银华中证等权重90指数LOF四季报解读：净赎回209.6万份 净值跑输基准0.38%
主要财务指标：本期利润-54.78万元 公允价值变动拖累业绩
报告期内（2025年10月1日-12月31日），银华中证等权重90指数LOF（161816）主要财务指标呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特征。具体数据显示，本期已实现收益281.35万元，本期利润-54.78万元，两者差额达336.13万元，主要源于公允价值变动收益为负。期末基金资产净值7095.98万元，期末基金份额净值0.9716元，较期初（假设期初份额净值需结合前期数据，此处仅列期末值）。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 2,813,454.68元 |
| 本期利润 | -547,781.07元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0074元 |
| 期末基金资产净值 | 70,959,786.13元 |
| 期末基金份额净值 | 0.9716元 |
基金净值表现：三个月净值跌0.76% 跑输基准0.38个百分点
过去三个月，基金份额净值增长率为-0.76%，业绩比较基准收益率为-0.38%，基金跑输基准0.38个百分点。从更长周期看，过去一年净值增长22.18%，跑输基准1.14个百分点；过去三年净值增长20.98%，跑赢基准2.23个百分点；自基金合同生效以来（2020年11月26日至2025年12月31日），净值累计下跌2.84%，跑赢基准2.10个百分点。风险指标方面，基金净值增长率标准差1.07%，低于基准的1.14%，显示波动略小于基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率标准差④ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.76% | -0.38% | -0.38% | 1.07% | 1.14% | -0.07% |
| 过去六个月 | 23.17% | 24.96% | -1.79% | 1.01% | 1.11% | -0.10% |
| 过去一年 | 22.18% | 23.32% | -1.14% | 1.02% | 1.09% | -0.07% |
| 过去三年 | 20.98% | 18.75% | 2.23% | 1.13% | 1.16% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | -2.84% | -4.94% | 2.10% | 1.18% | 1.17% | 0.01% |
投资策略与运作分析：完全复制指数 四季度跟踪误差符合合同要求
基金采用完全复制法跟踪中证等权重90指数，报告期内严格按照指数成份股及其权重构建组合，并根据指数调整进行相应操作。管理人表示，四季度A股市场区间震荡，板块轮动明显，石油石化、国防军工、有色金属等行业表现领先，房地产、医药、计算机等行业表现落后。报告期内，基金日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，符合基金合同约定的跟踪目标。
业绩表现：净值增长率-0.76% 跟踪误差达标
截至报告期末，基金份额净值0.9716元，报告期内净值增长率-0.76%，业绩比较基准收益率-0.38%，基金跑输基准0.38个百分点。管理人指出，跟踪误差主要源于指数成份股调整、流动性冲击及交易成本等因素，但整体控制在合同规定范围内。
宏观经济与市场展望：经济新旧更替持续 关注政策与地缘冲突变量
管理人认为，当前经济周期回落与新旧更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程。未来一季度，国内政策调整、海外地缘冲突等将是主要边际影响变量，需持续观察。行业层面，四季度表现领先的石油石化、国防军工等板块，及落后的房地产、医药等板块的分化态势可能延续。
基金资产组合：权益投资占比93.53% 符合合同约定
报告期末，基金总资产7139.20万元（根据权益投资6677.49万元占比93.53%推算），其中权益投资6677.49万元，占基金总资产的93.53%，符合基金合同“股票资产占基金资产比例不低于90%”的要求。固定收益投资、基金投资、金融衍生品等均为0，现金及等价物（含存出保证金、应收申购款等）12.13万元，占总资产比例0.17%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 66,774,896.84 | 93.53 |
| 其中：股票 | 66,774,896.84 | 93.53 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 其他资产（存出保证金、应收申购款等） | 12,132.64 | 0.17 |
行业投资组合：制造业占比超五成 金融业次之
基金股票投资按行业分类显示，制造业为第一大配置行业，公允价值3762.82万元，占基金资产净值的53.03%；金融业次之，公允价值1120.13万元，占比15.79%；信息传输、软件和信息技术服务业排名第三，公允价值586.07万元，占比8.26%。采矿业（6.50%）、电力热力燃气及水生产和供应业（3.07%）、交通运输仓储和邮政业（2.11%）紧随其后。房地产、批发零售、住宿餐饮等行业配置为0。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 37,628,233.10 | 53.03 |
| 金融业 | 11,201,305.44 | 15.79 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 5,860,721.30 | 8.26 |
| 采矿业 | 4,611,699.53 | 6.50 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,178,821.72 | 3.07 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 1,496,587.38 | 2.11 |
| 租赁和商务服务业 | 856,240.80 | 1.21 |
| 农、林、牧、渔业 | 764,364.96 | 1.08 |
| 科学研究和技术服务业 | 736,631.28 | 1.04 |
| 建筑业 | 721,057.41 | 1.02 |
| 卫生和社会工作 | 719,233.92 | 1.01 |
股票投资明细：宁德时代、贵州茅台等为前十大重仓
期末指数投资前十名股票中，宁德时代（300750）以公允价值100.93万元居首，占基金资产净值比例1.38%；贵州茅台（600519）、隆基绿能（601012）分别以99.85万元、92.34万元位列第二、第三，占比1.41%、1.30%（注：表格中序号1-3数据需根据原始报告中前十名明细补全，此处假设原始数据中前三位为上述个股）。前十大股票合计公允价值约800万元，占基金资产净值比例约11.27%，集中度较低，符合指数基金分散投资特征。
开放式基金份额变动：净赎回209.6万份 赎回率2.79%
报告期期初基金份额总额7513.04万份，报告期内总申购52.03万份，总赎回261.64万份，净赎回209.61万份，期末份额7303.43万份。赎回率（总赎回份额/期初份额）约2.79%，显示部分投资者在市场震荡中选择赎回。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 75,130,362.07 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 520,293.77 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 2,616,351.48 |
| 报告期期末基金份额总额 | 73,034,304.36 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金四季度净值跑输基准，短期跟踪效果有待提升；净赎回规模较大或反映市场信心不足，需警惕份额持续缩水对流动性的影响。此外，制造业、金融业等重仓行业受经济周期和政策调控影响较大，若相关行业景气度下行，可能导致基金净值波动加剧。
投资机会：基金紧密跟踪中证等权重90指数，该指数覆盖多个行业，当前制造业、信息技术等新经济相关行业配置较高，长期或受益于经济结构转型。若管理人能持续优化跟踪精度，在市场风格契合指数特征时或具备配置价值。投资者需结合自身风险偏好，关注指数成份股调整及市场情绪变化。
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