类五年跑输基准3.59%
主要财务指标：D类利润效率领先 三类份额净值均超1.68元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），易方达中债新综指（LOF）A、C、D三类份额均实现正利润，其中D类份额利润效率（加权平均基金份额本期利润）最高，达0.0122元/份，显著高于A类（0.0096元/份）和C类（0.0071元/份）。期末份额净值方面，A类1.7513元、D类1.7497元接近，C类1.6835元相对较低。
| 指标 | 易方达中债新综指（LOF）A | 易方达中债新综指（LOF）C | 易方达中债新综指（LOF）D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 39,236,347.18 | 8,719,682.67 | 16,536,026.98 |
| 本期利润（元） | 33,345,125.23 | 6,551,273.37 | 17,979,325.44 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0096 | 0.0071 | 0.0122 |
| 期末基金资产净值（元） | 6,147,057,230.98 | 1,470,744,012.90 | 1,415,493,621.73 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.7513 | 1.6835 | 1.7497 |
基金净值表现：C类长期业绩持续跑输 五年期落后基准3.59%
从长期业绩看，C类份额表现显著弱于A类和业绩比较基准。过去五年，C类净值增长率19.59%，较基准23.18%低3.59个百分点；A类五年增长21.65%，跑输基准1.53个百分点。D类份额自2024年6月成立以来，净值增长3.80%，低于基准4.88%，差距1.08个百分点。
| 阶段 | 易方达中债新综指（LOF）A | 易方达中债新综指（LOF）C | 业绩比较基准收益率 | A类-基准 | C类-基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 0.09% | -0.25% | 0.65% | -0.56% | -0.90% |
| 过去三年 | 12.23% | 11.10% | 13.47% | -1.24% | -2.37% |
| 过去五年 | 21.65% | 19.59% | 23.18% | -1.53% | -3.59% |
| 自成立至今 | 75.13% | 68.35% | 75.28% | -0.15% | -6.93% |
投资策略与运作：债券仓位99.56% 收益率曲线陡峭化
报告期内，国内经济呈现弱势企稳态势，制造业和基建投资受益于政策性金融工具落地有所回升，但房地产投资持续拖累。债券市场收益率曲线陡峭化，短端利率下行、超长端上行：1年期国开债收益率下行5bp，30年期国债收益率上行2bp。基金采用分层抽样复制和动态优化策略，99.56%资产配置于固定收益品种，其中债券占比100%。
报告期业绩：A/D类跑赢基准0.02% C类跑输0.06%
2025年四季度，A类份额净值增长0.56%，D类同增0.56%，均跑赢业绩比较基准（0.54%）0.02个百分点；C类净值增长0.48%，跑输基准0.06个百分点。基金年化跟踪误差0.27%，符合合同规定的控制目标。
资产组合：114.18亿元投向债券 政策性金融债占比47.86%
报告期末，基金总资产114.69亿元，其中固定收益投资114.18亿元，占比99.56%。债券投资中，金融债（含政策性金融债）占比60.55%，其中国开行债券为主要配置品种，前五大持仓债券均为政策性金融债，合计公允价值19.71亿元，占基金资产净值21.81%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 1,282,309,761.35 | 14.20 |
| 政策性金融债 | 4,323,706,271.25 | 47.86 |
| 企业债券 | 686,994,191.26 | 7.61 |
| 中期票据 | 1,341,895,764.91 | 14.85 |
| 其他 | 2,637,344,067.69 | 29.20 |
| 合计 | 11,418,397,017.01 | 126.40 |
开放式基金份额变动：D类单季净赎回32.3% 规模缩水38.58亿份
报告期内，D类份额遭遇大额赎回，期初份额11.95亿份，期末降至8.09亿份，净赎回3.86亿份，赎回率32.3%。A类份额微增3.57%，期初33.90亿份，期末35.10亿份；C类份额增长3.25%，期初8.46亿份，期末8.74亿份。
| 项目 | 易方达中债新综指（LOF）A | 易方达中债新综指（LOF）C | 易方达中债新综指（LOF）D |
|---|---|---|---|
| 期初份额（亿份） | 33.90 | 8.46 | 11.95 |
| 申购份额（亿份） | 5.89 | 3.79 | 18.44 |
| 赎回份额（亿份） | 4.68 | 3.51 | 22.30 |
| 期末份额（亿份） | 35.10 | 8.74 | 8.09 |
| 份额变动率（%） | 3.57 | 3.25 | -32.30 |
风险提示：C类长期跑输或因费率差异 D类大额赎回需警惕流动性风险
C类份额长期业绩落后可能与销售服务费相关（通常C类收取年化0.4%左右服务费，A类收取申购费但无销售服务费），长期持有成本更高。D类份额短期内大额赎回（32.3%）或对基金申赎稳定性造成压力，投资者需关注其规模变动对跟踪效果的潜在影响。此外，基金99.56%资产投向债券，利率波动可能导致净值短期波动加剧，尤其当前收益率曲线陡峭化背景下，长端债券价格风险需警惕。
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