中信保诚深度价值混合(LOF)四季报解读：净值增长6.81%跑赢基准7.62个百分点 规模连续220天低于5000万元
主要财务指标：本期利润178.91万元 公允价值变动收益贡献28.85%
2025年四季度，中信保诚深度价值混合(LOF)实现本期已实现收益127.29万元，本期利润178.91万元。其中，公允价值变动收益为51.61万元（本期利润=本期已实现收益+公允价值变动收益），占本期利润的28.85%。期末基金资产净值2852.93万元，期末基金份额净值2.2491元，加权平均基金份额本期利润0.1435元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 1,272,926.62元 |
| 本期利润 | 1,789,064.84元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1435元 |
| 期末基金资产净值 | 28,529,306.03元 |
| 期末基金份额净值 | 2.2491元 |
净值表现：三个月超额收益7.62% 近五年跑赢基准14.31个百分点
报告期内，基金份额净值增长率为6.81%，同期业绩比较基准收益率为-0.81%，超额收益7.62个百分点。拉长时间维度看，过去一年净值增长16.96%，跑赢基准4.08个百分点；过去三年增长41.13%，跑赢基准20.30个百分点；过去五年增长14.53%，跑赢基准14.31个百分点；自基金合同生效以来累计增长191.58%，跑赢基准116.21个百分点。从波动性看，基金净值增长率标准差0.63%，低于基准的0.71%，显示组合风险控制能力较强。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） | 净值增长率标准差② | 基准收益率标准差④ | 波动差异（②-④） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 6.81% | -0.81% | 7.62% | 0.63% | 0.71% | -0.08% |
| 过去六个月 | 14.70% | 12.11% | 2.59% | 0.62% | 0.69% | -0.07% |
| 过去一年 | 16.96% | 12.88% | 4.08% | 0.64% | 0.72% | -0.08% |
| 过去三年 | 41.13% | 20.83% | 20.30% | 0.72% | 0.79% | -0.07% |
| 过去五年 | 14.53% | 0.22% | 14.31% | 0.87% | 0.84% | 0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 191.58% | 75.37% | 116.21% | 1.42% | 1.06% | 0.36% |
投资策略与运作：增持机械设备 减持公用事业 聚焦低估值标的
管理人表示，2025年四季度A股市场震荡分化，沪深300指数小幅下跌，科创50指数调整较大，有色金属、石油石化、通信行业涨幅靠前，医药生物、房地产板块表现较弱。操作上，基金增持了机械设备行业，减持公用事业、交通运输行业，并对银行、基础化工行业进行个股调整。管理人强调将结合行业景气度、公司业绩增长及估值水平，选取优质标的，控制组合风险。
宏观经济与市场展望：关注PPI数据与政策预期 警惕高估值资产消化压力
管理人认为，四季度外部经济增长动能不足，国内经济稳中有进但面临供强需弱矛盾。货币政策方面，国内维持稳定，美联储降息50bps并停止缩表，中美利差收敛，人民币汇率升值。后续将重点跟踪PPI等高频数据、上市公司财报、全国及地方两会、财政预算安排，以及AI技术应用迭代、物价调控政策效果等。同时提示，沪深300指数市净率分位数处于过去5年中高水平，高估值资产需依赖超额业绩增长或ROE消化。
资产组合：权益投资占比79% 现金类资产达16.31%
报告期末，基金总资产3071.77万元，其中权益投资2426.61万元，占比79.00%；固定收益投资141.41万元（全部为债券），占比4.60%；银行存款和结算备付金合计500.97万元，占比16.31%；其他资产2.78万元，占比0.09%。权益投资为核心配置，现金类资产占比较高，显示组合保持一定流动性。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 24,266,059.68 | 79.00 |
| 其中：股票 | 24,266,059.68 | 79.00 |
| 固定收益投资 | 1,414,135.01 | 4.60 |
| 其中：债券 | 1,414,135.01 | 4.60 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,009,725.78 | 16.31 |
| 其他资产 | 27,812.18 | 0.09 |
| 合计 | 30,717,732.65 | 100.00 |
行业配置：制造业与金融业合计占比64.12% 采矿业持仓10.63%
股票投资按行业分类，制造业以997.08万元持仓居首，占基金资产净值的34.95%；金融业持仓832.13万元，占比29.17%，两者合计占比64.12%；采矿业持仓303.39万元，占比10.63%，位列第三。电力、热力、燃气及水生产和供应业（3.80%）、信息传输、软件和信息技术服务业（3.54%）、交通运输仓储和邮政业（1.87%）、建筑业（1.09%）持仓占比相对较低，其余行业未配置。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 3,033,940.00 | 10.63 |
| 制造业 | 9,970,825.00 | 34.95 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,084,899.00 | 3.80 |
| 建筑业 | 310,440.00 | 1.09 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 534,193.68 | 1.87 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,010,500.00 | 3.54 |
| 金融业 | 8,321,262.00 | 29.17 |
| 合计 | 24,266,059.68 | 85.06 |
前十重仓股：紫金矿业居首 金融股占四席 合计持仓占比37.20%
期末前十重仓股公允价值合计1061.25万元，占基金资产净值的37.20%。紫金矿业（4.93%）、华泰证券（4.56%）、美的集团（4.38%）、中国铝业（4.36%）、工商银行（4.14%）位列前五。金融股中，华泰证券、工商银行、渝农商行、江苏银行、招商银行占据五席，合计持仓占比19.24%，体现深度价值策略对低估值金融板块的偏好。中国移动（3.54%）是唯一信息技术行业标的，反映对AI产业趋势的布局。
| 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 601899 | 紫金矿业 | 40,800 | 1,406,376.00 | 4.93 |
| 601688 | 华泰证券 | 55,100 | 1,299,809.00 | 4.56 |
| 000333 | 美的集团 | 16,000 | 1,250,400.00 | 4.38 |
| 601600 | 中国铝业 | 101,700 | 1,242,774.00 | 4.36 |
| 601398 | 工商银行 | 149,000 | 1,181,570.00 | 4.14 |
| 601077 | 渝农商行 | 181,600 | 1,173,136.00 | 4.11 |
| 600919 | 江苏银行 | 105,300 | 1,095,120.00 | 3.84 |
| 600690 | 海尔智家 | 41,000 | 1,069,690.00 | 3.75 |
| 600036 | 招商银行 | 24,300 | 1,023,030.00 | 3.59 |
| 600941 | 中国移动 | 10,000 | 1,010,500.00 | 3.54 |
债券投资：仅持有国债 占净值比例4.96%
固定收益投资全部为国家债券，持有“25国债08”（代码019773）14,000张，公允价值141.41万元，占基金资产净值的4.96%，债券配置以低风险品种为主。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 019773 | 25国债08 | 14,000 | 1,414,135.01 | 4.96 |
份额变动：净申购9.55万份 规模仍处5000万元以下
报告期期初基金份额1258.94万份，期间总申购120.96万份，总赎回111.41万份，净申购9.55万份，期末份额1268.49万份，份额变动率0.76%。尽管实现净申购，但期末基金资产净值2852.93万元，自2025年2月13日起已连续220个工作日低于5000万元，触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》中关于基金合同终止的相关条款预警线。
风险提示：规模持续低于5000万元 固定费用由管理人承担
基金管理人已就资产净值连续低于5000万元向中国证监会报告并提交解决方案。自2025年5月14日起，信息披露费、审计费、持有人大会费用等固定费用由管理人承担，不再从基金资产中列支，短期内可缓解基金运作压力。但长期看，若规模未能改善，基金存在清盘风险，投资者需关注流动性及运作持续性风险。此外，前十重仓股中，江苏银行、招商银行、渝农商行、工商银行等4家银行股发行主体在报告期前一年内受到监管处罚，管理人认为相关处罚不影响长期投资价值，但仍需警惕金融监管政策变化对持仓标的的潜在影响。
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