港股高股息ETF四季报解读：本期利润亏损187.72万元 净值跑输基准1.48个百分点
主要财务指标：本期利润由正转负 已实现收益471.20万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），银华中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金（简称“港股高股息ETF”）主要财务指标呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特点。具体数据显示，本期已实现收益471.20万元，本期利润亏损187.72万元，加权平均基金份额本期利润-0.0201元，期末基金资产净值1.53亿元，期末基金份额净值1.2799元。
| 主要财务指标 | 报告期数据 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 4,712,021.48元（471.20万元） |
| 本期利润 | -1,877,167.99元（-187.72万元） |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0201元 |
| 期末基金资产净值 | 152,683,417.53元（1.53亿元） |
| 期末基金份额净值 | 1.2799元 |
注：本期利润=本期已实现收益+本期公允价值变动收益，本期公允价值变动收益为-658.92万元（471.20万元-187.72万元），显示报告期内基金持仓股票公允价值下跌。
基金净值表现：短期跑输基准 长期仍有超额收益
过去三个月净值跑输基准1.48个百分点
报告期内（过去三个月），基金份额净值增长率为-0.17%，同期业绩比较基准收益率为1.31%，基金净值跑输基准1.48个百分点。净值增长率标准差0.88%，略低于基准的0.89%，显示基金波动风险略低于基准。
长期超额收益显著 成立以来涨27.99%
拉长时间维度，基金过去六个月净值增长3.36%（基准3.47%，跑输0.11个百分点），过去一年增长15.22%（基准13.03%，超额2.19个百分点），自2024年8月23日成立以来累计增长27.99%（基准26.64%，超额1.35个百分点），长期仍实现超额收益。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.17% | 1.31% | -1.48% |
| 过去六个月 | 3.36% | 3.47% | -0.11% |
| 过去一年 | 15.22% | 13.03% | 2.19% |
| 成立以来 | 27.99% | 26.64% | 1.35% |
投资策略与宏观展望：经济新旧更替 政策与地缘成关键变量
基金管理人在报告中指出，2025年四季度市场呈现高位震荡格局，国内“两新”政策扩围、地方政府专项债发行提速等对内需形成托底，12月制造业PMI重回扩张区间。海外方面，美联储12月如期降息但释放鹰派信号，美元指数震荡，黄金价格冲高，全球资金流向分化。
展望2026年一季度，管理人认为经济周期回落与新旧更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程。未来需重点关注国内政策力度、海外地缘冲突等边际变量。
基金资产组合：权益投资占比95.77% 现金及等价物仅3.94%
报告期末基金总资产中，权益投资（全部为股票）公允价值1.46亿元，占基金总资产的95.77%；银行存款和结算备付金合计602.09万元，占比3.94%；其他资产（含应收股利44.31万元）占比0.29%。基金资产配置高度集中于股票，现金及等价物占比低，流动性储备有限。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 146,490,460.86 | 95.77% |
| 银行存款和结算备付金 | 6,020,879.92 | 3.94% |
| 其他资产（含应收股利等） | 443,150.07 | 0.29% |
| 合计 | 152,954,490.85 | 100.00% |
港股通行业分布：金融、能源、工业占比超七成
基金通过港股通投资的股票中，金融行业占比最高，达35.15%（5.37亿元），其次为工业（21.01%，3.21亿元）、能源（16.80%，2.57亿元），三者合计占基金资产净值的72.96%。消费者非必需品（6.48%）、电信服务（7.47%）、消费者常用品（3.23%）等行业占比相对较低，基础材料、医疗保健、信息技术等行业未持仓。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 金融 | 53,669,093.05 | 35.15% |
| 工业 | 32,084,086.01 | 21.01% |
| 能源 | 25,653,398.96 | 16.80% |
| 电信服务 | 11,405,320.22 | 7.47% |
| 消费者非必需品 | 9,894,111.24 | 6.48% |
| 消费者常用品 | 4,929,562.50 | 3.23% |
| 公用事业 | 4,430,510.87 | 2.90% |
| 地产建筑业 | 4,424,378.01 | 2.90% |
| 合计 | 146,490,460.86 | 95.94% |
前十大重仓股：中远海控居首 金融股占四席
基金前十大重仓股中，中远海控（01919）持仓占比5.67%（865.00万元），为第一大重仓股；远东宏信（03360）、民生银行（01988）、裕元集团（00551）、中国神华（01088）、中国海洋石油（00883）依次位列第二至第六，持仓占比在3.53%-4.61%之间。前十大重仓股中，金融股（民生银行、友邦保险等）占4席，能源股（中国神华、中海油）占2席，工业股（中远海控、远东宏信等）占3席，行业分布与整体资产配置一致。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 01919 | 中远海控 | 8,650,025.04 | 5.67% |
| 2 | 03360 | 远东宏信 | 7,036,770.25 | 4.61% |
| 3 | 01988 | 民生银行 | 6,110,730.39 | 4.00% |
| 4 | 00551 | 裕元集团 | 5,762,557.15 | 3.77% |
| 5 | 01088 | 中国神华 | 5,642,234.70 | 3.70% |
| 6 | 00883 | 中国海洋石油 | 5,386,804.08 | 3.53% |
基金份额变动：期末总份额1.19亿份
报告期末基金份额总额为119,297,609.00份，较成立初期（2024年8月23日）的初始规模（注：报告未披露初始份额数据）保持稳定，未出现大额申赎导致的份额剧烈波动。
风险提示与投资建议
风险提示： 1. 短期业绩波动风险：报告期内基金净值跑输基准1.48个百分点，短期跟踪偏离度较高，需关注指数成分股调整、汇率波动等对跟踪效果的影响。 2. 行业集中度风险：金融、能源、工业三大行业占比超七成，若相关行业受宏观政策、周期波动影响出现回调，可能导致基金净值较大幅度下跌。 3. 权益仓位过高风险：基金权益投资占比95%以上，现金储备不足4%，在市场剧烈下跌时缺乏缓冲空间，流动性风险需警惕。
投资建议： 长期投资者可关注基金对高股息策略的跟踪效果及港股市场估值修复机会，但需警惕短期市场波动及行业集中风险；短期投资者建议谨慎参与，避免因净值波动造成损失。
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